天辰生物-B，入通难不成和驭势科技一样又是很曲折
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天辰生物-B（01779.HK）
保荐人：国金证券（香港）有限公司
招股价格：96.06港元一口价
集资额：13.63亿港元
总市值：71.27亿港元
H股市值：70.06亿港元
每手股数 50股
入场费 4851.44港元
招股日期 2026年05月28日—2026年06月02日
暗盘时间：2026年06月04日
上市日期：2026年06月05日（星期五）
招股总数 1419.32万股H股
国际配售 1277.38万股H股，约占 90.00%
公开发售 141.94万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 国金
发行比例 19.13%
市盈率 -36.73
公司简介
天辰生物成立于2020年，是一家专注于过敏性疾病与自身免疫性疾病领域的临床阶段创新生物制药企业，核心聚焦抗体类创新药物的自主发现、研发与临床转化。公司依托自主搭建的抗体研发平台，搭建了覆盖过敏、补体、肾病、血液疾病及自身免疫疾病的完整在研管线，目前所有产品均处于临床开发阶段，尚未实现商业化销售。
公司拥有两大核心在研品种，形成差异化双主线布局。核心产品LP-003为新一代序列设计抗IgE单克隆抗体，通过阻断体内游离IgE抑制过敏级联反应，覆盖季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹、过敏性哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉及食物过敏等多类高需求适应症。临床数据显示，LP-003起效更快、疗效更优、作用持续时间更长，整体安全性良好，部分适应症疗效优于现有标杆药物奥马珠单抗。目前公司已开展多项国内临床试验，季节性过敏性鼻炎适应症已进入III期临床，预计2026年第三季度前提交上市申请；慢性自发性荨麻疹正在开展与奥马珠单抗的头对头II期对照研究。
主力管线LP-005为全球创新的C5/C3b双靶点补体融合蛋白，可同时阻断补体通路多个关键节点，相较传统单靶点药物具备更广谱、更全面的疾病干预能力，主要布局阵发性睡眠性血红蛋白尿症、IgA肾病、狼疮性肾病、全身型重症肌无力等罕见病及难治性肾病领域。现阶段多项II期临床试验稳步推进，早期临床数据疗效积极、安全性可控，具备良好临床开发前景。
除核心双管线外，公司持续丰富产品梯队，布局多款新一代双功能抗体及补体抑制剂，持续完善过敏与自身免疫疾病赛道产品矩阵。公司以中国市场为核心商业化目标，受益于国内过敏性疾病、自身免疫疾病药物市场高速增长，赛道成长空间充足。未来公司将持续推进核心品种临床进度、加速管线商业化落地，持续优化创新研发平台，巩固在过敏抗体与双靶点补体药物领域的差异化技术优势。
截至2025年12月31日止2个年度：其他收入分别约为人民币307.0万、558.6万，2025年同比+81.95%；研发分别约为人民币-0.98亿、-1.27亿，2025年同比+29.10%；净利分别约为人民币-1.37亿、-1.76亿，2025年同比亏损扩大；研发占亏损比率分别约为71.42%、72.12%。
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-1.21亿元人民币，期末现金约为0.95亿元人民币，较24年大幅增加。
二、基石投资者
天辰生物IPO基石投资者共有12家，认购总占比49.96%，股份解禁日均为2026年12月5日。
1. FR M CONS ULTI NG CO., LTD
持股占比1.15%，属于境外咨询类投资主体，以财务投资为主要目的，参与本次基石认购分享公司创新药管线成长收益。
2. Mega Prime Development Limited
持股占比2.87%，为境外控股型投资公司，专注生物医药领域财务投资，布局早期创新药企成长红利。
3. OrbiMed Funds（奥博资本）
持股占比10.34%，为本次持股比例最高的基石投资方，是全球知名的专注生命科学与医疗健康领域的专业投资机构，深耕创新药、医疗器械赛道，具备丰富的生物医药项目投资与投后赋能经验，对Biotech企业认可度较高。
4. TruMed
持股占比6.89%，为聚焦医疗健康领域的专业投资平台，重点布局临床阶段创新生物制药企业，深度参与过敏、自身免疫疾病等前沿赛道投资。
5. 富国基金管理有限公司
