A股7月3日盘后及晚间利好板块深度研报
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A股7月3日盘后及晚间利好板块深度研报
数据基准日：2026年7月3日（周五收盘）+ 7月3日晚间消息面；报告日：2026年7月4日
一、市场总览：高低极致切换，三大指数集体收涨
7月3日A股全天震荡拉升，沪指收4043.64点、涨0.37%，深成指涨0.64%，创业板指微涨0.07%，科创综指逆势跌0.35%。沪深北三市全天成交3.21万亿元，较前一交易日缩量，全市场超3800只个股上涨。盘面呈现"缩量修复+极致高低切"特征，资金从前期领涨的半导体、光模块、PCB等高位科技方向流出，涌入相对低位的人形机器人、贵金属、医药等板块，市场出现短暂的风格再平衡。
核心结论：7月至8月，中报业绩验证将成为主导变量，资金将从题材股向业绩兑现型标的集中。长城证券研报判断，盈利正从单一科技赛道向全市场扩散，市场具备全面轮涨基础，增量资金不再单向扎堆高位科技龙头，而是向低估周期、低位消费、高股息板块分流。
二、主线一【人形机器人/具身智能】——产业级别资金共识，全天最强主线
（一）板块表现与数据
人形机器人概念全面爆发，减速器、人形机器人、PEEK材料、空心杯电机等机器人产业链核心板块全面大涨，指数普遍涨超4%。板块内超40只概念股涨停，赚钱效应极为显著。机器人ETF易方达（159530）午后大幅拉升，全日上涨8.75%，成交额达20.44亿元，创近期天量。从板块涨幅看，这是7月3日A股最强主线，核心标的绿的谐波涨超11%，卧龙电驱、中大力德、日盈电子、埃斯顿、凯龙高科、贝斯特等数十只个股涨停。
（二）板块内涵逻辑研报
人形机器人板块进入主升浪阶段，由产业催化、政策共振、全产业链联动三重驱动。
第一，产业催化是核心。 7月2日，证监会官网显示，证监会同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请，104天完成从受理到注册全流程，A股"人形机器人第一股"诞生在即。宇树科技科创板IPO拟募资42.02亿元，计划用于智能机器人模型研发、机器人本体研发及智能制造基地建设等核心项目。市场普遍认为，宇树科技有望为全产业链提供清晰估值锚，系统性抬升减速器、丝杠、传感器等配套企业估值中枢。中信证券指出，宇树科技IPO标志着2026年人形机器人商业化元年正式开启，产业链上游的减速器、传感器、伺服电机等核心零部件环节有望率先受益于量产放量。
第二，国产整机商业化提速。 7月2日优必选举办全球新品发布会，推出全尺寸仿生人形机器人U1系列，发布会现场累计订单突破1.3万台，年内计划批量交付。智元机器人通用人形G2整机完成1.5万台下线，仅三个月完成万台量产，在3C柔性产线实现稳定落地。优必选仿生机器人订单破万验证了消费级人形机器人的市场潜力，产业链从工业级向消费级延伸将显著拓宽市场空间。
第三，海外量产拐点确认。 7月1日，马斯克实地探访特斯拉弗里蒙特Optimus产线并公开现场照片，行业消息显示，特斯拉第三代人形机器人产线设备已完成进场调试，7至8月启动小批量试产，机构上调全年产能目标至7万台，远期工厂规划年产能百万台。野村研报称，特斯拉已将Optimus Gen 3的弗里蒙特产线年化产能目标从此前的5万台上调至约7万台，并计划于2028年在奥斯汀新增约7万台产能，长期合计产能目标指向150万台。海外商业化落地同步提速，FigureAI人形机器人进驻宝马整车工厂，长期承接零部件分拣工序，人形机器人工业落地场景得到验证。
第四，政策与产业国产化共振。 工信部+国资委启动2026人形机器人实景实训专项，年底目标万台级规模化部署，国家电网68亿元专项采购订单落地，开启央企大额常态化集采先河。本轮4月以来翻倍上涨的个股，均为细分赛道具备核心技术、深度绑定头部整机厂商的优质标的，依托国产替代红利持续收获增量订单，形成"产业落地—订单增长—估值修复"的正向循环。
（三）涨停公司产业链定位与驱动逻辑
