[淘股吧]

一、人民币汇率持续走弱（如上图）
2026年6月25日，人民币兑美元中间价报6.8209，续调贬值；在岸、离岸人民币同步走弱，离岸逼近6.82关口，创下近一月新低，三日累计贬值近400个基点。外部方面，美元指数持续走强站稳101上方，刷新一年新高，持续对人民币形成贬值压制。
（一）汇率贬值背后的核心逻辑与潜在风险
外部：美联储降息预期持续延后，美元韧性走强，全球美元流动性边际收紧，非美货币普遍承压。内部：国内持续投放流动性稳经济，中美货币政策错位，是本轮人民币贬值的核心根源。
（二）对A股的双向影响，利空大于短期利好
市场固有认知中，贬值利好出口板块，但本轮行情下，A股整体利空远大于利好，结构性特征极度明显。
短期出口赛道虽有小幅支撑，但核心利空已经显现：人民币贬值叠加美元走强，北向资金流出压力加剧，外资下调人民币资产估值，直接压制大盘上行空间。
同时，行情强化了市场“弱复苏”预期，资金持续逃离高估值成长，扎堆低估值防御板块，市场结构性分化加剧，难有全面普涨行情，这也是近期A股赚钱效应偏弱的核心原因。

二、港股持续走低，根源于此
近期港股持续阴跌、反弹无力，核心诱因正是人民币汇率持续贬值。港股独特的市场属性，让其受汇率冲击远大于A股。
港股是外资主导、美元定价的离岸市场，汇率波动直接决定资产估值与资金流向。
一方面，内资港股企业的营收、净资产均以人民币核算，人民币贬值意味着资产价值被动缩水，市场直接下调港股整体估值，形成持续压制。
另一方面，全球美元流动性收紧，外资风险偏好走低，持续减持港股互联网、金融、消费等核心权重板块，造成港股反弹乏力、持续走弱。
叠加国内流动性宽松但经济复苏力度不足，市场中长期信心偏弱，港股增量资金缺位，存量博弈下弱势格局难以逆转。
总结来看：A股是结构性承压，港股是系统性承压，在人民币汇率企稳前，港股难有持续性反弹行情。

三、本周央行流动性投放复盘：宽松或加速贬值
为平稳跨季资金面，本周央行持续开展逆回购、MLF等操作，整体维持流动性宽松格局。本周（6月22日-6月25日）核心投放数据如下：
6 月 22 日（周一）：开展4765 亿元 7 天期逆回购，当日逆回购到期 8180 亿元，单日净回笼 3415 亿元；
6 月 23 日（周二）：开展5245 亿元 7 天期逆回购，当日逆回购到期 4495 亿元，单日净投放 750 亿元，对冲到期资金、适度补充短期流动性；
6 月 24 日（周三）：开展6625 亿元 7 天期逆回购，当日逆回购到期 4203 亿元，单日净投放 2422 亿元，加码补充跨季短期流动性；
6 月 25 日（周四）：开展3705 亿元 7 天期逆回购（当日到期 2480 亿元，逆回购净投放 1225 亿元）+5000 亿元 1 年期 MLF（当月 MLF 到期 3000 亿元，中长期净投放 2000 亿元），短期 + 中长期合计大额超额投放，全力平稳半年末资金面。
本周整体流动性偏向宽松，央行稳资金面意图明确，但这也带来新风险：持续超额资金投放，或将进一步加速人民币贬值。
内部流动性充裕、人民币供给增加，叠加外部美元收紧，贬值压力将持续放大，市场已然形成闭环风险：流动性宽松→人民币贬值→外资流出→A股、港股承压。
后续若央行持续加大逆回购、MLF、买断式国债投放力度，贬值行情大概率延续，A股分化、港股调整的压力将进一步加剧。

四、半年考核临近，市场迎来机构调仓风格切换窗口期
6 月末是公募、私募半年业绩排名的关键节点，基金净值直接关系基金经理薪酬与产品后续募资，叠加二季度持仓即将披露，机构进入集中调仓阶段。
排名靠前的基金经理会逢高减持高位热门赛道，锁定上半年盈利；暂时落后的资金则会调整持仓布局低位板块，试图冲刺排名。同时受风格监管约束，不少主题基金需要回归约定投资方向，进一步加速资金在不同板块间腾挪。
本轮调仓整体呈现“弃高就低” 特征：高位成长股面临获利兑现压力，资金逐步流向金融、消费、高股息等低估值防御板块，板块跷跷板效应凸显。叠加半年末流动性波动、人民币汇率偏弱、北向资金进出频繁等外部因素，市场结构性分化会持续加剧，全面普涨行情短期难以出现。

写在最后：
汇率是资本市场的核心风向标，本轮人民币持续走弱，已经释放出明确的风险预警，市场宽松红利逐步消退。
投资顺势而为最为关键。在汇率企稳、资金回流、市场逻辑逆转三大信号出现前，优先避险、聚焦结构性机会，守住账户安全，静待行情拐点。


特别声明：
1）本笔记只是用于个人日常复盘观点记录，仅用于回顾验证。文中涉及个股，仅作为分析判断的参考信号，不作为操作依据。
2）内容全部来自网络公开信息，所有内容均不构成任何投资建议，据此决策，盈亏自负。

欢迎大家多多“关注”、“点赞”、“评论”、“转发”或与我们沟通交流。让更多朋友知道，是我们不断更新的动力！