ST恒信控制权何去何从？
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2026年6月18日，ST恒信（ 300081 ）披露《关于2025年度股东会增加临时提案暨股东会补充通知的公告》。股东刘建裕联合其余三名自然人股东，合计持股1%以上，向股东大会提交两项临时提案：一是罢免孟楠的非独立董事职务（实质等于罢免其董事长职务）；二是提名孙奉军为公司非独立董事。相关议案将于6月30日临时股东大会表决。
一、罢免董事长：这不是普通改选，是控制权争夺
需要首先明确的是：股东大会罢免的是孟楠的非独立董事身份，但董事长必须由董事担任。一旦孟楠被罢免董事职务，其董事长职务将随之解除。因此，这项提案的实质是剥夺现任董事长的全部权力，而非普通的董事会席位调整。
二、提案发起人刘建裕：ST美晨14.38亿造假案的关键人物
刘建裕系ST美晨（ 300237 ）财务造假的深度参与人。2014年至2018年，ST美晨子公司赛石园林通过虚构苗木交易、虚假劳务合同等方式，实施长达五年的系统性财务造假，累计虚增营收14.38亿元、虚增利润6.58亿元。
2025年10月，中国证监会山东监管局下发《行政处罚决定书》（〔2025〕37号），认定"刘建裕参与实施赛石园林财务造假，直接导致美晨科技2014年至2018年年度报告存在虚假记载"，对其给予警告，并处以20万元罚款。同期，深圳证券交易所对其给予公开谴责的纪律处分。
三、刘建裕与孟楠：谁的诚信记录更差？
本次股东大会涉及罢免与提名争议的双方核心人物均存在行政处罚记录，客观对比如下：
简要对比：刘建裕涉及连续五年的欺诈性造假，规模远超孟楠案；孟楠被处以250万元罚款，金额远高于刘建裕的20万元。从行为性质看，刘建裕案系主动虚构交易的系统性造假，孟楠案系会计政策适用不当。刘建裕同时被深交所公开谴责。
四、核心质问：一个参与系统性财务造假的人，此时发起罢免董事长，动机何在？
刘建裕因五年系统性财务造假被证监会行政处罚、被深交所公开谴责，属于重大失信主体。孟楠虽也因收入确认违规被处罚，但无论从时间跨度、行为性质还是造假规模看，刘建裕的诚信瑕疵均更为严重。
在此背景下，刘建裕发起罢免孟楠董事长的提案，其动机正当性存疑：
独立性疑虑：由一位近期因财务造假受到行政处罚的股东所推举的董事候选人，其履职后能否完全独立于提名人？其董事会表决能否真正代表全体股东利益，还是可能受到提名人的影响？
治理风险：在ST恒信目前较为敏感的时期，让由财务造假受罚者提名的人选进入董事会，是否可能对公司声誉、融资环境及业务合作带来潜在负面影响？
诚信文化：我们尊重法律赋予的股东权利，但也希望公司治理能够体现更高的诚信标准。如果放任有严重诚信瑕疵的股东通过提名候选人介入公司决策，是否会向市场传递错误信号？
五、历史镜鉴：失信资本夺权的危险路径
ST苏吴（ 600200 ）是2025年A股最具警示意义的退市案例。2018年2月，钱群山通过其姐钱群英控制的杭州复晖实业有限公司收购苏州吴中投资控股有限公司60.61%股权，实际取得ST苏吴控制权，之后长达六年隐瞒其实际控制人身份。2020年至2023年，利用多家壳公司开展无商业实质的贸易业务，四年累计虚增营收17.71亿元、虚增利润总额7599.75万元。与此同时，通过支付虚假贸易采购款等形式向关联方提供资金，截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额高达16.93亿元，占当期净资产的96.09%，几乎掏空了上市公司。