上游核心执行层——减速器环节： 绿的谐波涨超11%并带动40余只概念股涨停。国内谐波减速器龙头，市占率超35%，已进入特斯拉Optimus、宇树、优必选供应链。双环传动子公司环动科技专做机器人精密减速器，RV减速器国产化率仅30%，替代空间巨大。中大力德、昊志机电、丰立智能涨超10%。人形机器人价值量高度集中于传动部件，RV减速器用于髋膝等重载关节、谐波减速器适配手腕灵巧手，行星滚柱丝杠支撑线性关节运动，三者合计占据整机近五成成本。
上游核心执行层——伺服电机与电控： 卧龙电驱涨停，主业防爆/暖通/新能源电机，机器人业务占比偏低，更多是板块情绪带动。雷赛智能为运动控制头部企业，伺服系统占主营49.18%，无框力矩电机交付超12万台、增长20倍，已进入国内80%主流人形厂商供应体系，近期发布半年报业绩预增公告后获资金追捧。日盈电子2连板，主业汽车线束和洗涤系统，机器人业务占比低，跟风性质。方正电机涨停，国产伺服电机配套厂商。
上游结构件与精密制造： 贝斯特以20%幅度涨停，滚珠丝杠国产替代核心标的。拓普集团为关节模组一级供应商，三花智控为液冷执行器独家壁垒，特斯拉定点。凯龙高科20CM涨停，偏题材弹性。
上游感知层： 奥比中光涨超15%，3D视觉传感器龙头，机器人环境感知、避障核心硬件。
下游整机集成： 埃斯顿走出4天3板行情，国产工业机器人龙头，连续8年中国市占率第一，全资子公司拟收购埃斯顿酷卓100%股权，Cloos焊接技术+AI步态算法迁移。晋拓股份、蓝黛科技等10CM涨停。
偏概念跟风标的： 锋龙股份3天2板，富春染织（PEEK材料概念）连板，日盈电子2连板等，主业与机器人关联度有限，部分项目仍处爬坡期，逻辑牵强。
三、主线二【黄金/贵金属】——海外降息预期事件驱动，板块迎"戴维斯双击"
（一）板块表现与数据
7月3日，黄金概念板块集体爆发，晓程科技涨幅超10%，西部黄金、四川黄金、赤峰黄金、招金黄金、山金国际等多股涨停。黄金股ETF集体大涨，黄金股ETF工银、黄金股ETF永赢涨超7%，黄金股ETF平安、华夏、华安、国泰涨超6%。C OMEX 黄金今日盘中涨至4208.3美元/盎司，为连续第三日反弹。国内品牌金饰价格较昨日涨约30元，多数报价在1260-1262元/克的区间。
（二）板块内涵逻辑研报
第一，核心催化来自海外就业数据。 北京时间7月2日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月份非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月份和5月份数据累计下修7.4万人。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。在美国就业数据不及预期后，投资者对美联储持续收紧政策的担忧有所缓解，美元指数与美债收益率同步回落，隔夜现货黄金重新站上4100美元/盎司关口，进而带动国内期货价格补涨。
第二，交易逻辑切换。 近期随着国际局势缓和、油价回落，市场开始重新交易另一套逻辑：和平预期升温—油价回落—通胀降温—加息预期下降—美元走弱—黄金反弹。过去几个月黄金一直承受巨大压力，此前市场交易的逻辑是油价上涨—推高通胀—美联储维持高利率甚至继续加息—实际利率走高—黄金承压。今年二季度金价累计下跌14%，Comex黄金于6月30日一度跌到3955.4美元/盎司。
第三，长期配置价值凸显。 永赢基金认为，黄金和黄金股的长期投资价值及逻辑没有明显变化，且在逆全球化、去美元化加速的趋势下黄金的长期配置价值进一步凸显，短期调整反而为黄金及黄金股提升了投资的性价比。美国2026年将加大在国防、福利与基建等领域的财政支出，但关税收入锐减构成了财政赤字的较大压力，随着中东冲突持续叠加赤字率上行不断侵蚀美元和美债信用，全球"去美元化"趋势持续深化。
第四，业绩与估值双升的戴维斯双击。 得益于金价中枢上行，叠加金矿公司积极扩产带来的量价齐升，黄金板块业绩表现突出。以中证沪深港黄金股指数为例，其前十大成分股预计2025年归母净利润平均增长约86%，延续了近年来的高增速（2024年年报为88%、2023年年报为84%）。历史上金矿公司估值中枢约20倍，当前仍具备显著的估值修复空间，黄金股后续有望继续上演业绩与估值双升的戴维斯双击行情。摩根大通、美银、瑞银、德银等多家国际大型金融机构均认为黄金有望突破6000美元新高。
