西藏珠峰：业绩翻倍，为何股价却持续阴跌？

最近不少朋友问我，西藏珠峰明明2025年业绩同比翻倍，今年一季度利润也在增长，为什么股价反而从28元一路跌到了17元附近？这种“基本面与股价背离”的现象，背后藏着不少值得我们琢磨的细节，今天就来和大家聊一聊。

 

一、亮眼业绩的“底色”，和市场当初的期待不一样

先说说大家最关心的业绩。西藏珠峰2025年年报归母净利润同比翻倍，2026年一季度也保持了不错的增长。但这份亮眼成绩，主要来自塔吉克斯坦铅锌矿的产能释放和价格上涨，和市场当初炒作的“阿根廷盐湖提锂”几乎没有关系。

而当初支撑股价一路走高的，正是市场对锂矿项目的期待。很多资金是按“锂矿成长股”的逻辑来给它定价的，现在大家发现，锂矿项目至今仍在建设阶段，连明确的投产时间表都没有，这份“预期”自然撑不起原来的高估值了。

 

二、阴跌背后，是多重压力的叠加

1. 前期炒作退潮，资金接力断了档

从走势上看，4-5月那波翻倍行情，明显是短线资金主导的情绪炒作，高位换手率和成交量都急剧放大。行情结束后，游资快速撤退，而机构资金也在减持，北向资金一季度就减持了超1000万股，主动偏股基金持仓比例极低，几乎没有长线资金愿意接盘。

高位套牢盘沉重，下跌过程中又没有足够的买盘承接，只能一路缩量阴跌。

2. 锂矿项目进度不及预期，市场信心在崩塌

公司在互动平台多次说明，阿根廷盐湖项目仍处于建设阶段，投产进度还要看融资情况，没有明确的量产节点。市场从“期待产能落地”变成了“麻木等待”，锂矿带来的估值溢价，也被市场直接砍掉了。

现在的西藏珠峰，只能按传统铅锌资源股来重新定价，而工业金属股的估值中枢，本就比锂矿股低不少。

3. 融资盘被动减持，成了“隐形砸盘手”

西藏珠峰的融资余额长期在9亿以上，是典型的融资重仓股。股价阴跌过程中，不少融资账户触发了预警线、平仓线，只能被动卖出止损，形成了“越跌越卖、越卖越跌”的负反馈。这种被动减持没有护盘动力，只会持续消耗买盘，让股价始终抬不起头。

4. 工业金属板块整体走弱，个股难独善其身

这段时间，整个有色板块都在宏观经济偏弱、美联储降息预期反复的影响下震荡走弱，工业金属指数近期也出现了明显调整。西藏珠峰作为铅锌股，和板块走势高度绑定，在板块整体走弱的背景下，自然也很难走出独立行情。

 

三、给投资者的几点提醒

1. 不要对锂矿项目抱有不切实际的幻想，只要项目没有正式投产公告，就按传统铅锌股的逻辑来看待它，合理调整自己的预期。
2. 仓位上要管住手，阴跌趋势中补仓摊薄成本是大忌，很容易越套越深，一定要做好仓位管理。
3. 交易上可以以20日均线为防守线，如果股价长期无法有效站上，就说明弱势趋势未改，不建议轻易抄底。

说到底，股价是由资金、情绪、预期共同决定的，单看某一个季度的业绩，很容易忽略背后的风险。我们做投资，还是要多看看底层逻辑，别被一时的情绪牵着走。

 

股票代码：西藏珠峰（ 600338 ）