医药十年复盘：回到起点，从“新”重生
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医药十年复盘：回到起点，从“新”重生
1）股价十年：医药十年创新发展，股价回到起点，估值更低
2）估值十年：医药板块估值经历了多次向下波动
3）市值十年：医药全A占比持续下降，CXO创新药受认可
4）新生：医药在经历大变革大机遇，估值全面重塑窗口期
2024-2026：全链条支持创新药械发展政策，强化医药行业高质量发展的路径。2025年开始创新药BD成果持续常态化落地，国际化跃迁式突破，AI制药、AI医疗、脑机接口等“新事物” 让医药看到了估值重估大机遇。
“新”生：新分子：从快速跟随到引领全球＞新技术：AI 制药与智慧医疗＞新产品：脑机接口与手术机器人＞新市场：国际化加速突围。
策略：看好“新”生，重点推荐CXO及上游，创新药板块
CXO：供需两旺，看好订单 业绩持续超预期。我们认为CXO板块经历多年的供给端出清，需求端遇冷之后，估值已经跌至2010年以来底部区间。经营端看：我们认为2025年以来CXO板块已经进入到订单 业绩向上共振的阶段。关注：药明康德、泰格医药、凯莱英、普洛药业、康龙化成、药明生物、药明合联、昭衍新药、益诺思等龙头。
创新药：国际化带来估值重估。目前创新药板块调整时间较长，绝大多数龙头企业具有显著的性价比，我们看好龙头企业在BD合作、创新药管线立项以及商业化能力上持续体现韧性，并建议优先配置。关注：科伦药业、科伦博泰、信达生物、百济神州、恒瑞医药、三生制药、康方生物、众生药业、康诺亚、诺诚健华等。
创新药旗手复活：科技股分化及加息预期降低利于创新药；创新药的高景气度、极低位置及极低持仓成为资金首要选择，仓位比择股重要，绝不能错过未来十年大机遇；重点关注100%空间龙头、200%以上空间弹性标的！
买创新药的什么？
1、中国创新药ASCO临床数据，尤其ADC药物引领全球，有望改写美国FDA肿瘤临床指南；
2、加大支持支柱产业，国内商业化加快，医保、商报全方位支持，有望打造多个100亿大单品；
3、CDE不再仅follow FDA，更实现大幅突破，率先批准两款全球FIC，双抗ADC及实体瘤CAR-T，大国担当典范；
4、美国XBI屡创新高，主要原因是FDA对生物药审评门槛降低，利好创新药出海。（🔥详情请见最新发布的经典深度报告：中国创新药为什么具有全球竞争力？）
100%涨幅空间（四大天王）
科伦博泰（全球ADC龙头，264有望改写FDA肺癌临床指南，成为200亿美金大药）
百利天恒（全球双抗ADC FIC龙头，2029年入门MNC）
信达生物（7个月3个100亿美金规模超大BD、全球唯一，辉瑞、礼来及武田战略合作伙伴）
恒瑞医药（国际化底层逻辑巨大变化，420亿美元BD成果；国内1000亿销售峰值）
200%以上涨幅空间（创新四小龙）
泽璟制药（全球TOP2的PD-1/TIGIT即将进入注册临床，成药后看2-3倍空间）
热景生物（心梗FIC处于二期临床，新增FIC CCR8/CTAL4双抗、AOC小核酸全球突破）
益方生物（TYK2 超级大适应症IBD即将突破，STAT6 PROTAC想象空间巨大）
石药创新（EGFR ADC潜力大，PD-1/IL-15想象空间大）
1）股价十年：医药十年创新发展，股价回到起点，估值更低
2）估值十年：医药板块估值经历了多次向下波动
3）市值十年：医药全A占比持续下降，CXO创新药受认可
4）新生：医药在经历大变革大机遇，估值全面重塑窗口期
2024-2026：全链条支持创新药械发展政策，强化医药行业高质量发展的路径。2025年开始创新药BD成果持续常态化落地，国际化跃迁式突破，AI制药、AI医疗、脑机接口等“新事物” 让医药看到了估值重估大机遇。
“新”生：新分子：从快速跟随到引领全球＞新技术：AI 制药与智慧医疗＞新产品：脑机接口与手术机器人＞新市场：国际化加速突围。
策略：看好“新”生，重点推荐CXO及上游，创新药板块
CXO：供需两旺，看好订单 业绩持续超预期。我们认为CXO板块经历多年的供给端出清，需求端遇冷之后，估值已经跌至2010年以来底部区间。经营端看：我们认为2025年以来CXO板块已经进入到订单 业绩向上共振的阶段。关注：药明康德、泰格医药、凯莱英、普洛药业、康龙化成、药明生物、药明合联、昭衍新药、益诺思等龙头。
创新药：国际化带来估值重估。目前创新药板块调整时间较长，绝大多数龙头企业具有显著的性价比，我们看好龙头企业在BD合作、创新药管线立项以及商业化能力上持续体现韧性，并建议优先配置。关注：科伦药业、科伦博泰、信达生物、百济神州、恒瑞医药、三生制药、康方生物、众生药业、康诺亚、诺诚健华等。
创新药旗手复活：科技股分化及加息预期降低利于创新药；创新药的高景气度、极低位置及极低持仓成为资金首要选择，仓位比择股重要，绝不能错过未来十年大机遇；重点关注100%空间龙头、200%以上空间弹性标的！
买创新药的什么？
1、中国创新药ASCO临床数据，尤其ADC药物引领全球，有望改写美国FDA肿瘤临床指南；
2、加大支持支柱产业，国内商业化加快，医保、商报全方位支持，有望打造多个100亿大单品；
3、CDE不再仅follow FDA，更实现大幅突破，率先批准两款全球FIC，双抗ADC及实体瘤CAR-T，大国担当典范；
4、美国XBI屡创新高，主要原因是FDA对生物药审评门槛降低，利好创新药出海。（🔥详情请见最新发布的经典深度报告：中国创新药为什么具有全球竞争力？）
100%涨幅空间（四大天王）
科伦博泰（全球ADC龙头，264有望改写FDA肺癌临床指南，成为200亿美金大药）
百利天恒（全球双抗ADC FIC龙头，2029年入门MNC）
信达生物（7个月3个100亿美金规模超大BD、全球唯一，辉瑞、礼来及武田战略合作伙伴）
恒瑞医药（国际化底层逻辑巨大变化，420亿美元BD成果；国内1000亿销售峰值）
200%以上涨幅空间（创新四小龙）
泽璟制药（全球TOP2的PD-1/TIGIT即将进入注册临床，成药后看2-3倍空间）
热景生物（心梗FIC处于二期临床，新增FIC CCR8/CTAL4双抗、AOC小核酸全球突破）
益方生物（TYK2 超级大适应症IBD即将突破，STAT6 PROTAC想象空间巨大）
石药创新（EGFR ADC潜力大，PD-1/IL-15想象空间大）
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