东方科脉，市值四五十亿，全球电子纸显示器行业知名企业
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东方科脉（01770.HK）
保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：78.64港元101.11港元
集资额：4.03亿-5.18亿港元
总市值：40.25亿-51.75亿港元
H股市值：40.25亿-51.75亿港元
每手股数 50股
入场费 5118.57港元
招股日期 2026年06月29日—2026年07月03日
暗盘时间：2026年07月07日
上市日期：2026年07月08日（星期三）
招股总数 511.86万股H股
国际配售 460.67万股H股，约占 90.00%
公开发售 51.19万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：3天
稳价人 中信里昂
发行比例 10.00%
市盈率 51.71
公司简介
东方科脉是全球电子纸显示器行业头部企业，深耕行业15余年，专注各类色彩、尺寸电子纸显示模组的研发、生产与销售，已具备电子纸显示模组自主设计与规模化制造能力，是智能物联网领域绿色显示解决方案核心供应商。
根据灼识咨询2025年收入统计数据，公司行业龙头地位显著，为全球第二大电子纸显示器制造商，全球市场份额达20.8%；同时是全球收入规模最大的商用电子纸显示器制造商，商用市场份额24.9%。其中，全球商用电子纸显示器赛道占2025年整体电子纸市场规模的83.5%，充分彰显公司核心市场竞争力。
公司核心产品为电子纸显示模组，属于电子纸终端设备的关键核心半成品组件，主要通过原材料切割、贴合、粘接、点胶等工序组装制成，可将数据转化为影像信号，支撑终端设备完整显示功能，产品需整合至各类终端设备后落地应用。产品常规使用寿命约五年，根据客户定制化需求，从设计到交付的周期通常为4至6个月。
公司产品应用场景多元，过往业绩期内核心布局智慧零售领域，同时覆盖智慧办公、智慧教育、智慧物流、智慧交通、智慧医疗、智能穿戴、电子阅读器等多个赛道。行业技术迭代层面，公司产品核心材料、驱动芯片、基板等关键技术每2至3年完成一次重大迭代，持续适配行业技术升级与客户需求变化。在三色、四色升级产品等前沿品类落地速度上，公司始终保持行业一流水平，同步引领行业产品更新。
技术研发方面，公司持续深耕创新研发，筑牢技术壁垒。截至最新可行日期，公司累计取得专利98项，其中发明专利32项，为产品矩阵扩容、性能升级提供坚实技术支撑。
产能与全球布局上，公司坐拥4大海内外生产研发基地，基地数量位居全球同业首位，同时在国内外设立多个办事处，服务覆盖欧洲、美洲、亚洲等全球核心市场。依托本土化布局优势，公司可高效优化客户供应链与物流成本，实现市场需求快速响应，保障全球化交付服务能力。
行业赛道层面，依托全球绿色低碳转型、数字化无纸化升级趋势，电子纸显示技术凭借超低功耗、类纸护眼、轻薄柔韧、不易碎裂、无背光能耗的独特优势，相比LCD、 OLED 等传统显示技术，更适配智能物联网终端发展方向，高度契合全球碳中和发展战略。叠加OTFT柔性技术落地、物联网设备多元化需求爆发，电子纸应用场景持续拓宽，从传统零售、阅读领域，加速渗透至各类商用及消费新兴领域，行业增长空间广阔。
未来，公司将持续聚焦技术创新与产品迭代，重点布局柔性、全彩、特大尺寸等高端新品研发，持续推进中小尺寸全彩OTFT、PI a-Si柔性产品、Spectra 6全彩大尺寸产品、Spectra 3100宽温多色产品等在研项目落地，持续拓展智慧办公、智慧医疗、智慧交通等新兴应用场景，丰富产品矩阵，挖掘全新收入增长点，持续巩固全球商用电子纸显示领域的龙头优势。
截至2025年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币10.24亿、11.52亿、17.13亿，2025年同比+48.75%；
毛利分别约为人民币1.62亿、1.82亿、2.80亿，2025年同比+53.58%；
净利分别约为人民币0.51亿、0.53亿、0.80亿，2025年同比+50.23%；
毛利率分别约为15.80%、15.84%、16.36%；
净利率分别约为4.95%、4.64%、4.68%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，账上现金约人民币1.44亿元，经营活动所得现金净额为-1.36亿元。
基石投资者
基石投资者无
共有5个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购49.17倍，最近新股太多，资金还没回来后面孖展肯定会上升。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金511万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
