中东僵局依旧，全球石油库存进入历史低位
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（1）供给：封锁持续，有效供应大幅收缩
自2月底美以对伊朗发动军事打击以来，霍尔木兹海峡已遭持续封锁超三个月，日均减少供应超1000万桶。伊朗原油产量跌至308万桶/日，出口仅剩55万—65万桶/日，较冲突前流失近百万桶。海峡通行几近瘫痪：6月8日单日通过船舶仅19艘（正常日均65艘），油轮仅2艘，31艘VLCC改道好望角，航程延长14—18天。伦敦战争险费率飙至船体价值1.5%，单艘VLCC保费超120万美元。海湾其余产油国虽全力增产，但剩余产能难补逾300万桶/日的缺口。
（2）缓冲耗尽：三大措施曾延缓危机，如今效力消退
冲突初期，全球靠三重“安全阀”避免油价失控：中国5月进口骤降40%，抵消约20%供应损失；美国原油及燃料出口同比增超200万桶/日，特朗普政府以创纪录速度释放战略储备1.72亿桶（含单周日均140万桶）；海湾国紧急将部分石油改道红海与富查伊拉出口。这套组合将油价压制在100美元上下。
但缓冲已近枯竭：全球库存正以每周7000万—8000万桶的速度锐减，美国商业原油库存降至4.36亿桶（二十余年低位），库欣枢纽仅余1900万桶，逼近运营下限；OECD库存较五年均值低1.52亿桶。
相应ETF：
石油ETF华夏（159189）跟踪国证油气指数，覆盖油气勘探开发、设备服务、炼化销售、燃气输配等全链条环节，截至5月，中石油、中石化、中海油“三桶油”合计权重37.92%，为全市场最高；产品管理费+托管费合计0.20%/年，为同类指数基金最低。投资者可以用最低成本、配置最高纯度的油气标的。
自2月底美以对伊朗发动军事打击以来，霍尔木兹海峡已遭持续封锁超三个月，日均减少供应超1000万桶。伊朗原油产量跌至308万桶/日，出口仅剩55万—65万桶/日，较冲突前流失近百万桶。海峡通行几近瘫痪：6月8日单日通过船舶仅19艘（正常日均65艘），油轮仅2艘，31艘VLCC改道好望角，航程延长14—18天。伦敦战争险费率飙至船体价值1.5%，单艘VLCC保费超120万美元。海湾其余产油国虽全力增产，但剩余产能难补逾300万桶/日的缺口。
（2）缓冲耗尽：三大措施曾延缓危机，如今效力消退
冲突初期，全球靠三重“安全阀”避免油价失控：中国5月进口骤降40%，抵消约20%供应损失；美国原油及燃料出口同比增超200万桶/日，特朗普政府以创纪录速度释放战略储备1.72亿桶（含单周日均140万桶）；海湾国紧急将部分石油改道红海与富查伊拉出口。这套组合将油价压制在100美元上下。
但缓冲已近枯竭：全球库存正以每周7000万—8000万桶的速度锐减，美国商业原油库存降至4.36亿桶（二十余年低位），库欣枢纽仅余1900万桶，逼近运营下限；OECD库存较五年均值低1.52亿桶。
相应ETF：
石油ETF华夏（159189）跟踪国证油气指数，覆盖油气勘探开发、设备服务、炼化销售、燃气输配等全链条环节，截至5月，中石油、中石化、中海油“三桶油”合计权重37.92%，为全市场最高；产品管理费+托管费合计0.20%/年，为同类指数基金最低。投资者可以用最低成本、配置最高纯度的油气标的。
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