第五，地缘政治与央行购金支撑。 中信证券复盘1970年以来中东12次大型冲突前后的金价情况发现，战争爆发后中期（半年度）涨幅平均达到10%；在美元信用或流动性方面有正面因素的时期，金价半年度平均涨幅达到26%。世界黄金协会数据显示，2022-2024年全球央行年均净购金量超千吨，2025年维持863吨高位，3月黄金大幅调整时中国央行3月购金量高于过去半年的平均水平。中信证券测算当前金价合理位置达到5000美元/盎司以上，年内金价有望迈向6000美元/盎司。
（三）涨停公司产业链定位与驱动逻辑
上游黄金开采环节： 招金黄金为2连板，国内最大黄金生产企业之一，权益黄金储量超1000吨，金价每涨100美元/盎司理论利润增厚可观。赤峰黄金为黄金股中"高Beta"品种，产量增速快、成本控制能力强，金价上涨周期往往跑赢板块。四川黄金、西部黄金、山金国际跟风涨停，板块批量联动。晓程科技涨幅超10%，黄金+有色概念。翔鹭钨业涨停，有色金属板块走强，现货白银日内涨幅扩大至1%，现货黄金价格涨0.69%。
中长期配置标的： 紫金矿业为国内全球化综合矿业龙头企业，金铜锂核心矿产资源储备雄厚，兼具贵金属稳健属性与新能源成长弹性。山东黄金为国内纯黄金龙头企业，国内黄金矿产资源储量与矿产金产量稳居行业首位，充分受益金价上行与贵金属避险保值需求提升。洛阳钼业为全球稀缺的多元核心金属龙头企业，覆盖新能源关键金属全品类。
四、主线三【光伏】——7月4日盘中异动，政策供给侧转机
（一）板块表现与数据
7月4日早盘，光伏概念股集体异动，亚玛顿、韶能股份、霍普股份、华银电力、协鑫能科等多股涨停，东材科技也逼近涨停。韶能股份为2连板，此前已发布半年报业绩预增公告。
（二）板块内涵逻辑研报
第一，政策催化是核心。 7月3日，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议，会上14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言。工信部党组书记、部长李乐成表示，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。
第二，供给侧迎转机。 有券商指出，政策密集吹风，监管层对光伏行业目前困境的重视程度进一步提高，也已深刻了解困境成因并决心解决，后续针对性的实质性政策有望出台，光伏供给侧将迎转机。光伏行业长期受低价无序竞争困扰，落后产能退出是行业盈利修复的关键。
五、主线四【钢铁】——险资举牌催化，估值修复行情
（一）板块表现与数据
7月4日早盘，钢铁股集体拉升，柳钢股份强势涨停，凌钢股份、首钢股份、华菱钢铁、新钢股份等纷纷跟涨。
（二）板块内涵逻辑研报
第一，险资举牌是直接催化。 7月3日晚间，华菱钢铁发布公告称，信泰人寿当天通过传统账户保险责任准备金于二级市场增持公司69万股。本次权益变动后，信泰人寿持有华菱钢铁股份比例达到5%，触及举牌线。在中央财经委强调"推动落后产能有序退出"的大背景下，钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复。
第二，行业格局改善。 信达证券指出，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业"看好"评级。今年以来，银行股频频成为险资的举牌对象，市场资金股息策略偏好加强，类似逻辑正在向钢铁等低估值高股息板块扩散。
六、主线五【业绩预喜与医药、存储】——7月业绩验证主线
（一）板块表现与数据
7月市场进入半年报预告披露窗口期，行情逻辑将逐步向业绩兑现切换，具备业绩支撑的标的有望获得资金青睐。7月3日，雷赛智能、优彩资源、益生股份、韶能股份、永太科技等涨停，三瑞智能涨超16%，金力永磁涨超7%。其中，益生股份、韶能股份均为2连板，上述公司前一日均发布了半年报业绩预增公告。
（二）涨停公司产业链定位与驱动逻辑
