城市更新“十五五”规划总投资约15万亿元，覆盖老旧小区、城中村、管网、历史街区等，概念股主要分布在规划设计、建筑施工、建材装饰、地方城投/房企、物管运营五大板块。

一、规划设计（前端受益）

- 蕾奥规划( 300989 )：城市更新规划设计龙头。
- 华建集团( 600629 )：历史建筑修缮+城市更新设计。
- 新城市( 300778 )：智慧管网、综合管廊规划。
- 深水规院( 301038 )：水务市政规划，老旧管网改造。

二、建筑施工/总包（订单弹性最大）

- 中国建筑( 601668 )：旧改/城中村/EPC总包绝对龙头。
- 上海建工( 600170 )：长三角更新龙头，历史街区改造。
- 中国中铁( 601390 )：地下管网、综合管廊主力 。
- 中国铁建( 601186 )：综合建设能力强，城市更新项目多 。
- 浙江建投( 002761 )：新型城镇化+城市更新核心标的。
- 隧道股份( 600820 )：地下空间/管网改造龙头。

三、建材与装饰（老旧小区翻新刚需）

- 东方雨虹( 002271 )：防水龙头，旧房改造刚需 。
- 亚厦股份( 002375 )：装配式内装龙头，老旧小区快速翻新。
- 金螳螂( 002081 )：公建、商业旧改龙头。
- 三棵树( 603737 )：涂料龙头，节能改造受益 。
- 伟星新材( 002372 )：PPR管材龙头，管网改造受益 。

四、地方城投/房企（区域旧改主力）

- 天健集团( 000090 )：深圳旧改龙头，项目储备丰富。
- 城建发展( 600266 )：北京棚改与老旧小区改造主力。
- 浦东建设( 600284 )：上海浦东区域更新平台。
- 合肥城建( 002208 )：合肥区域旧改平台。
- 保利发展( 600048 )：央企开发龙头，城市更新核心标的 。
- 招商蛇口( 001979 )：央企，城市更新核心标的 。

五、物管与运营（后期运营受益）

- 招商积余( 001914 )：A股物管龙头，多业态布局 。
- 华润万象生活(01209.HK)：高品质物管龙头 。
- 万物云(02602.HK)：物业龙头，城市空间服务 。

六、房屋检测/管网配套

- 建发合诚( 603909 )：房屋检测、加固设计 。
- 集泰股份( 002909 )：密封胶龙头，旧改防水密封需求 。

核心龙头速览（代码+名称）

- 601668 中国建筑、600170 上海建工、000090 天健集团、002271 东方雨虹、002375 亚厦股份、300989 蕾奥规划、600629 华建集团、001914 招商积余。