持股占比4.83%，国内头部公募基金公司，具备多元化资产配置能力，本次认购属于公募体系对港股创新药IPO的配置布局，看重公司核心管线临床转化潜力。
6. 富国资产管理(香港)有限公司
持股占比0.91%，是富国基金旗下的境外资管平台，依托母公司投研体系开展跨境生物医药投资，与富国基金形成联动布局。
7. 惠理基金管理公司
持股占比0.57%，惠理集团旗下核心资管主体，是香港知名的资产管理机构，擅长港股市场成长型标的投资，聚焦医药等高景气行业进行长期配置。
8. 惠理基金管理香港有限公司
持股占比4.02%，惠理集团的香港核心投资主体，深耕港股及跨境生物医药投资领域，具备成熟的医疗行业投研框架，对创新药企业商业化前景具备专业判断。
9. 睿远基金
持股占比5.75%，国内知名价值投资型公募机构，以长期主义投资理念著称，重点布局具备核心技术壁垒的优质成长企业，本次入局看重公司双核心管线的差异化竞争优势。
10. 上海高毅及华泰资本投资有限公司
持股占比6.89%，由头部私募高毅资产联合华泰资本共同参与投资，高毅资产在权益投资领域具备深厚影响力，华泰资本具备产业资源与资本市场赋能能力，双方联合认购体现机构对公司基本面的认可。
11. 上海睿郡及华泰资本投资有限公司
持股占比4.59%，睿郡资产联合华泰资本参与基石投资，睿郡资产专注长期价值投资，聚焦硬科技、生物医药等高壁垒赛道，叠加华泰资本的产业资源协同，为公司后续发展提供潜在赋能。
12. 源峰远景成长基金及中国银河国际投资
持股占比1.15%，源峰远景成长基金联合中国银河国际共同投资，前者聚焦成长型科技企业，后者依托券商背景提供资本市场资源支持，以财务投资为主参与本次基石认购。
共有5个承销商
保荐人历史业绩：
国金证券（香港）有限公司
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购320倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金583万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价96.06港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.09亿港元，募资额约13.63亿港元，占比约7.96%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
综合公司基本面、临床管线价值、可比公司估值体系及本次 IPO 发行定价来看，天辰生物呈现 “管线强、临床进度快、赛道稀缺，但无收入、持续高亏损、一级估值已贵、IPO 进一步大幅溢价” 的特征，属于高风险高弹性的 18A 生物科技新股，发行估值明显偏贵，安全边际极低。
优势：LP-003国内 III 期唯一、Best-in-class 潜力；抗 IgE 赛道20 年垄断，竞争格局极佳；基石阵容强（OrbiMed、睿远、富国等 9 家，认购8700 万美元）。
风险：无收入、持续大额亏损，2027 年前难盈利；临床 / 审批风险；上市后销售不及预期；一级到 IPO 估值翻倍，透支成长预期。
横向对比来看：
从基本面看，天辰生物是国内过敏性疾病领域临床进度领先的创新药企，核心产品 LP-003 作为抗 IgE 单抗，对标百亿级药王奥马珠单抗，头对头数据显示优效，且为国内唯一进入 III 期的同类产品，具备 Best-in-class 潜力；同时 LP-005 布局全球首创补体双通路抑制，覆盖肾病与血液病大市场，管线价值突出。但公司尚无商业化产品、无任何收入，2024–2025 年净亏损持续扩大，两年累计亏损超 3 亿元，2027 年前难以实现盈利，现金流仅够支撑 1–2 年研发，临床失败、审批延迟及上市后销售不及预期的风险较高，基本面尚未具备盈利支撑。
整体总结而言，天辰生物凭借核心产品 LP-003 的领先临床进度与稀缺赛道地位，具备较高的长期成长潜力，属于 18A 板块中管线质量突出的标的。但当前无收入、高亏损的基本面无法支撑高位 IPO 估值，本次发行定价严重高估，泡沫属性极强。
天辰生物这个票集资额：13.63亿港元，募资规模一般，没有特别大，总市值71.27亿港元，H股市值都是70.06亿港元，这明眼一看就知道要干嘛了。
卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿，106-70.06=35.94,
35.94/70.06=0.51，50%左右的空间，努努力就是临门一脚的事情。