业绩预增驱动型： 奥飞娱乐发布2026年半年度业绩预告，预计上半年净利润为1.5亿元—1.9亿元，比上年同期增长305.30%—413.38%。江波龙预计上半年净利92-110亿元，同比增62204%~74394%，核心原因是下游需求增加+全球存储晶圆产能增长有限，半导体存储产业景气，与全球主要晶圆原厂续签LTA/MOU保障供应。杭电股份上半年净利同比预增超900%，光纤产品需求量价齐升。
医药生物板块： 本周以来医药生物板块反复活跃，7月3日午后再度拉升走强，热景生物、万邦医药、维康药业涨超10%，石药景峰、信立泰涨停。信立泰近期公告称，创新生物药JK07SAL007治疗慢性心力衰竭的 RENE U-HF临床研究取得阶段性分析数据。2026年二季度以来，A股与H股医药板块迎来回购增持浪潮，4月1日至6月18日，A股和H股数十家医药上市公司发布增持公告，部分药企公告回购次数高达40余次，累计回购金额与股数持续放大，产业资本正以真金白银向市场传递明确信号。西南证券研报表示，创新药板块业绩底、估值底已逐步夯实，随着国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对全球先进药企的追赶甚至反超。创新药出海正在以强劲势头席卷全球，仅第一季度国产创新药出海交易总额就已超过600亿美元，接近2025年全年1356多亿美元的一半。
存储芯片方向： 作为科技牛的大主线，在长鑫长江存储上市之前，存储芯片方向就还有预期。经过前期炒作，很多公司高位爆炒之后，七八月份期间有中报核心业绩支撑的才会经得住考验，在业绩逻辑的前提下，去弱留强才是明智的选择。韩国监管拟限制三星、SK海力士杠杆ETF，短期冲击全球科技资产流动性，科技板块波动或将进一步放大。
七、7月3日晚间重磅政策利好——AI全产业链顶层扶持
（一）政策内容
国常会部署人工智能全产业链扶持，明确全年加码智算集群基础设施建设，全面推进"人工智能+制造"全域落地，配套科创低息贷款、企业研发补贴、人才落户扶持。大基金三期第二批800亿资金定向倾斜芯片设备、先进算力硬件领域，七成资金投入国内产业短板环节。央行加大中长期流动性投放，叠加多日逆回购，全周累计净投放规模接近万亿。消费刺激加码：新能源车下乡单车最高补贴1.8万；一级能效家电直补售价13%。
（二）三层受益主线
上游半导体设备、电子特气、光刻材料： 国产替代加速窗口期，近期多家设备企业拿到头部大厂大额长期订单。
中游服务器、液冷、光模块： 算力基础硬件需求持续放量，半年报业绩预增幅度超六成。
下游工业大模型、工业软件： 政企数字化采购订单稳步增长，落地场景持续拓宽。
中金公司认为，A股市场即将进入半年报期，较好的中报业绩预计能对指数带来一定支撑，前期震荡整理、风格快速轮动现象可能已经处于尾声阶段，中报业绩将逐步成为投资主线，现阶段行情或更可能表现为风格扩散而非系统性风格切换，此前领涨的半导体、光模块、PCB等核心方向交易拥挤度处于历史高位水平，近期行情有向拥挤度相对较低的AI相关上游原材料及基础设施领域扩散迹象，关注小金属、化工新材料、建材、电力设备等。申万宏源傅静涛认为，A股中长期市场将由极致单一科技主线走向百花齐放：科技内部向自主可控、机器人、商业航天扩散；供给侧出清将带动化工、新能源、高端制造等多数行业基本面修复。
八、综合策略建议
第一，行情梯队优先级： 人形机器人（主升浪、产业级别）> 黄金（戴维斯双击、启动期）> 光伏（政策供给侧转机）> 钢铁（险资举牌催化）> 业绩预喜与医药（持续催化中）> 存储芯片（分化加剧）。
第二，风格判断： 市场正处高低估值切换的震荡阶段，资金从科技方向流出，流入相对低位的方向，整体出现短暂风格再平衡。7月至8月中报业绩验证将成为主导变量，资金将从题材股向业绩兑现型标的集中。
第三，风险提示： 政策利好不代表所有科技股同步上涨，单纯蹭AI概念、没有实体订单支撑、上半年股价翻倍的小票，依旧会持续消化估值，资金只会集中流向有真实业绩兑现的硬核龙头。高位跟风股在板块分化时可能率先回调。机构也提醒，三季度贵金属更可能呈现区间反复，而非单边趋势。科技板块内部业绩分化将进一步放大行情波动。
