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《电鳗财经》电鳗号/文
在基金重仓股中，*ST益通很不给面儿，今年以来狂跌77.26%，其中第二季度更是下跌了74.94%。问题是，为什么有基金对这只股票选择重仓?
《电鳗财经》注意到，*ST益通(北京诚益通控制技术集团股份有限公司)前十大流通股股东名单中，广发聚丰混合、广发优势成长股票分别位居其第三、第五大股东，长城消费增值混合则位居第十大股东。
广发基金和长城基金到底看上了*ST益通身上的哪点?重仓被实施退市风险警示的股票，是否偏离公募稳健受托定位?
*ST益通不给面儿
同花顺iFinD数据显示，截至6月30日收盘，*ST益通在今年以来累计下跌77.26%，股价从19.22元，跌至4.37元，期间股价最大回撤为84.35%。其中在第二季度，短短3个月下跌74.94%。

(数据来源：东方财富)
*ST益通近期接连公告，扔给投资者的是一个个惊雷：4月30日，公司披露了2025年年报及2026年一季报，归属于上市公司股东的净利润分别为-87936.94万元、-5909.81万元。2025年营收同比腰斩，智能制造、康复医疗两大主业订单大幅萎缩;医药集采、下游资本开支收缩拖累营收，新增资产减值超7亿元，现金流持续失血，2026年一季报延续亏损，市场对持续经营能力完全失去信心。
尤为注意的是，2025年报审计出具无法表示意见、内控否定意见双非标，年报披露前临时调减净资产9.42亿元，大额减值、收入大幅冲回，财务真实性存疑，独董公开不认可财报，5月6日叠加*ST与ST双重风险警示，资金恐慌出逃，连续一字跌停开启暴跌通道。在创业板规则下，2026年若再非标将直接退市，长期资金全面撤离。
6月22日公告，公司控股股东北京立威特投资有限责任公司及实控人梁学贤、梁凯所持部分股份被司法冻结，合计被冻结股份占公司总股本18.70%。此外，梁学贤、梁凯因相关还款义务未履行被出具限制消费令。公司表示，日常运营正常，不会导致控股股东变更，但存在被动减持风险。
业内人士分析称，*ST益通财报双非标触发退市警示，估值根基近乎崩塌，实控人股权质押冻结、债务风险发酵，这令市场担忧控制权失控、违规担保与资金占用隐患爆发，进一步压制估值。
对于股价5月份以来的暴跌，业内人士称，*ST益通流动性枯竭，博弈资金出现集体踩踏。披星戴帽后，机构、公募批量止损清仓，普通投资者避险抛售，交投流动性快速萎缩，少量卖盘即可砸出大幅跌幅;在注册制退市常态化背景下，资金回避高风险ST标的，无资金承接，跌幅持续放大。
公募基金谁在裸泳
正如巴菲特所言，“只有当潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳”。*ST益通打回原形，一些投资“不安分”的基金才露出水面。
一季度末，*ST益通前十大流通股股东名单中，广发基金旗下的广发聚丰混合、广发优势成长股票分别持有284.02万股、247.60万股，位居其第三、第五大股东;长城基金旗下的长城消费增值混合则位居第十大股东，也持有70.01万股。

(数据来源：同花顺iFinD)
在基金披露的一季报中，更是有7只公募基金将*ST益通纳入前十大重仓股名单。同花顺iFinD显示，7只重仓基金合计持股148.09万股，持股市值合计2582.69万元。若持股没有发生变化，*ST益通二季度下跌了74.94%，7只基金的持股市值蒸发了1935.47万元。
《电鳗财经》发现，这7只基金持股量均较低，且均未进入*ST益通的前十大流通股股东名单中。不过，着7只基金在一季度均选择了新进和增持，持股市值占净值比也较大。

(数据来源：同花顺iFinD)
业内人士分析称，公募主动重仓*ST股，要么是重仓时还未披星戴帽，属于重仓后踩雷;要么是明知是触发退市警示，还选择重仓持有。显然，对于重仓*ST益通的基金来说，属于前一种情形。不过，*ST益通披星戴帽前，公司已暗藏多重基本面隐患：主业持续走弱，2025年前三季度盈利靠提前确认收入粉饰，下游药企资本开支收缩、康复器械受集采冲击，营收同比腰斩趋势明显;历年存货、商誉减值刻意少提，大额预付账款资金异常流转，内控长期失效，历年交易所问询函已暴露财务调节痕迹;实控人股权高比例质押冻结、债务风险持续累积，只是未集中暴露。七年四季度突发负营收、两套年报差额近10亿，只是多年舞弊集中“洗大澡”。
上述人士进一步分析认为，以广发基金和长城基金为代表的公募基金一季度重仓踩雷*ST益通，根源主要有三层：一是博弈思维主导，借脑机、康复医疗题材押注困境反转，低估注册制退市风险;二是投研风控失效，未穿透核查财报异常、历史调节痕迹，对非标预警预判不足;三是中小规模主题基金业绩考核压力驱动，偏好小市值弹性标的，忽视ST持仓限制与流动性风险;叠加财务造假隐蔽性强，前期平滑利润掩盖真实亏损，机构尽调疏漏，最终重仓遭遇披星戴帽股票后股价暴跌、持股市值蒸发。
*ST益通带来的这一惨痛教训，是否引起广发基金、长城基金等公募机构的重视?天天基金网数据显示，持股*ST益通市值较大的广发聚丰混合A，二季度收益率为0，远远跑输同类基金当季19.32%的平均业绩，在可比的5464只同类基金中排名第3464名。广发优势成长表现更弱，二季度逆势亏损，收益率为-3.91%，跑输同类基金18.02%的回报率，在1101只同类基金中排名第767名。长城消费增值混合A在二季度更是逆势亏损6.51%，在可比的5464只同类基金中排名第4033名，明显殿后。