如果是考虑港股通逻辑，至少50%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。
基本面只能说中规中矩，算个二三线，唉这种最尴尬了，就不确定他到底是市场化还是非市场化，要市场化吧，基本面没有好的必须得去追，那如果是非市场化呢，还有的玩一玩，至少70亿，看到港股通空间还有50%！除非完全没有入通想法，但这个票发行市值也不小了，现在都已经一脚迈入门槛了，再稍微努一点力就能踏入门槛，我们猜测是真没必要作贱自己吧？当然也不一定，胡乱猜的不当真给。除非说公司念头一转，看到国配认购单或者公配特别火的情况下，会不会改变想法向市场化发行。
记得之前也有一个市值80多亿的票林清轩，流通盘82个亿，硬生生的被自己玩成了离入通只差一点点，明明上市之后涨个20%横着走就妥妥入通了，非要市场化发行之后，现在从82亿跌倒52亿，然后每天成交额才300万，一点流动性都没有了。
我印象很深，这个票安排那首日开盘都是涨的，暗盘的时候看了这个票的盘口，国配一直在砸，砸到收盘之后还新低了。 中间应该是有请了中信的席位努力拉盘过，涨幅峰值也到达了95亿市值，但无奈国配砸盘砸的太凶了，硬生生的给砸下来了，通过ccass看得出来现在这个票筹码已经散的捡不起来了，现在多半是废了。当初如果不去做纯粹的市场化，国配认购新股时候把国配筹码锁定住的话，根本花不了多少钱，入通之后流动性远比现在好很多呀，林清轩这个票就是典型的入通拉盘的钱花了，价格也到过94块，结果目的却没达到，价格稳不住入通的那个价位。
林清轩这个票对所有的新股确实也是有一个警示作用，可别觉得82亿流通股市值离港股通临门一脚，国配就随便分随便玩市场化发行了，化妆品虽然赚钱，但公司并没有好到能让港股市场散户或机构人人抢购他们股票的程度，只能说上市公司过度盲目自信了。当把国配筹码给了一些市场上跑得快的短线机构的时候，结局就是明明离入通只差10个亿，结果怎么拉都拉不上去。所以这个票的警示作用太大了！
上面这段以前我也写过，现在天辰生物再来一次这样的背景会再现吗？大家可别觉得我废话哦。
这里又有一个案例，并且上一个案例历历在目，同样流通股就70亿的，驭势科技，流通76亿这个票玩到现在90多亿，离入通还差一口气，把散户洗的死去活来
天辰生物不会入通和驭势科技一样，又是很曲折吧？希望不要这样，给我们打新的留点肉
保荐人：国金证券（香港）有限公司
招股价格：96.06港元一口价
集资额：13.63亿港元
总市值：71.27亿港元
H股市值：70.06亿港元
每手股数 50股
入场费 4851.44港元
招股日期 2026年05月28日—2026年06月02日
暗盘时间：2026年06月04日
上市日期：2026年06月05日（星期五）
招股总数 1419.32万股H股
国际配售 1277.38万股H股，约占 90.00%
公开发售 141.94万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 国金
发行比例 19.13%
市盈率 -36.73
公司简介
天辰生物成立于2020年，是一家专注于过敏性疾病与自身免疫性疾病领域的临床阶段创新生物制药企业，核心聚焦抗体类创新药物的自主发现、研发与临床转化。公司依托自主搭建的抗体研发平台，搭建了覆盖过敏、补体、肾病、血液疾病及自身免疫疾病的完整在研管线，目前所有产品均处于临床开发阶段，尚未实现商业化销售。
公司拥有两大核心在研品种，形成差异化双主线布局。核心产品LP-003为新一代序列设计抗IgE单克隆抗体，通过阻断体内游离IgE抑制过敏级联反应，覆盖季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹、过敏性哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉及食物过敏等多类高需求适应症。临床数据显示，LP-003起效更快、疗效更优、作用持续时间更长，整体安全性良好，部分适应症疗效优于现有标杆药物奥马珠单抗。目前公司已开展多项国内临床试验，季节性过敏性鼻炎适应症已进入III期临床，预计2026年第三季度前提交上市申请；慢性自发性荨麻疹正在开展与奥马珠单抗的头对头II期对照研究。
主力管线LP-005为全球创新的C5/C3b双靶点补体融合蛋白，可同时阻断补体通路多个关键节点，相较传统单靶点药物具备更广谱、更全面的疾病干预能力，主要布局阵发性睡眠性血红蛋白尿症、IgA肾病、狼疮性肾病、全身型重症肌无力等罕见病及难治性肾病领域。现阶段多项II期临床试验稳步推进，早期临床数据疗效积极、安全性可控，具备良好临床开发前景。