免责声明：本研报基于公开搜索结果整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
数据基准日：2026年7月3日（周五收盘）+ 7月3日晚间消息面；报告日：2026年7月4日
一、市场总览：高低极致切换，三大指数集体收涨
7月3日A股全天震荡拉升，沪指收4043.64点、涨0.37%，深成指涨0.64%，创业板指微涨0.07%，科创综指逆势跌0.35%。沪深北三市全天成交3.21万亿元，较前一交易日缩量，全市场超3800只个股上涨。盘面呈现"缩量修复+极致高低切"特征，资金从前期领涨的半导体、光模块、PCB等高位科技方向流出，涌入相对低位的人形机器人、贵金属、医药等板块，市场出现短暂的风格再平衡。
核心结论：7月至8月，中报业绩验证将成为主导变量，资金将从题材股向业绩兑现型标的集中。长城证券研报判断，盈利正从单一科技赛道向全市场扩散，市场具备全面轮涨基础，增量资金不再单向扎堆高位科技龙头，而是向低估周期、低位消费、高股息板块分流。
二、主线一【人形机器人/具身智能】——产业级别资金共识，全天最强主线
（一）板块表现与数据
人形机器人概念全面爆发，减速器、人形机器人、PEEK材料、空心杯电机等机器人产业链核心板块全面大涨，指数普遍涨超4%。板块内超40只概念股涨停，赚钱效应极为显著。机器人ETF易方达（159530）午后大幅拉升，全日上涨8.75%，成交额达20.44亿元，创近期天量。从板块涨幅看，这是7月3日A股最强主线，核心标的绿的谐波涨超11%，卧龙电驱、中大力德、日盈电子、埃斯顿、凯龙高科、贝斯特等数十只个股涨停。
（二）板块内涵逻辑研报
人形机器人板块进入主升浪阶段，由产业催化、政策共振、全产业链联动三重驱动。
第一，产业催化是核心。 7月2日，证监会官网显示，证监会同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请，104天完成从受理到注册全流程，A股"人形机器人第一股"诞生在即。宇树科技科创板IPO拟募资42.02亿元，计划用于智能机器人模型研发、机器人本体研发及智能制造基地建设等核心项目。市场普遍认为，宇树科技有望为全产业链提供清晰估值锚，系统性抬升减速器、丝杠、传感器等配套企业估值中枢。中信证券指出，宇树科技IPO标志着2026年人形机器人商业化元年正式开启，产业链上游的减速器、传感器、伺服电机等核心零部件环节有望率先受益于量产放量。
第二，国产整机商业化提速。 7月2日优必选举办全球新品发布会，推出全尺寸仿生人形机器人U1系列，发布会现场累计订单突破1.3万台，年内计划批量交付。智元机器人通用人形G2整机完成1.5万台下线，仅三个月完成万台量产，在3C柔性产线实现稳定落地。优必选仿生机器人订单破万验证了消费级人形机器人的市场潜力，产业链从工业级向消费级延伸将显著拓宽市场空间。
第三，海外量产拐点确认。 7月1日，马斯克实地探访特斯拉弗里蒙特Optimus产线并公开现场照片，行业消息显示，特斯拉第三代人形机器人产线设备已完成进场调试，7至8月启动小批量试产，机构上调全年产能目标至7万台，远期工厂规划年产能百万台。野村研报称，特斯拉已将Optimus Gen 3的弗里蒙特产线年化产能目标从此前的5万台上调至约7万台，并计划于2028年在奥斯汀新增约7万台产能，长期合计产能目标指向150万台。海外商业化落地同步提速，FigureAI人形机器人进驻宝马整车工厂，长期承接零部件分拣工序，人形机器人工业落地场景得到验证。
第四，政策与产业国产化共振。 工信部+国资委启动2026人形机器人实景实训专项，年底目标万台级规模化部署，国家电网68亿元专项采购订单落地，开启央企大额常态化集采先河。本轮4月以来翻倍上涨的个股，均为细分赛道具备核心技术、深度绑定头部整机厂商的优质标的，依托国产替代红利持续收获增量订单，形成"产业落地—订单增长—估值修复"的正向循环。
（三）涨停公司产业链定位与驱动逻辑
