普源精电ah，折价40%！电子测量仪器龙头——(00537.HK)2026年6月新股分析
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普源精电（00537.HK）
保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：45.98港元一口价
集资额：11.40亿港元
总市值：100.55亿港元
H股市值：11.40亿港元
每手股数 100股
入场费 4644.37港元
招股日期 2026年06月30日—2026年07月06日
暗盘时间：2026年07月08日
上市日期：2026年07月09日（星期四）
招股总数 2480.22万股H股
国际配售 2232.19万股H股，约占 90.00%
公开发售 248.03万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人
发行比例 11.34%
市盈率 105.68
公司简介
普源精电是国内龙头电子测量仪器高科技企业，自主完成电子测量仪器与整体解决方案的设计、研发、生产及交付，依托自研底层核心技术，为全球客户提供高精度测试测量工具，助力产业研发与科学研究创新。
一、行业市场地位（弗若斯特沙利文2025年收入口径）
1. 全球维度：国内规模第一的电子测量仪器供应商，全球排名第八，全球市场占有率1.2%；
2. 国内维度：国内市场排名第六，本土市场占有率1.9%。
公司以「RIGOL」品牌覆盖全球90多个国家及地区，服务超10万名终端客户，产品与解决方案落地通信、新能源、半导体、教育科研四大高景气赛道。
二、全球行业增长空间
受5G/6G光通信、AI、智能机器人技术迭代驱动，电子设备复杂度持续提升，市场对高速、多功能、高精度测量设备需求持续扩容。2025年全球电子测量仪器市场规模超1100亿元人民币；机构预测2030年市场规模将达1800亿元，2025至2030年复合年增长率9.6%，行业长期增长确定性充足。
三、四大标准化核心产品矩阵
1. 数字示波器：行业通用基础测量设备，被称作“工程师之眼”，捕捉并可视化电信号时序变化，用于电子设备故障诊断、性能校验；
2. 微波射频仪器：生成、解析高频无线通信信号，是5G/6G、射频芯片研发的核心测试设备；
3. 直流精密仪器：包含波形发生器、高精度直流电源、数字万用表，实现电压、电流信号高精度溯源、控制与测量；
4. 模块化仪器：支持自由组合定制测试系统，适配自动化产线检测、复杂科学实验等多元化场景。
除标准化仪器外，公司同步输出一站式定制化行业解决方案，整合硬件设备、自研软件、系统集成与配套技术服务，匹配各行业差异化测试需求。
四、全栈自研核心技术壁垒
公司深耕研发二十余年，搭建硬件、软件、算法一体化垂直自研可扩展技术平台，是国内少数具备全套自主底层创新能力的电子测量仪器企业。
1. 硬件架构
核心依托三大自研底座：自研专用集成电路 ASIC 芯片平台，构筑产品核心性能壁垒；标准化通用硬件接口，加速新品迭代；通用模块化基础单元，兼顾台式仪器与复杂行业系统开发。
2. 软件架构
自研分层式统一软件体系，底层搭载专属RIGOL操作系统，配套标准化中间层、驱动程序，顶层统一应用框架实现全品类产品交互体验标准化，软件模块可高度复用，缩短开发周期。
3. 三层自研算法体系
- 硬件层算法：产品投产前完成仿真优化，提前规避硬件设计缺陷；
- 产品层算法：保障信号生成、采集过程的测量精度与长期稳定性；
- 应用层算法：将原始测量数据转化为可落地分析结论，解决客户实际研发测试难题。
五、下游应用赛道
公司产品与解决方案核心服务四大终端市场：通信、新能源、半导体、教育与科研。数字化、电气化产业升级持续拉动高精度测试设备需求，下游行业景气度稳步向上，为公司带来持续增长空间。
截至2025年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币6.71亿、7.76亿、9.00亿，2025年同比+16.04%；
毛利分别约为人民币3.58亿、4.26亿、4.76亿，2025年同比+11.68%；
净利分别约为人民币1.08亿、0.92亿、0.86亿，2025年同比-6.74%；
毛利率分别约为53.43%、54.90%、52.84%；
净利率分别约为16.10%、11.90%、9.56%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金净额为0.85亿元人民币，期末现金约为3.31亿元人民币，较24年有所减少。
基石投资者
普源精电本次测算以发售价上限45.98港元为基准，全体基石投资者认购总占比42.11%，基石阵容涵盖海外资管、地方产业国资、新能源产业资本、专业私募机构，产业与财务资金协同布局。
