许继电气（000400）现在贵不贵
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一、公司做什么?
电力设备龙头，核心产品：特高压直流输电换流阀、智能电表、配网设备、继电保护。简单说——电网升级最核心的设备供应商之一。
二、2026 Q1 业绩（短期低谷）
为什么跌这么多？
两个原因撞一起：
智能电表降价——去年国网招标降了约 10%，降价单在 Q1 集中确认收入高毛利的特高压项目 Q1 交付少——拉低了整体利润率但机构一致认为这是短期消化期，不是长期问题。
三、下半年最大的看点
① 特高压在手订单 50 亿+ 进入交付期
这是最核心的逻辑。2025 年直流输电板块收入只有 10 亿，2026 年预计交付 超 20 亿，翻倍。而且特高压毛利率高达 32.7%，会对整体利润率形成明显拉动。
② 智能电表新标准 → 涨价周期
国网电表切换新标准，2026 年均价预计 +10~20%，公司电表市占率第一，直接受益。
③ 海外业务爆发
2025 年海外营收 +73%，毛利率 27%（高于国内），沙特、西班牙、巴西新订单持续落地。
四、机构怎么看
当前股价 ~26.7 元，中金目标价 35 元（+31%）。
机构预测 2026 全年净利润 14~16 亿，对应 PE 1820 倍。不算很贵。
五、一句话总结
Q1 是业绩低点，下半年特高压交付+电表涨价双击。如果相信电网投资今年会加速，许继电气是目前电力设备里性价比还可以的标的。它的逻辑和铜有点像——都是 "电网升级"这个大趋势的受益者，只不过铜受益于价格上涨，许继受益于设备订单放量。
电力设备龙头，核心产品：特高压直流输电换流阀、智能电表、配网设备、继电保护。简单说——电网升级最核心的设备供应商之一。
二、2026 Q1 业绩（短期低谷）
| 项目数据同比营收 | 23.78 亿 | +1.3% |
| 净利润 | 1.11 亿 | -46.5% ⚠️ |
| 毛利率 | 19% | 降了 4.5 个百分点 |
两个原因撞一起：
智能电表降价——去年国网招标降了约 10%，降价单在 Q1 集中确认收入高毛利的特高压项目 Q1 交付少——拉低了整体利润率但机构一致认为这是短期消化期，不是长期问题。
三、下半年最大的看点
① 特高压在手订单 50 亿+ 进入交付期
这是最核心的逻辑。2025 年直流输电板块收入只有 10 亿，2026 年预计交付 超 20 亿，翻倍。而且特高压毛利率高达 32.7%，会对整体利润率形成明显拉动。
② 智能电表新标准 → 涨价周期
国网电表切换新标准，2026 年均价预计 +10~20%，公司电表市占率第一，直接受益。
③ 海外业务爆发
2025 年海外营收 +73%，毛利率 27%（高于国内），沙特、西班牙、巴西新订单持续落地。
四、机构怎么看
| 机构评级目标价中金公司 | 跑赢行业 | 35 元 |
| 华泰证券 | 买入 | 33.5 元 |
| 东吴证券 | 买入 | — |
| 长江证券 | 买入 | — |
机构预测 2026 全年净利润 14~16 亿，对应 PE 1820 倍。不算很贵。
五、一句话总结
Q1 是业绩低点，下半年特高压交付+电表涨价双击。如果相信电网投资今年会加速，许继电气是目前电力设备里性价比还可以的标的。它的逻辑和铜有点像——都是 "电网升级"这个大趋势的受益者，只不过铜受益于价格上涨，许继受益于设备订单放量。
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