除核心双管线外，公司持续丰富产品梯队，布局多款新一代双功能抗体及补体抑制剂，持续完善过敏与自身免疫疾病赛道产品矩阵。公司以中国市场为核心商业化目标，受益于国内过敏性疾病、自身免疫疾病药物市场高速增长，赛道成长空间充足。未来公司将持续推进核心品种临床进度、加速管线商业化落地，持续优化创新研发平台，巩固在过敏抗体与双靶点补体药物领域的差异化技术优势。
截至2025年12月31日止2个年度：其他收入分别约为人民币307.0万、558.6万，2025年同比+81.95%；研发分别约为人民币-0.98亿、-1.27亿，2025年同比+29.10%；净利分别约为人民币-1.37亿、-1.76亿，2025年同比亏损扩大；研发占亏损比率分别约为71.42%、72.12%。
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-1.21亿元人民币，期末现金约为0.95亿元人民币，较24年大幅增加。
二、基石投资者
天辰生物IPO基石投资者共有12家，认购总占比49.96%，股份解禁日均为2026年12月5日。
1. FR M CONS ULTI NG CO., LTD
持股占比1.15%，属于境外咨询类投资主体，以财务投资为主要目的，参与本次基石认购分享公司创新药管线成长收益。
2. Mega Prime Development Limited
持股占比2.87%，为境外控股型投资公司，专注生物医药领域财务投资，布局早期创新药企成长红利。
3. OrbiMed Funds（奥博资本）
持股占比10.34%，为本次持股比例最高的基石投资方，是全球知名的专注生命科学与医疗健康领域的专业投资机构，深耕创新药、医疗器械赛道，具备丰富的生物医药项目投资与投后赋能经验，对Biotech企业认可度较高。
4. TruMed
持股占比6.89%，为聚焦医疗健康领域的专业投资平台，重点布局临床阶段创新生物制药企业，深度参与过敏、自身免疫疾病等前沿赛道投资。
5. 富国基金管理有限公司
持股占比4.83%，国内头部公募基金公司，具备多元化资产配置能力，本次认购属于公募体系对港股创新药IPO的配置布局，看重公司核心管线临床转化潜力。
6. 富国资产管理(香港)有限公司
持股占比0.91%，是富国基金旗下的境外资管平台，依托母公司投研体系开展跨境生物医药投资，与富国基金形成联动布局。
7. 惠理基金管理公司
持股占比0.57%，惠理集团旗下核心资管主体，是香港知名的资产管理机构，擅长港股市场成长型标的投资，聚焦医药等高景气行业进行长期配置。
8. 惠理基金管理香港有限公司
持股占比4.02%，惠理集团的香港核心投资主体，深耕港股及跨境生物医药投资领域，具备成熟的医疗行业投研框架，对创新药企业商业化前景具备专业判断。
9. 睿远基金
持股占比5.75%，国内知名价值投资型公募机构，以长期主义投资理念著称，重点布局具备核心技术壁垒的优质成长企业，本次入局看重公司双核心管线的差异化竞争优势。
10. 上海高毅及华泰资本投资有限公司
持股占比6.89%，由头部私募高毅资产联合华泰资本共同参与投资，高毅资产在权益投资领域具备深厚影响力，华泰资本具备产业资源与资本市场赋能能力，双方联合认购体现机构对公司基本面的认可。
11. 上海睿郡及华泰资本投资有限公司
持股占比4.59%，睿郡资产联合华泰资本参与基石投资，睿郡资产专注长期价值投资，聚焦硬科技、生物医药等高壁垒赛道，叠加华泰资本的产业资源协同，为公司后续发展提供潜在赋能。
12. 源峰远景成长基金及中国银河国际投资
持股占比1.15%，源峰远景成长基金联合中国银河国际共同投资，前者聚焦成长型科技企业，后者依托券商背景提供资本市场资源支持，以财务投资为主参与本次基石认购。
共有5个承销商
保荐人历史业绩：
国金证券（香港）有限公司
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购320倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金583万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价96.06港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.09亿港元，募资额约13.63亿港元，占比约7.96%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