1. HHLR Advisors, Ltd.
本次第一大基石，认购金额2500万美元，认购股份426.13万股，占发售股份17.18%。
2. CPE Hemlock
第二大投资方，认购金额1250万美元，认购股份213.06万股，占发售股份8.59%。
3. 苏州投资者（苏州高新区+华圆，小计合并）
合计认购金额1700万美元，合计股份289.76万股，合计占发售股份11.68%：
- 苏州高新区：认购1000万美元，170.45万股，占发售股份6.87%；
- 华圆：认购700万美元，119.31万股，占发售股份4.81%。
4. 阳光电源香港
新能源产业资本，认购400万美元，68.18万股，占发售股份2.75%。
5. 中信保诚基金
公募系资管平台，认购178万美元，30.34万股，占发售股份1.22%。
6. 彭年集团
认购金额100万美元，17.04万股，占发售股份0.69%。
1. 头部海外投资机构重仓：HHLR、CPE两大知名外资私募合计认购3750万美元，占据基石总规模超六成，充分认可国内电子测量仪器龙头长期成长空间；
2. 地方国资深度绑定：苏州高新区作为地方产业投资主体入局，依托本地半导体、电子产业集群资源，与公司形成产业协同；
3. 下游新能源产业链配套资本加持：阳光电源香港入局，代表新能源赛道头部企业认可公司测试设备在光伏、储能领域的配套价值；
4. 多元资金结构均衡：覆盖海外私募、地方国资、新能源产业资本、保险资管、产业集团，不同属性资金共同锁仓，验证资本市场对普源精电国产替代逻辑、全栈自研技术壁垒的高度认可。
共有3个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购21.14倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金929万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
普源精电AH 差价（2026-07-03）A 股： 688337 普源精电 收盘价 = 66.66元人民币H 股招股价：45.98 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1564 港元（当日汇率）1）A 股换算为港元66.66× 1.1564 =77.09 港元 / 股2）绝对差价（A 股 − H 股）77.09 − 45.98= 31.11港元 / 股3）AH 溢价率溢价率 = 31.11 ÷ 77.09 = 40.36%结论：A 股较 H 股溢价约 40.36%，每股贵31.11港元，
这个票没有稳价人，也没有绿鞋，港股通资金上市首日就可以买，溢价40.36%诚意也是还可以的，这票应该能中签，这波同时来的新股太多了。
保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：45.98港元一口价
集资额：11.40亿港元
总市值：100.55亿港元
H股市值：11.40亿港元
每手股数 100股
入场费 4644.37港元
招股日期 2026年06月30日—2026年07月06日
暗盘时间：2026年07月08日
上市日期：2026年07月09日（星期四）
招股总数 2480.22万股H股
国际配售 2232.19万股H股，约占 90.00%
公开发售 248.03万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人
发行比例 11.34%
市盈率 105.68
公司简介
普源精电是国内龙头电子测量仪器高科技企业，自主完成电子测量仪器与整体解决方案的设计、研发、生产及交付，依托自研底层核心技术，为全球客户提供高精度测试测量工具，助力产业研发与科学研究创新。
一、行业市场地位（弗若斯特沙利文2025年收入口径）
1. 全球维度：国内规模第一的电子测量仪器供应商，全球排名第八，全球市场占有率1.2%；
2. 国内维度：国内市场排名第六，本土市场占有率1.9%。
公司以「RIGOL」品牌覆盖全球90多个国家及地区，服务超10万名终端客户，产品与解决方案落地通信、新能源、半导体、教育科研四大高景气赛道。
二、全球行业增长空间
受5G/6G光通信、AI、智能机器人技术迭代驱动，电子设备复杂度持续提升，市场对高速、多功能、高精度测量设备需求持续扩容。2025年全球电子测量仪器市场规模超1100亿元人民币；机构预测2030年市场规模将达1800亿元，2025至2030年复合年增长率9.6%，行业长期增长确定性充足。
三、四大标准化核心产品矩阵
1. 数字示波器：行业通用基础测量设备，被称作“工程师之眼”，捕捉并可视化电信号时序变化，用于电子设备故障诊断、性能校验；
2. 微波射频仪器：生成、解析高频无线通信信号，是5G/6G、射频芯片研发的核心测试设备；
3. 直流精密仪器：包含波形发生器、高精度直流电源、数字万用表，实现电压、电流信号高精度溯源、控制与测量；
4. 模块化仪器：支持自由组合定制测试系统，适配自动化产线检测、复杂科学实验等多元化场景。
