6.30 早盘计划 百利电气
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计划 百利电气
一、公司概况与主营业务百利电气全称天津百利特精电气股份有限公司，是天津百利机械装备集团有限公司旗下唯一控股上市企业。公司主营业务为输配电及控制设备、电线电缆及泵的研发、生产和销售，在电力装备和泵产业领域拥有较为完整的产业布局，并前瞻性地布局了超导电力技术业务。
2025年主营业务收入构成：
产品分类2025年收入（亿元）收入占比毛利率电磁线产品10.6548.04%12.07%高中低压电器产品8.0036.08%30.41%泵类产品2.4811.21%32.54%超导产品0.0110.05%46.98%电磁线产品是公司的第一大收入来源，由控股子公司苏州贯龙公司生产，产品主要应用于汽轮发电机、水轮发电机、风电、核电、各类交直流电机、高压电机等领域，是我国重点重型电机装备制造企业的重要供应商。
高中低压电器产品是公司的核心利润贡献板块，子公司百利有限公司、百利开关公司、荣信兴业公司等专业生产输配电及控制设备，产品用于稳定系统电压、提升电能质量、高压开关控制系统连接及配电系统解决方案。
泵类产品由控股子公司泵业集团生产，形成了以单螺杆泵、双螺杆泵、三螺杆泵、船用离心泵和齿轮泵为主的产品结构，公司是中国螺杆泵行业协会主任委员单位。
超导产品目前规模极小，2025年收入仅112万元，但该业务由北京英纳公司承担，曾获得国家科学技术进步二等奖，目前仍处于以技术研发和示范工程为主的阶段，产业化进程有待进一步发展。
从地区分布看，国内收入占比约92.47%，国外收入占比较小，海外市场拓展尚未形成实质性突破，收入地域分布延续高度内需依赖特征。
二、财务表现：扭亏为盈，但毛利率承压营收与利润
2025年全年实现营业收入22.17亿元，同比增长12.97%；归母净利润8905.65万元，上年同期亏损1.09亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润8294.67万元，同样实现扭亏。
分产品看，电磁线产品收入增长23.78%，是营收增长的主要驱动力；高中低压电器产品同比增长8.93%；泵类产品收入同比下降10.04%，拖累了整体表现。
分季度看，第一季度营收4.95亿元（同比-2.14%）、净利润3198万元（同比-8.05%）；第二季度营收5.35亿元、净利润2494万元；第三季度营收5.96亿元（同比+16.62%）、净利润2585万元（同比-32.39%）；第四季度营收5.91亿元、净利润629万元。盈利呈现下半年明显放缓的趋势。
2026年第一季度，公司总营收5.67亿元，同比增长14.48%，但归母净利润约2600万元，同比下降约20%，盈利能力波动值得关注。
扭亏的核心原因
2024年公司亏损1.09亿元，主要原因是当年对收购控股子公司荣信兴业公司形成的商誉计提减值准备2.17亿元。2025年度无计提商誉减值准备的影响，叠加公司通过优化资源配置、严控非必要支出实现期间费用同比降低5.31%，共同推动了扭亏为盈。
盈利质量：毛利率下滑，费用管控有成效
2025年综合毛利率21.43%，同比下降3.39个百分点，主要系营业成本增速（17.80%）高于营业收入增速（12.97%），公司解释为调整销售策略和产品结构以保持市场竞争优势所致。
分产品毛利率看，高毛利的泵类产品收入下滑（-10.04%），而低毛利的电磁线产品收入增长（+23.78%），产品结构向低毛利方向偏移是毛利率下滑的重要原因。
销售费用1.06亿元，同比下降1.22%，在营收增长背景下费用规模基本持平，带动销售费用率下降；财务费用866.04万元，同比增长14.63%，主要因银行存款利率降低导致利息收入减少。
现金流显著改善
2025年经营活动现金流净额2.37亿元，同比增长24.49%，优于营收增速。但需注意一季度经营现金流为-1.10亿元，体现了一定的季节性波动。
资产负债
截至2025年末，公司应收账款余额9.29亿元，占总资产比例达23.16%，部分子公司因产品付款周期长、扣留质保金等原因期末应收账款金额较大，增加了运营成本与坏账风险。存货余额5.26亿元，较年初增长14.17%。短期借款1.22亿元，较年初大幅下降69.57%，货币资金9.68亿元，流动性和短期偿债压力有所缓解。
三、核心看点1. 输配电及控制设备受益于电力行业景气
2025年，我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时，同比增长5.0%。截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，风电和太阳能全年合计新增装机占新增总容量的比重超过八成。新型储能累计装机规模达到144.7吉瓦，同比增加85%。公司核心产品可充分适配电网建设、电能质量提升等需求，受益于行业发展红利，产能得以有效释放。
2. 智慧能源布局：源网荷储新赛道
为顺应新型电力系统建设趋势，把握“源网荷储”与“零碳园区”建设的重大机遇，公司于2025年12月投资成立全资子公司百利智慧能源公司，开展源网荷储关键装备及解决方案等相关业务，这是公司向智慧能源新赛道拓展的重要布局。
3. 国企背景：集团唯一上市平台
公司是天津百利机械装备集团有限公司旗下唯一控股上市企业，控股股东天津液压机械集团持股53.29%。国企背景有助于公司在资源获取、政策支持等方面获得一定优势。
4. 超导概念：前瞻性技术储备
公司控股子公司北京英纳是国内较早专业研发高温超导材料的企业，承担过多项国家级重大超导项目。虽然当前超导业务收入规模极小（仅112万元），但作为前瞻性技术布局，超导概念也为公司在主题投资中提供了一定的想象空间。
