原创 St林教头 ST林教头
2026年6月8日 07:16 四川
道友们早上好，今天聊聊 600491 ST龙元，这是一只超跌的低价破净股。

先讲实控人赖振元，这是整个故事的根。浙江象山人，77岁，建筑业实打实的老炮儿。83年揣着3000块钱，带着一帮象山老乡闯上海，从宝钢引水工程的小分包干起，硬生生把一个县办建筑队，做成了年营收几百亿的全国性龙头，2004年就登陆上交所，巅峰时期市值200多亿。在浙江民营建筑圈里，赖振元绝对是排得上号的人物，一辈子就干建筑这一件事，没搞过乱七八糟的跨界。

但现在，赖家彻底垮了，而且垮得跟上市公司一毛钱关系都没有。整个家族合计持有公司23.69%的股份，一共3.62亿股。你们猜怎么着？99.78%全质押了，一股没剩。而且78.31%都被司法冻结了，轮候冻结都排到好几轮了。其中赖振元个人质押率99.91%，冻结率91.95%；他儿子赖朝辉更惨，手里的股份100%被冻结加标记，连一股都动不了。

爆仓的原因说出来都可笑，不是上市公司亏垮了，是赖振元父子脑子发热，给外面不相干的公司做了7个多亿的连带责任担保。结果债务人直接跑路，债主找上门，把赖家所有能冻的资产全冻了。赖家现在是真没钱了，别说解质押了，连律师费都快付不起。他们已经没有任何能力经营公司，也没有任何能力往上市公司注资，控制权易主，就是板上钉钉的事，区别只是早半年还是晚半年。

很多人最关心的问题，我今天一次性说清楚：这票有没有雷？有没有被立案？

我查遍证监会和上交所所有公告，ST龙元从上市到现在，从来没有被立案调查过，没有信披违规，没有财务造假，没有任何行政处罚记录。唯一的小处分是5月28日被上交所通报批评，因为去年业绩预告不准，预亏10-15亿，实际亏了25.86亿，偏差太大，罚了几个高管，跟公司本身没什么大影响。

没有违规担保，上市公司从来没给赖家或者外面的公司乱担保过，所有担保都是合规的。没有资金占用，赖家从来没从上市公司挪走过一分钱，这一点审计报告每年都白纸黑字确认。

2025年亏了25.86亿，很多人一看就吓住了，以为公司要破产了。其实根本不是，就是赖家知道自己要走了，临走前把屁股擦干净，一次性把之前所有的PPP项目烂账全计提了，光这一项就提了22个亿。把所有包袱全部甩掉之后，公司的基本面反而变干净了。今年一季度还有12.61亿的营收，毛利率24.42%，比很多正常的建筑公司都高。

再说戴帽，很多人一看ST就条件反射怕退市，真没必要。它只是ST，连星都没加，不是*ST。戴帽的原因只有一个：连续四年扣非净利润为负，审计报告加了个持续经营不确定性的段落。就这一条，别的啥退市红线都没踩。

净资产还有70.71亿，全额为正；去年营收44.31亿，远超1亿的退市红线；审计报告是无保留意见，只是加了个段落。退市？根本不可能。只要今年扣非扭亏，或者审计把那个段落去掉，直接就能摘帽，没有任何悬念。

当然，公司自身也有问题，这个我不瞒大家。现在有12.06亿的逾期债务，38个银行账户被冻结，冻结金额8905万。但跟70多亿的净资产比起来，这点债务真不算什么，而且都是公司正常经营产生的，不是什么致命雷。

接下来是最核心的：重组可能性有多大？我跟你们说，90%以上，而且杭州交投已经进场了。

很多人不知道，杭州交投差点就成实控人了。2023年6月，杭州国资委旗下的杭州交投，跟赖家签了正式的股份转让加定增协议。2024年1月，赖家已经把1.28亿股过户给了杭州交投，占总股本8.40%，杭州交投现在是公司的第二大股东。

本来定增完成后，杭州交投就能拿到29.54%的股份成为实控人。结果黄了。为什么黄了？不是交投看不上这个壳，是赖家自己掉链子了——他们的股份突然被司法冻结了，定增没法推进，只能在2026年4月30日公告终止。

但这事恰恰说明，国资早就盯上这个壳了。而且这个壳的质量，真的是ST板块里顶级的。首先，它有房屋建筑工程总承包特级资质，这个资质现在有钱都买不到，单独拿出来估值都值十几个亿。其次，壳太干净了，没有立案，没有违规，没有烂账。第三，浙江本地的老牌建筑企业，在长三角有几十年积累的客户资源和项目储备。第四，总市值才21亿，太便宜了，国资花10个亿就能拿到控制权，比自己IPO划算太多。

现在赖家已经没有任何退路了，股份随时可能被拍卖。杭州交投已经拿了8.40%的股份，花了真金白银，不可能就这么算了。就算不是杭州交投，宁波交投、浙江交投，有的是想要的。我估计，半年之内肯定会有动作，不是股份拍卖，就是协议转让。

最后说说盘面。5月27号跌到1.22元的历史最低点之后，就再也跌不动了。然后慢慢往上爬，今天收盘1.39元，底部起来涨了14%。成交量也放出来了，每天八九千万，明显有先知先觉的资金在悄悄吸筹。这个位置，往下最多跌到1.2元，跌14%；往上只要国资接盘的消息一出，至少涨到3块钱，翻倍起步。这个赔率，你们自己算。

最后说句实在的，ST龙元这票，没有退市风险，没有致命的雷，实控人必须卖壳，杭州交投已经进场，特级资质稀缺。现在唯一的不确定性，就是什么时候出消息，以及到底是谁来接盘。但只要你能拿得住，这个钱赚得比赌那些乱七八糟的重整股踏实多了。

本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。存在实控人股份拍卖延期、国资接盘落空、主业持续亏损、债务逾期扩大、股价大幅波动等风险。

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