上游核心执行层——减速器环节： 绿的谐波涨超11%并带动40余只概念股涨停。国内谐波减速器龙头，市占率超35%，已进入特斯拉Optimus、宇树、优必选供应链。双环传动子公司环动科技专做机器人精密减速器，RV减速器国产化率仅30%，替代空间巨大。中大力德、昊志机电、丰立智能涨超10%。人形机器人价值量高度集中于传动部件，RV减速器用于髋膝等重载关节、谐波减速器适配手腕灵巧手，行星滚柱丝杠支撑线性关节运动，三者合计占据整机近五成成本。
上游核心执行层——伺服电机与电控： 卧龙电驱涨停，主业防爆/暖通/新能源电机，机器人业务占比偏低，更多是板块情绪带动。雷赛智能为运动控制头部企业，伺服系统占主营49.18%，无框力矩电机交付超12万台、增长20倍，已进入国内80%主流人形厂商供应体系，近期发布半年报业绩预增公告后获资金追捧。日盈电子2连板，主业汽车线束和洗涤系统，机器人业务占比低，跟风性质。方正电机涨停，国产伺服电机配套厂商。
上游结构件与精密制造： 贝斯特以20%幅度涨停，滚珠丝杠国产替代核心标的。拓普集团为关节模组一级供应商，三花智控为液冷执行器独家壁垒，特斯拉定点。凯龙高科20CM涨停，偏题材弹性。
上游感知层： 奥比中光涨超15%，3D视觉传感器龙头，机器人环境感知、避障核心硬件。
下游整机集成： 埃斯顿走出4天3板行情，国产工业机器人龙头，连续8年中国市占率第一，全资子公司拟收购埃斯顿酷卓100%股权，Cloos焊接技术+AI步态算法迁移。晋拓股份、蓝黛科技等10CM涨停。
偏概念跟风标的： 锋龙股份3天2板，富春染织（PEEK材料概念）连板，日盈电子2连板等，主业与机器人关联度有限，部分项目仍处爬坡期，逻辑牵强。
三、主线二【黄金/贵金属】——海外降息预期事件驱动，板块迎"戴维斯双击"
（一）板块表现与数据
7月3日，黄金概念板块集体爆发，晓程科技涨幅超10%，西部黄金、四川黄金、赤峰黄金、招金黄金、山金国际等多股涨停。黄金股ETF集体大涨，黄金股ETF工银、黄金股ETF永赢涨超7%，黄金股ETF平安、华夏、华安、国泰涨超6%。C OMEX 黄金今日盘中涨至4208.3美元/盎司，为连续第三日反弹。国内品牌金饰价格较昨日涨约30元，多数报价在1260-1262元/克的区间。
（二）板块内涵逻辑研报
第一，核心催化来自海外就业数据。 北京时间7月2日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月份非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月份和5月份数据累计下修7.4万人。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。在美国就业数据不及预期后，投资者对美联储持续收紧政策的担忧有所缓解，美元指数与美债收益率同步回落，隔夜现货黄金重新站上4100美元/盎司关口，进而带动国内期货价格补涨。
第二，交易逻辑切换。 近期随着国际局势缓和、油价回落，市场开始重新交易另一套逻辑：和平预期升温—油价回落—通胀降温—加息预期下降—美元走弱—黄金反弹。过去几个月黄金一直承受巨大压力，此前市场交易的逻辑是油价上涨—推高通胀—美联储维持高利率甚至继续加息—实际利率走高—黄金承压。今年二季度金价累计下跌14%，Comex黄金于6月30日一度跌到3955.4美元/盎司。
第三，长期配置价值凸显。 永赢基金认为，黄金和黄金股的长期投资价值及逻辑没有明显变化，且在逆全球化、去美元化加速的趋势下黄金的长期配置价值进一步凸显，短期调整反而为黄金及黄金股提升了投资的性价比。美国2026年将加大在国防、福利与基建等领域的财政支出，但关税收入锐减构成了财政赤字的较大压力，随着中东冲突持续叠加赤字率上行不断侵蚀美元和美债信用，全球"去美元化"趋势持续深化。
第四，业绩与估值双升的戴维斯双击。 得益于金价中枢上行，叠加金矿公司积极扩产带来的量价齐升，黄金板块业绩表现突出。以中证沪深港黄金股指数为例，其前十大成分股预计2025年归母净利润平均增长约86%，延续了近年来的高增速（2024年年报为88%、2023年年报为84%）。历史上金矿公司估值中枢约20倍，当前仍具备显著的估值修复空间，黄金股后续有望继续上演业绩与估值双升的戴维斯双击行情。摩根大通、美银、瑞银、德银等多家国际大型金融机构均认为黄金有望突破6000美元新高。