综合公司基本面、临床管线价值、可比公司估值体系及本次 IPO 发行定价来看，天辰生物呈现 “管线强、临床进度快、赛道稀缺，但无收入、持续高亏损、一级估值已贵、IPO 进一步大幅溢价” 的特征，属于高风险高弹性的 18A 生物科技新股，发行估值明显偏贵，安全边际极低。
优势：LP-003国内 III 期唯一、Best-in-class 潜力；抗 IgE 赛道20 年垄断，竞争格局极佳；基石阵容强（OrbiMed、睿远、富国等 9 家，认购8700 万美元）。
风险：无收入、持续大额亏损，2027 年前难盈利；临床 / 审批风险；上市后销售不及预期；一级到 IPO 估值翻倍，透支成长预期。
横向对比来看：
从基本面看，天辰生物是国内过敏性疾病领域临床进度领先的创新药企，核心产品 LP-003 作为抗 IgE 单抗，对标百亿级药王奥马珠单抗，头对头数据显示优效，且为国内唯一进入 III 期的同类产品，具备 Best-in-class 潜力；同时 LP-005 布局全球首创补体双通路抑制，覆盖肾病与血液病大市场，管线价值突出。但公司尚无商业化产品、无任何收入，2024–2025 年净亏损持续扩大，两年累计亏损超 3 亿元，2027 年前难以实现盈利，现金流仅够支撑 1–2 年研发，临床失败、审批延迟及上市后销售不及预期的风险较高，基本面尚未具备盈利支撑。
整体总结而言，天辰生物凭借核心产品 LP-003 的领先临床进度与稀缺赛道地位，具备较高的长期成长潜力，属于 18A 板块中管线质量突出的标的。但当前无收入、高亏损的基本面无法支撑高位 IPO 估值，本次发行定价严重高估，泡沫属性极强。
天辰生物这个票集资额：13.63亿港元，募资规模一般，没有特别大，总市值71.27亿港元，H股市值都是70.06亿港元，这明眼一看就知道要干嘛了。
卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿，106-70.06=35.94,
35.94/70.06=0.51，50%左右的空间，努努力就是临门一脚的事情。
如果是考虑港股通逻辑，至少50%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。
基本面只能说中规中矩，算个二三线，唉这种最尴尬了，就不确定他到底是市场化还是非市场化，要市场化吧，基本面没有好的必须得去追，那如果是非市场化呢，还有的玩一玩，至少70亿，看到港股通空间还有50%！除非完全没有入通想法，但这个票发行市值也不小了，现在都已经一脚迈入门槛了，再稍微努一点力就能踏入门槛，我们猜测是真没必要作贱自己吧？当然也不一定，胡乱猜的不当真给。除非说公司念头一转，看到国配认购单或者公配特别火的情况下，会不会改变想法向市场化发行。
记得之前也有一个市值80多亿的票林清轩，流通盘82个亿，硬生生的被自己玩成了离入通只差一点点，明明上市之后涨个20%横着走就妥妥入通了，非要市场化发行之后，现在从82亿跌倒52亿，然后每天成交额才300万，一点流动性都没有了。
我印象很深，这个票安排那首日开盘都是涨的，暗盘的时候看了这个票的盘口，国配一直在砸，砸到收盘之后还新低了。 中间应该是有请了中信的席位努力拉盘过，涨幅峰值也到达了95亿市值，但无奈国配砸盘砸的太凶了，硬生生的给砸下来了，通过ccass看得出来现在这个票筹码已经散的捡不起来了，现在多半是废了。当初如果不去做纯粹的市场化，国配认购新股时候把国配筹码锁定住的话，根本花不了多少钱，入通之后流动性远比现在好很多呀，林清轩这个票就是典型的入通拉盘的钱花了，价格也到过94块，结果目的却没达到，价格稳不住入通的那个价位。
林清轩这个票对所有的新股确实也是有一个警示作用，可别觉得82亿流通股市值离港股通临门一脚，国配就随便分随便玩市场化发行了，化妆品虽然赚钱，但公司并没有好到能让港股市场散户或机构人人抢购他们股票的程度，只能说上市公司过度盲目自信了。当把国配筹码给了一些市场上跑得快的短线机构的时候，结局就是明明离入通只差10个亿，结果怎么拉都拉不上去。所以这个票的警示作用太大了！
上面这段以前我也写过，现在天辰生物再来一次这样的背景会再现吗？大家可别觉得我废话哦。
这里又有一个案例，并且上一个案例历历在目，同样流通股就70亿的，驭势科技，流通76亿这个票玩到现在90多亿，离入通还差一口气，把散户洗的死去活来
天辰生物不会入通和驭势科技一样，又是很曲折吧？希望不要这样，给我们打新的留点肉
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