除标准化仪器外，公司同步输出一站式定制化行业解决方案，整合硬件设备、自研软件、系统集成与配套技术服务，匹配各行业差异化测试需求。
四、全栈自研核心技术壁垒
公司深耕研发二十余年，搭建硬件、软件、算法一体化垂直自研可扩展技术平台，是国内少数具备全套自主底层创新能力的电子测量仪器企业。
1. 硬件架构
核心依托三大自研底座：自研专用集成电路 ASIC 芯片平台，构筑产品核心性能壁垒；标准化通用硬件接口，加速新品迭代；通用模块化基础单元，兼顾台式仪器与复杂行业系统开发。
2. 软件架构
自研分层式统一软件体系，底层搭载专属RIGOL操作系统，配套标准化中间层、驱动程序，顶层统一应用框架实现全品类产品交互体验标准化，软件模块可高度复用，缩短开发周期。
3. 三层自研算法体系
- 硬件层算法：产品投产前完成仿真优化，提前规避硬件设计缺陷；
- 产品层算法：保障信号生成、采集过程的测量精度与长期稳定性；
- 应用层算法：将原始测量数据转化为可落地分析结论，解决客户实际研发测试难题。
五、下游应用赛道
公司产品与解决方案核心服务四大终端市场：通信、新能源、半导体、教育与科研。数字化、电气化产业升级持续拉动高精度测试设备需求，下游行业景气度稳步向上，为公司带来持续增长空间。
截至2025年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币6.71亿、7.76亿、9.00亿，2025年同比+16.04%；
毛利分别约为人民币3.58亿、4.26亿、4.76亿，2025年同比+11.68%；
净利分别约为人民币1.08亿、0.92亿、0.86亿，2025年同比-6.74%；
毛利率分别约为53.43%、54.90%、52.84%；
净利率分别约为16.10%、11.90%、9.56%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金净额为0.85亿元人民币，期末现金约为3.31亿元人民币，较24年有所减少。
基石投资者
普源精电本次测算以发售价上限45.98港元为基准，全体基石投资者认购总占比42.11%，基石阵容涵盖海外资管、地方产业国资、新能源产业资本、专业私募机构，产业与财务资金协同布局。
1. HHLR Advisors, Ltd.
本次第一大基石，认购金额2500万美元，认购股份426.13万股，占发售股份17.18%。
2. CPE Hemlock
第二大投资方，认购金额1250万美元，认购股份213.06万股，占发售股份8.59%。
3. 苏州投资者（苏州高新区+华圆，小计合并）
合计认购金额1700万美元，合计股份289.76万股，合计占发售股份11.68%：
- 苏州高新区：认购1000万美元，170.45万股，占发售股份6.87%；
- 华圆：认购700万美元，119.31万股，占发售股份4.81%。
4. 阳光电源香港
新能源产业资本，认购400万美元，68.18万股，占发售股份2.75%。
5. 中信保诚基金
公募系资管平台，认购178万美元，30.34万股，占发售股份1.22%。
6. 彭年集团
认购金额100万美元，17.04万股，占发售股份0.69%。
1. 头部海外投资机构重仓：HHLR、CPE两大知名外资私募合计认购3750万美元，占据基石总规模超六成，充分认可国内电子测量仪器龙头长期成长空间；
2. 地方国资深度绑定：苏州高新区作为地方产业投资主体入局，依托本地半导体、电子产业集群资源，与公司形成产业协同；
3. 下游新能源产业链配套资本加持：阳光电源香港入局，代表新能源赛道头部企业认可公司测试设备在光伏、储能领域的配套价值；
4. 多元资金结构均衡：覆盖海外私募、地方国资、新能源产业资本、保险资管、产业集团，不同属性资金共同锁仓，验证资本市场对普源精电国产替代逻辑、全栈自研技术壁垒的高度认可。
共有3个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购21.14倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金929万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
普源精电AH 差价（2026-07-03）A 股： 688337 普源精电 收盘价 = 66.66元人民币H 股招股价：45.98 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1564 港元（当日汇率）1）A 股换算为港元66.66× 1.1564 =77.09 港元 / 股2）绝对差价（A 股 − H 股）77.09 − 45.98= 31.11港元 / 股3）AH 溢价率溢价率 = 31.11 ÷ 77.09 = 40.36%结论：A 股较 H 股溢价约 40.36%，每股贵31.11港元，
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