一、公司概况与主营业务百利电气全称天津百利特精电气股份有限公司，是天津百利机械装备集团有限公司旗下唯一控股上市企业。公司主营业务为输配电及控制设备、电线电缆及泵的研发、生产和销售，在电力装备和泵产业领域拥有较为完整的产业布局，并前瞻性地布局了超导电力技术业务。
2025年主营业务收入构成：
产品分类2025年收入（亿元）收入占比毛利率电磁线产品10.6548.04%12.07%高中低压电器产品8.0036.08%30.41%泵类产品2.4811.21%32.54%超导产品0.0110.05%46.98%电磁线产品是公司的第一大收入来源，由控股子公司苏州贯龙公司生产，产品主要应用于汽轮发电机、水轮发电机、风电、核电、各类交直流电机、高压电机等领域，是我国重点重型电机装备制造企业的重要供应商。
高中低压电器产品是公司的核心利润贡献板块，子公司百利有限公司、百利开关公司、荣信兴业公司等专业生产输配电及控制设备，产品用于稳定系统电压、提升电能质量、高压开关控制系统连接及配电系统解决方案。
泵类产品由控股子公司泵业集团生产，形成了以单螺杆泵、双螺杆泵、三螺杆泵、船用离心泵和齿轮泵为主的产品结构，公司是中国螺杆泵行业协会主任委员单位。
超导产品目前规模极小，2025年收入仅112万元，但该业务由北京英纳公司承担，曾获得国家科学技术进步二等奖，目前仍处于以技术研发和示范工程为主的阶段，产业化进程有待进一步发展。
从地区分布看，国内收入占比约92.47%，国外收入占比较小，海外市场拓展尚未形成实质性突破，收入地域分布延续高度内需依赖特征。
二、财务表现：扭亏为盈，但毛利率承压营收与利润
2025年全年实现营业收入22.17亿元，同比增长12.97%；归母净利润8905.65万元，上年同期亏损1.09亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润8294.67万元，同样实现扭亏。
分产品看，电磁线产品收入增长23.78%，是营收增长的主要驱动力；高中低压电器产品同比增长8.93%；泵类产品收入同比下降10.04%，拖累了整体表现。
分季度看，第一季度营收4.95亿元（同比-2.14%）、净利润3198万元（同比-8.05%）；第二季度营收5.35亿元、净利润2494万元；第三季度营收5.96亿元（同比+16.62%）、净利润2585万元（同比-32.39%）；第四季度营收5.91亿元、净利润629万元。盈利呈现下半年明显放缓的趋势。
2026年第一季度，公司总营收5.67亿元，同比增长14.48%，但归母净利润约2600万元，同比下降约20%，盈利能力波动值得关注。
扭亏的核心原因
2024年公司亏损1.09亿元，主要原因是当年对收购控股子公司荣信兴业公司形成的商誉计提减值准备2.17亿元。2025年度无计提商誉减值准备的影响，叠加公司通过优化资源配置、严控非必要支出实现期间费用同比降低5.31%，共同推动了扭亏为盈。
盈利质量：毛利率下滑，费用管控有成效
2025年综合毛利率21.43%，同比下降3.39个百分点，主要系营业成本增速（17.80%）高于营业收入增速（12.97%），公司解释为调整销售策略和产品结构以保持市场竞争优势所致。
分产品毛利率看，高毛利的泵类产品收入下滑（-10.04%），而低毛利的电磁线产品收入增长（+23.78%），产品结构向低毛利方向偏移是毛利率下滑的重要原因。
销售费用1.06亿元，同比下降1.22%，在营收增长背景下费用规模基本持平，带动销售费用率下降；财务费用866.04万元，同比增长14.63%，主要因银行存款利率降低导致利息收入减少。
现金流显著改善
2025年经营活动现金流净额2.37亿元，同比增长24.49%，优于营收增速。但需注意一季度经营现金流为-1.10亿元，体现了一定的季节性波动。
资产负债
截至2025年末，公司应收账款余额9.29亿元，占总资产比例达23.16%，部分子公司因产品付款周期长、扣留质保金等原因期末应收账款金额较大，增加了运营成本与坏账风险。存货余额5.26亿元，较年初增长14.17%。短期借款1.22亿元，较年初大幅下降69.57%，货币资金9.68亿元，流动性和短期偿债压力有所缓解。
三、核心看点1. 输配电及控制设备受益于电力行业景气
2025年，我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时，同比增长5.0%。截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，风电和太阳能全年合计新增装机占新增总容量的比重超过八成。新型储能累计装机规模达到144.7吉瓦，同比增加85%。公司核心产品可充分适配电网建设、电能质量提升等需求，受益于行业发展红利，产能得以有效释放。
2. 智慧能源布局：源网荷储新赛道
为顺应新型电力系统建设趋势，把握“源网荷储”与“零碳园区”建设的重大机遇，公司于2025年12月投资成立全资子公司百利智慧能源公司，开展源网荷储关键装备及解决方案等相关业务，这是公司向智慧能源新赛道拓展的重要布局。
3. 国企背景：集团唯一上市平台
公司是天津百利机械装备集团有限公司旗下唯一控股上市企业，控股股东天津液压机械集团持股53.29%。国企背景有助于公司在资源获取、政策支持等方面获得一定优势。
4. 超导概念：前瞻性技术储备
公司控股子公司北京英纳是国内较早专业研发高温超导材料的企业，承担过多项国家级重大超导项目。虽然当前超导业务收入规模极小（仅112万元），但作为前瞻性技术布局，超导概念也为公司在主题投资中提供了一定的想象空间。
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