第五，地缘政治与央行购金支撑。 中信证券复盘1970年以来中东12次大型冲突前后的金价情况发现，战争爆发后中期（半年度）涨幅平均达到10%；在美元信用或流动性方面有正面因素的时期，金价半年度平均涨幅达到26%。世界黄金协会数据显示，2022-2024年全球央行年均净购金量超千吨，2025年维持863吨高位，3月黄金大幅调整时中国央行3月购金量高于过去半年的平均水平。中信证券测算当前金价合理位置达到5000美元/盎司以上，年内金价有望迈向6000美元/盎司。
（三）涨停公司产业链定位与驱动逻辑
上游黄金开采环节： 招金黄金为2连板，国内最大黄金生产企业之一，权益黄金储量超1000吨，金价每涨100美元/盎司理论利润增厚可观。赤峰黄金为黄金股中"高Beta"品种，产量增速快、成本控制能力强，金价上涨周期往往跑赢板块。四川黄金、西部黄金、山金国际跟风涨停，板块批量联动。晓程科技涨幅超10%，黄金+有色概念。翔鹭钨业涨停，有色金属板块走强，现货白银日内涨幅扩大至1%，现货黄金价格涨0.69%。
中长期配置标的： 紫金矿业为国内全球化综合矿业龙头企业，金铜锂核心矿产资源储备雄厚，兼具贵金属稳健属性与新能源成长弹性。山东黄金为国内纯黄金龙头企业，国内黄金矿产资源储量与矿产金产量稳居行业首位，充分受益金价上行与贵金属避险保值需求提升。洛阳钼业为全球稀缺的多元核心金属龙头企业，覆盖新能源关键金属全品类。
四、主线三【光伏】——7月4日盘中异动，政策供给侧转机
（一）板块表现与数据
7月4日早盘，光伏概念股集体异动，亚玛顿、韶能股份、霍普股份、华银电力、协鑫能科等多股涨停，东材科技也逼近涨停。韶能股份为2连板，此前已发布半年报业绩预增公告。
（二）板块内涵逻辑研报
第一，政策催化是核心。 7月3日，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议，会上14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言。工信部党组书记、部长李乐成表示，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。
第二，供给侧迎转机。 有券商指出，政策密集吹风，监管层对光伏行业目前困境的重视程度进一步提高，也已深刻了解困境成因并决心解决，后续针对性的实质性政策有望出台，光伏供给侧将迎转机。光伏行业长期受低价无序竞争困扰，落后产能退出是行业盈利修复的关键。
五、主线四【钢铁】——险资举牌催化，估值修复行情
（一）板块表现与数据
7月4日早盘，钢铁股集体拉升，柳钢股份强势涨停，凌钢股份、首钢股份、华菱钢铁、新钢股份等纷纷跟涨。
（二）板块内涵逻辑研报
第一，险资举牌是直接催化。 7月3日晚间，华菱钢铁发布公告称，信泰人寿当天通过传统账户保险责任准备金于二级市场增持公司69万股。本次权益变动后，信泰人寿持有华菱钢铁股份比例达到5%，触及举牌线。在中央财经委强调"推动落后产能有序退出"的大背景下，钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复。
第二，行业格局改善。 信达证券指出，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业"看好"评级。今年以来，银行股频频成为险资的举牌对象，市场资金股息策略偏好加强，类似逻辑正在向钢铁等低估值高股息板块扩散。
六、主线五【业绩预喜与医药、存储】——7月业绩验证主线
（一）板块表现与数据
7月市场进入半年报预告披露窗口期，行情逻辑将逐步向业绩兑现切换，具备业绩支撑的标的有望获得资金青睐。7月3日，雷赛智能、优彩资源、益生股份、韶能股份、永太科技等涨停，三瑞智能涨超16%，金力永磁涨超7%。其中，益生股份、韶能股份均为2连板，上述公司前一日均发布了半年报业绩预增公告。
（二）涨停公司产业链定位与驱动逻辑