2025年11月25日，证监会下达《行政处罚决定书》，认定钱群山"组织、指使实施案涉事项，行为恶劣，情节较为严重"，对其处以1500万元罚款并采取10年证券市场禁入措施。2025年12月9日，*ST苏吴进入退市整理期；12月31日终止上市暨摘牌。退市前夕，公司股价已跌至0.29元/股，数万投资者血本无归。
*ST苏吴的悲剧揭示了一条危险路径：失信资本主体先取得董事会主导权，再实施虚构营收、隐瞒控制关系、大额资金占用等恶性财务舞弊，最终由全体中小投资者买单。
六、制度盲区：提名阶段缺乏对失信股东的穿透约束
现行规则对失信主体本人任职、直接收购控股权有所限制，但对失信股东提名董事、罢免董事长的行为缺乏前置约束：
提名阶段无需穿透核查提名股东与被提名人的利益关联
无需披露提名方是否存在失信记录及其对提名动机的影响
罢免董事仅需股东大会过半数，无需说明罢免理由的正当性
这一制度盲区，使得具有诚信瑕疵的主体可以通过提名候选人的方式介入公司决策，先罢免现任董事长、再推举提名人选，逐步影响甚至掌控上市公司决策。
七、结语
6月30日临时股东大会上，罢免孟楠董事长、提名孙奉军非独立董事的议案将进行表决。这不是一次普通的董事改选，而是一次可能改变公司控制权格局的关键投票。ST恒信的命运将何去何从，拭目以待。
免责声明：本人为普通市场投资者，未持有ST恒信股票，全文依据中国证监会、深圳证券交易所公开公告整理，并结合市场评论视角分析，不构成投资建议。
主要参考资料
1.ST恒信：关于2025年度股东会增加临时提案暨股东会补充通知的公告（公告编号：2026-047）
2.中国证券监督管理委员会山东监管局《行政处罚决定书》（〔2025〕37号）
3.深圳证券交易所《关于对山东美晨科技股份有限公司及相关当事人给予公开认定等纪律处分的决定》（深证上〔2025〕1163号）
4.中国证券监督管理委员会北京监管局《行政处罚决定书》（公告编号：2026-037）
5.中国证券监督管理委员会《行政处罚决定书》（〔2025〕145号）（*ST苏吴／钱群山案）
6.江苏吴中医药发展股份有限公司关于收到股票终止上市决定的公告
一、罢免董事长：这不是普通改选，是控制权争夺
需要首先明确的是：股东大会罢免的是孟楠的非独立董事身份，但董事长必须由董事担任。一旦孟楠被罢免董事职务，其董事长职务将随之解除。因此，这项提案的实质是剥夺现任董事长的全部权力，而非普通的董事会席位调整。
二、提案发起人刘建裕：ST美晨14.38亿造假案的关键人物
刘建裕系ST美晨（ 300237 ）财务造假的深度参与人。2014年至2018年，ST美晨子公司赛石园林通过虚构苗木交易、虚假劳务合同等方式，实施长达五年的系统性财务造假，累计虚增营收14.38亿元、虚增利润6.58亿元。
2025年10月，中国证监会山东监管局下发《行政处罚决定书》（〔2025〕37号），认定"刘建裕参与实施赛石园林财务造假，直接导致美晨科技2014年至2018年年度报告存在虚假记载"，对其给予警告，并处以20万元罚款。同期，深圳证券交易所对其给予公开谴责的纪律处分。
三、刘建裕与孟楠：谁的诚信记录更差？
本次股东大会涉及罢免与提名争议的双方核心人物均存在行政处罚记录，客观对比如下：
简要对比：刘建裕涉及连续五年的欺诈性造假，规模远超孟楠案；孟楠被处以250万元罚款，金额远高于刘建裕的20万元。从行为性质看，刘建裕案系主动虚构交易的系统性造假，孟楠案系会计政策适用不当。刘建裕同时被深交所公开谴责。
四、核心质问：一个参与系统性财务造假的人，此时发起罢免董事长，动机何在？
刘建裕因五年系统性财务造假被证监会行政处罚、被深交所公开谴责，属于重大失信主体。孟楠虽也因收入确认违规被处罚，但无论从时间跨度、行为性质还是造假规模看，刘建裕的诚信瑕疵均更为严重。
