盘面回顾与展望

今日指数震荡走强，创业板指一枝独秀领涨，量能没有继续萎缩下去还是比较关键的。情绪端依旧羸弱，但好在再升科技和利通电子盘中均已开板，后市理应开始逐步回暖。昨天和今天是完全不同的两种市场格局，可以明显感受到今天的市场氛围要更活跃，事实证明市场核心还是在科技，只是已经不像前两个月那样一家独大，反复轮动成了主旋律。科技核心依然是AI硬件，今天光互连领涨，CPO的业绩兑现路径正从远期预期逐步走向当期订单放量，PCB、MLCC、存储等都是同样的一个节奏。半导体/芯片等强度要稍微低一些，主要还是业绩支撑度不够，但是下半年应该会有比较明显的改善。超跌这块还是防御时过渡为主，在没有增量资金的情况下很难有持续性，所以远不如短线热钱主导的电力、煤炭等，今天小幅分化后明天应该会有回流。题材方面AIPC昨天小高潮之后今天正常分化，明天早盘分化会加剧但午后开始应该会有回流，依然关注ODM/代工为主，从产业趋势来看AIPC可能是智能体开始炒作的预演，英伟达也在不断加强推理方面的布局，从盘面上来看今天AI应用集体回落唯独智能体相对强势，可能是一个预期差方向。另外金刚石、玻璃基板的热度也还未消散。



【重点公司跟踪】

天孚通信：今日英伟达宣布Spectrum-X以太网硅光技术已全面量产，基于CPO架构的新一代交换机能效提升5倍，具备百万级GPU AI工厂横向扩展能力，标志着CPO从概念验证正式进入大规模商用阶段。此前鸿海集团将出货目标从2026年超1万台大幅上修至2026至2027年合计超5万台，产业链备货信号已率先兑现。天孚通信作为英伟达CPO供应链中光引擎、FAU及ELS三大核心组件的核心上游合作伙伴，在量产节奏方面公司1.6T光引擎已处于量产状态，虽因个别物料缺料尚未达预期产量，但公司正积极协调供应商争取更多交付；同时，公司面向CPO领域配套的FAU、ELS外置光源等相关产品已实现稳定交付，能较好满足客户对性能、精度和一致性的要求。公司泰国有源产品已投产，无源产能正稳步提产，持续保障全球交付能力。

巨化股份：PTFE有望被视为英伟达下一代AI服务器材料升级的关键方向，尽管最终方案尚未敲定（市场预计三季度确认），但电子级PTFE在AI算力驱动下的需求爆发已经开始被市场逐步关注。巨化股份凭借国内领先的PTFE产能储备和明确的电子级产品布局受益确定性较高。产能建设方面截至2025年末，公司已建成PTFE产能2.8万吨/年，在建产能3.7万吨/年，远期规划总产能达6.5万吨/年，规模优势显著。电子级产品布局方面，公司当前正积极推动与电子、半导体领域客户的合作，已有高端氟树脂产品（如PFA）通过国内头部客户验证，实现多批次批量出货，迈出了氟化工高端化转型的关键一步。此外，高端电子级PTFE市场目前约90%以上的份额被科慕、大金等海外巨头垄断，国产替代空间十分广阔。

大有能源：在AI算力爆发推动全社会用电刚性增长、南方高温提前攀升拉升用电负荷以及煤炭安监趋严持续压制有效供给的多重因素共振下，电力板块自3月起持续走强。煤炭在本轮行情中处于产业链传导的第二棒，走出了明确的轮动补涨逻辑：国泰海通战略看多今夏缺电及煤价，预计夏季动力煤价格高点有望突破1000元/吨；供需两端持续收紧——供给端安监高压持续压制有效产能释放、印尼通过出口配额政策压缩进口补充空间的同时，沿海电厂日耗已开始季节性攀升，迎峰度夏补库行情提前启动，机构判断秦皇岛Q5500动力煤现货价格有望继续走强。大有能源是动力煤板块中低价、低市值、股性活跃的弹性标的，一旦煤价上行通道确认，其价格弹性叠加控股股东平煤神马集团重组后的资产注入预期，有望在供需缺口逻辑与板块情绪共振中持续获得资金溢价。