业绩预增驱动型： 奥飞娱乐发布2026年半年度业绩预告，预计上半年净利润为1.5亿元—1.9亿元，比上年同期增长305.30%—413.38%。江波龙预计上半年净利92-110亿元，同比增62204%~74394%，核心原因是下游需求增加+全球存储晶圆产能增长有限，半导体存储产业景气，与全球主要晶圆原厂续签LTA/MOU保障供应。杭电股份上半年净利同比预增超900%，光纤产品需求量价齐升。
医药生物板块： 本周以来医药生物板块反复活跃，7月3日午后再度拉升走强，热景生物、万邦医药、维康药业涨超10%，石药景峰、信立泰涨停。信立泰近期公告称，创新生物药JK07SAL007治疗慢性心力衰竭的 RENE U-HF临床研究取得阶段性分析数据。2026年二季度以来，A股与H股医药板块迎来回购增持浪潮，4月1日至6月18日，A股和H股数十家医药上市公司发布增持公告，部分药企公告回购次数高达40余次，累计回购金额与股数持续放大，产业资本正以真金白银向市场传递明确信号。西南证券研报表示，创新药板块业绩底、估值底已逐步夯实，随着国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对全球先进药企的追赶甚至反超。创新药出海正在以强劲势头席卷全球，仅第一季度国产创新药出海交易总额就已超过600亿美元，接近2025年全年1356多亿美元的一半。
存储芯片方向： 作为科技牛的大主线，在长鑫长江存储上市之前，存储芯片方向就还有预期。经过前期炒作，很多公司高位爆炒之后，七八月份期间有中报核心业绩支撑的才会经得住考验，在业绩逻辑的前提下，去弱留强才是明智的选择。韩国监管拟限制三星、SK海力士杠杆ETF，短期冲击全球科技资产流动性，科技板块波动或将进一步放大。
七、7月3日晚间重磅政策利好——AI全产业链顶层扶持
（一）政策内容
国常会部署人工智能全产业链扶持，明确全年加码智算集群基础设施建设，全面推进"人工智能+制造"全域落地，配套科创低息贷款、企业研发补贴、人才落户扶持。大基金三期第二批800亿资金定向倾斜芯片设备、先进算力硬件领域，七成资金投入国内产业短板环节。央行加大中长期流动性投放，叠加多日逆回购，全周累计净投放规模接近万亿。消费刺激加码：新能源车下乡单车最高补贴1.8万；一级能效家电直补售价13%。
（二）三层受益主线
上游半导体设备、电子特气、光刻材料： 国产替代加速窗口期，近期多家设备企业拿到头部大厂大额长期订单。
中游服务器、液冷、光模块： 算力基础硬件需求持续放量，半年报业绩预增幅度超六成。
下游工业大模型、工业软件： 政企数字化采购订单稳步增长，落地场景持续拓宽。
中金公司认为，A股市场即将进入半年报期，较好的中报业绩预计能对指数带来一定支撑，前期震荡整理、风格快速轮动现象可能已经处于尾声阶段，中报业绩将逐步成为投资主线，现阶段行情或更可能表现为风格扩散而非系统性风格切换，此前领涨的半导体、光模块、PCB等核心方向交易拥挤度处于历史高位水平，近期行情有向拥挤度相对较低的AI相关上游原材料及基础设施领域扩散迹象，关注小金属、化工新材料、建材、电力设备等。申万宏源傅静涛认为，A股中长期市场将由极致单一科技主线走向百花齐放：科技内部向自主可控、机器人、商业航天扩散；供给侧出清将带动化工、新能源、高端制造等多数行业基本面修复。
八、综合策略建议
第一，行情梯队优先级： 人形机器人（主升浪、产业级别）> 黄金（戴维斯双击、启动期）> 光伏（政策供给侧转机）> 钢铁（险资举牌催化）> 业绩预喜与医药（持续催化中）> 存储芯片（分化加剧）。
第二，风格判断： 市场正处高低估值切换的震荡阶段，资金从科技方向流出，流入相对低位的方向，整体出现短暂风格再平衡。7月至8月中报业绩验证将成为主导变量，资金将从题材股向业绩兑现型标的集中。
第三，风险提示： 政策利好不代表所有科技股同步上涨，单纯蹭AI概念、没有实体订单支撑、上半年股价翻倍的小票，依旧会持续消化估值，资金只会集中流向有真实业绩兑现的硬核龙头。高位跟风股在板块分化时可能率先回调。机构也提醒，三季度贵金属更可能呈现区间反复，而非单边趋势。科技板块内部业绩分化将进一步放大行情波动。
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