在此背景下，刘建裕发起罢免孟楠董事长的提案，其动机正当性存疑：
独立性疑虑：由一位近期因财务造假受到行政处罚的股东所推举的董事候选人，其履职后能否完全独立于提名人？其董事会表决能否真正代表全体股东利益，还是可能受到提名人的影响？
治理风险：在ST恒信目前较为敏感的时期，让由财务造假受罚者提名的人选进入董事会，是否可能对公司声誉、融资环境及业务合作带来潜在负面影响？
诚信文化：我们尊重法律赋予的股东权利，但也希望公司治理能够体现更高的诚信标准。如果放任有严重诚信瑕疵的股东通过提名候选人介入公司决策，是否会向市场传递错误信号？
五、历史镜鉴：失信资本夺权的危险路径
ST苏吴（ 600200 ）是2025年A股最具警示意义的退市案例。2018年2月，钱群山通过其姐钱群英控制的杭州复晖实业有限公司收购苏州吴中投资控股有限公司60.61%股权，实际取得ST苏吴控制权，之后长达六年隐瞒其实际控制人身份。2020年至2023年，利用多家壳公司开展无商业实质的贸易业务，四年累计虚增营收17.71亿元、虚增利润总额7599.75万元。与此同时，通过支付虚假贸易采购款等形式向关联方提供资金，截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额高达16.93亿元，占当期净资产的96.09%，几乎掏空了上市公司。
2025年11月25日，证监会下达《行政处罚决定书》，认定钱群山"组织、指使实施案涉事项，行为恶劣，情节较为严重"，对其处以1500万元罚款并采取10年证券市场禁入措施。2025年12月9日，*ST苏吴进入退市整理期；12月31日终止上市暨摘牌。退市前夕，公司股价已跌至0.29元/股，数万投资者血本无归。
*ST苏吴的悲剧揭示了一条危险路径：失信资本主体先取得董事会主导权，再实施虚构营收、隐瞒控制关系、大额资金占用等恶性财务舞弊，最终由全体中小投资者买单。
六、制度盲区：提名阶段缺乏对失信股东的穿透约束
现行规则对失信主体本人任职、直接收购控股权有所限制，但对失信股东提名董事、罢免董事长的行为缺乏前置约束：
提名阶段无需穿透核查提名股东与被提名人的利益关联
无需披露提名方是否存在失信记录及其对提名动机的影响
罢免董事仅需股东大会过半数，无需说明罢免理由的正当性
这一制度盲区，使得具有诚信瑕疵的主体可以通过提名候选人的方式介入公司决策，先罢免现任董事长、再推举提名人选，逐步影响甚至掌控上市公司决策。
七、结语
6月30日临时股东大会上，罢免孟楠董事长、提名孙奉军非独立董事的议案将进行表决。这不是一次普通的董事改选，而是一次可能改变公司控制权格局的关键投票。ST恒信的命运将何去何从，拭目以待。
免责声明：本人为普通市场投资者，未持有ST恒信股票，全文依据中国证监会、深圳证券交易所公开公告整理，并结合市场评论视角分析，不构成投资建议。
主要参考资料
1.ST恒信：关于2025年度股东会增加临时提案暨股东会补充通知的公告（公告编号：2026-047）
2.中国证券监督管理委员会山东监管局《行政处罚决定书》（〔2025〕37号）
3.深圳证券交易所《关于对山东美晨科技股份有限公司及相关当事人给予公开认定等纪律处分的决定》（深证上〔2025〕1163号）
4.中国证券监督管理委员会北京监管局《行政处罚决定书》（公告编号：2026-037）
5.中国证券监督管理委员会《行政处罚决定书》（〔2025〕145号）（*ST苏吴／钱群山案）
6.江苏吴中医药发展股份有限公司关于收到股票终止上市决定的公告
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