东方科脉主营电子纸显示模组，依托嘉兴、大连、越南四大生产基地布局全球化产能。依据灼识咨询 2025 年收入口径，公司为全球第二大电子纸模组厂商，市占 20.8%；同时是全球商用电子纸（电子价签为主）龙头，商用赛道市占 24.9%，下游覆盖智慧零售、办公、教育、物流，小尺寸电子价签模组贡献超 8 成营收。上游核心墨水薄膜高度依赖元太科技单一供应商，原材料成本占总成本 87%，行业话语权弱；下游客户留存率逐年走高至 98.2%，海外越南基地承接全球零售客户订单。
本次 IPO 募资 65% 用于产能扩建、25% 用于新品研发、10% 补充流动资金。股东阵容包含元太科技、国新控股、华芯投资产业资本，实控人合计持股 33.11%，本次发售无大额基石锁仓，筹码分散。
核心优势：全球商用电子纸绝对龙头，行业增速 20%+ 高景气赛道，海外产能配套全球商超客户，营收连续高增长，客户粘性持续提升；
核心风险：上游墨水单一供应商高度绑定，议价能力弱导致毛利率常年低位，产品高度集中小尺寸电子价签，大尺寸教育、车载业务占比极低增长缓慢，资产负债率偏高、现金流紧张，净利率不足 5%，盈利弹性差。
同业对标公司对比表（2026.6.29 统一港元口径，电子纸显示可比标的）：
对标核心结论：东方科脉 PE45–58 倍，大幅高于亚世光电 26.4 倍、清越科技 33.8 倍；对标企业毛利率均高出公司 5 个百分点以上，且业务结构更多元，上游原材料自主可控度更强；合力泰 PE 失真因 2025 年净利润基数极低，不具备参考价值。东方科脉纯代工、低毛利、单一赛道，估值倍数无基本面支撑。
本次 IPO 招股价区间 78.64-101.11港元，对应总市值 40.25亿-51.75亿港元，H股市值40.25亿-51.75亿港元，虽然说是离港股通有点远，卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿：按最低发行价78.64港元H股市值为40.25 亿港元计算，106-40.253=65.75，65.75/40.25=1.63；
按最高发行价101.11港元H股市值为51.75亿港元计算，106-51.75=54.25，54.25/51.75=1.05；
如果是考虑港股通逻辑，至少105%-163%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。至于到底有没有沟通的需求这个点不太好判断，毕竟真的要往上做的话，几乎1.6倍空间成本也不小。所以这个是真的能入通还是骗炮的？
这一批新股实话讲，我是不太想赌入通的，操盘方有后续六个月充足的时间洗盘砸盘，先砸后拉也耗不起，这个时间周期太长了，不像上个月卡在630这个节点，专家只剩下几天操作，没那么多时间，你跟他们赌入通耗肯定是耗不起的。所以这一批庄股赌入通的话还是要谨慎，你真的有那技术去捞 搞不好成本更低。
保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：78.64港元101.11港元
集资额：4.03亿-5.18亿港元
总市值：40.25亿-51.75亿港元
H股市值：40.25亿-51.75亿港元
每手股数 50股
入场费 5118.57港元
招股日期 2026年06月29日—2026年07月03日
暗盘时间：2026年07月07日
上市日期：2026年07月08日（星期三）
招股总数 511.86万股H股
国际配售 460.67万股H股，约占 90.00%
公开发售 51.19万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：3天
稳价人 中信里昂
发行比例 10.00%
市盈率 51.71
公司简介
东方科脉是全球电子纸显示器行业头部企业，深耕行业15余年，专注各类色彩、尺寸电子纸显示模组的研发、生产与销售，已具备电子纸显示模组自主设计与规模化制造能力，是智能物联网领域绿色显示解决方案核心供应商。
根据灼识咨询2025年收入统计数据，公司行业龙头地位显著，为全球第二大电子纸显示器制造商，全球市场份额达20.8%；同时是全球收入规模最大的商用电子纸显示器制造商，商用市场份额24.9%。其中，全球商用电子纸显示器赛道占2025年整体电子纸市场规模的83.5%，充分彰显公司核心市场竞争力。
公司核心产品为电子纸显示模组，属于电子纸终端设备的关键核心半成品组件，主要通过原材料切割、贴合、粘接、点胶等工序组装制成，可将数据转化为影像信号，支撑终端设备完整显示功能，产品需整合至各类终端设备后落地应用。产品常规使用寿命约五年，根据客户定制化需求，从设计到交付的周期通常为4至6个月。
技术研发方面，公司持续深耕创新研发，筑牢技术壁垒。截至最新可行日期，公司累计取得专利98项，其中发明专利32项，为产品矩阵扩容、性能升级提供坚实技术支撑。
产能与全球布局上，公司坐拥4大海内外生产研发基地，基地数量位居全球同业首位，同时在国内外设立多个办事处，服务覆盖欧洲、美洲、亚洲等全球核心市场。依托本土化布局优势，公司可高效优化客户供应链与物流成本，实现市场需求快速响应，保障全球化交付服务能力。
