（一）短期逻辑：火电盈利修复，业绩超预期兑现

2026年公司业绩迎来确定性拐点，核心驱动为煤价低位企稳+长协煤覆盖率提升+火电电价机制优化。2026年一季报数据显示，公司实现营业收入302.71亿元，同比微增0.22%；归母净利润28.93亿元，同比大幅增长29.26%，扣非净利润同比增幅达29.94%，盈利增速远超营收增速，盈利质量显著改善。

拆解核心原因：其一，国内动力煤价格持续低位运行，叠加公司长协煤占比处于行业高位，有效对冲市场煤价波动，火电业务成本压力大幅缓解，剔除新能源业务后，火电营收同比增长5.3%，传统主业盈利能力全面修复；其二，公司持续优化财务结构，压降有息负债，财务费用同比下降，进一步增厚净利润；其三，电力市场化改革持续推进，火电调峰价值凸显，有偿调峰、辅助服务收益增加，打开火电盈利上行空间。

（二）中期逻辑：绿电转型提速，打开稳定成长空间

双碳政策持续落地背景下，公司坚定清洁能源转型战略，风电、光伏装机量持续扩容，逐步对冲火电业务的周期性波动。区别于传统纯火电企业，大唐发电已形成规模化绿电产能，新能源发电具备低边际成本、政策补贴稳定、现金流充沛的优势。

中期来看，公司绿电装机增量明确，新能源业务营收占比持续提升，将推动公司盈利结构优化，摆脱传统火电的周期束缚，从“周期股”向“公用成长股”切换，业绩稳定性、可预测性大幅提升，支撑估值持续修复。

（三）长期逻辑：算电协同落地，打造第二增长曲线

这是2026年大唐发电最核心的差异化投资逻辑，也是区别于其他电力央企的核心亮点。公司依托自身充足的电力资源、闲置厂房场地、稳定供电能力，深度布局算力+电力协同业务，契合数字经济、东数西算国家级战略。

算力产业核心痛点为高能耗、供电稳定性要求高，而发电企业具备天然资源优势，可实现电力生产、算力运维、储能配套一体化布局。目前公司算电协同项目持续落地，成为全新业绩增量，彻底打开长期成长天花板，摆脱传统电力行业单一增长瓶颈，成为电力板块稀缺的算力转型标的，获得游资、外资、机构多重资金青睐。

三、财务与机构预期分析

1、业绩预期

截至2026年5月，10家主流机构对公司2026年业绩做出一致预测：全年预计实现归母净利润67.45-68.13亿元，乐观预期可达78.56亿元；对应每股收益0.36元，盈利韧性充足。2027年机构预测净利润有望进一步攀升至71.78亿元，业绩稳步增长。

2、盈利质量

公司作为央企电力企业，现金流极其充沛，经营性现金流持续稳健，具备高分红基础。相较于普通成长股，公司盈利确定性强、抗风险能力高；相较于传统公用事业股，公司算力+绿电转型带来高成长性，性价比优势显著。

3、资金面特征

2026年5月以来，公司股价走出波段上涨行情，单月最大涨幅达43%，创出60日新高。资金层面呈现游资博弈活跃+外资持续加仓的双重特征：短期游资带动市场情绪，中长期外资认可公司转型逻辑，筹码结构持续优化。