行业赛道层面，依托全球绿色低碳转型、数字化无纸化升级趋势，电子纸显示技术凭借超低功耗、类纸护眼、轻薄柔韧、不易碎裂、无背光能耗的独特优势，相比LCD、 OLED 等传统显示技术，更适配智能物联网终端发展方向，高度契合全球碳中和发展战略。叠加OTFT柔性技术落地、物联网设备多元化需求爆发，电子纸应用场景持续拓宽，从传统零售、阅读领域，加速渗透至各类商用及消费新兴领域，行业增长空间广阔。
未来，公司将持续聚焦技术创新与产品迭代，重点布局柔性、全彩、特大尺寸等高端新品研发，持续推进中小尺寸全彩OTFT、PI a-Si柔性产品、Spectra 6全彩大尺寸产品、Spectra 3100宽温多色产品等在研项目落地，持续拓展智慧办公、智慧医疗、智慧交通等新兴应用场景，丰富产品矩阵，挖掘全新收入增长点，持续巩固全球商用电子纸显示领域的龙头优势。
截至2025年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币10.24亿、11.52亿、17.13亿，2025年同比+48.75%；
毛利分别约为人民币1.62亿、1.82亿、2.80亿，2025年同比+53.58%；
净利分别约为人民币0.51亿、0.53亿、0.80亿，2025年同比+50.23%；
毛利率分别约为15.80%、15.84%、16.36%；
净利率分别约为4.95%、4.64%、4.68%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，账上现金约人民币1.44亿元，经营活动所得现金净额为-1.36亿元。
基石投资者
基石投资者无
共有5个承销商
中签率和新股分析
目前展现的孖展已超购49.17倍，最近新股太多，资金还没回来后面孖展肯定会上升。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金511万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
东方科脉主营电子纸显示模组，依托嘉兴、大连、越南四大生产基地布局全球化产能。依据灼识咨询 2025 年收入口径，公司为全球第二大电子纸模组厂商，市占 20.8%；同时是全球商用电子纸（电子价签为主）龙头，商用赛道市占 24.9%，下游覆盖智慧零售、办公、教育、物流，小尺寸电子价签模组贡献超 8 成营收。上游核心墨水薄膜高度依赖元太科技单一供应商，原材料成本占总成本 87%，行业话语权弱；下游客户留存率逐年走高至 98.2%，海外越南基地承接全球零售客户订单。
本次 IPO 募资 65% 用于产能扩建、25% 用于新品研发、10% 补充流动资金。股东阵容包含元太科技、国新控股、华芯投资产业资本，实控人合计持股 33.11%，本次发售无大额基石锁仓，筹码分散。
核心优势：全球商用电子纸绝对龙头，行业增速 20%+ 高景气赛道，海外产能配套全球商超客户，营收连续高增长，客户粘性持续提升；
核心风险：上游墨水单一供应商高度绑定，议价能力弱导致毛利率常年低位，产品高度集中小尺寸电子价签，大尺寸教育、车载业务占比极低增长缓慢，资产负债率偏高、现金流紧张，净利率不足 5%，盈利弹性差。
同业对标公司对比表（2026.6.29 统一港元口径，电子纸显示可比标的）：
对标核心结论：东方科脉 PE45–58 倍，大幅高于亚世光电 26.4 倍、清越科技 33.8 倍；对标企业毛利率均高出公司 5 个百分点以上，且业务结构更多元，上游原材料自主可控度更强；合力泰 PE 失真因 2025 年净利润基数极低，不具备参考价值。东方科脉纯代工、低毛利、单一赛道，估值倍数无基本面支撑。
本次 IPO 招股价区间 78.64-101.11港元，对应总市值 40.25亿-51.75亿港元，H股市值40.25亿-51.75亿港元，虽然说是离港股通有点远，卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿：按最低发行价78.64港元H股市值为40.25 亿港元计算，106-40.253=65.75，65.75/40.25=1.63；
按最高发行价101.11港元H股市值为51.75亿港元计算，106-51.75=54.25，54.25/51.75=1.05；
如果是考虑港股通逻辑，至少105%-163%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。至于到底有没有沟通的需求这个点不太好判断，毕竟真的要往上做的话，几乎1.6倍空间成本也不小。所以这个是真的能入通还是骗炮的？
这一批新股实话讲，我是不太想赌入通的，操盘方有后续六个月充足的时间洗盘砸盘，先砸后拉也耗不起，这个时间周期太长了，不像上个月卡在630这个节点，专家只剩下几天操作，没那么多时间，你跟他们赌入通耗肯定是耗不起的。所以这一批庄股赌入通的话还是要谨慎，你真的有那技术去捞 搞不好成本更低。
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