郎咸平：港股可能即将迎来大牛市！现在是在港股寻找廉价股票的绝佳时机！全球长线资金重新具备了配置港股的制度基础。
①7月17日晚，商务部一纸答记者问，确认美方终止第13936号行政令—过去五年压制港股最重的一块制度性石头，终于落地了。 这不是什么万亿刺激计划，但它的意义，比降印花税、国家队入市加起来都要深远。因为港股跌的不是盈利，是风险溢价。
②先讲清楚一个概念。一家公司盈利没变，去年市场给12倍PE，今年只给9倍——不是它赚少了，是投资者觉得它风险高了，要求更大折扣。13936号行政令就是那个“风险放大器”，强制要求美国养老金、主权基金把港股中资股划为高风险资产，倒逼风控下调配置上限。这不是基本面问题，是制度性歧视。 结果呢？港股流通盘外资持股从2019年的62%跌到43%，美资从31%砍到14%，累计流出1.28万亿港元——相当于整个恒生科技市值的一半。
​③这个行政令终结之后会怎样？机构测算：短期情绪修复，单日外资净流入80-120亿港元；若长线资金每月回流300-500亿并持续两个月以上，恒指有望修复10%-15%，恒生科技因为之前受压更深，空间可达20%-28%。更要命的是那个“边际资金”效应——长期配置资金不需要回来很多，只要开始回流，市场对港股的风险认知就会发生质变，估值修复从那一刻开始启动。
​④我在海外生活多年，见过太多“制度性折价”消除后的爆发。2005年外资准入放宽后的日股、2014年沪港通开通后的A股，都是同一个剧本：政策枷锁一松，估值弹簧就弹。港股现在的PE是8倍，股息率4%，央国企分红7%以上——这些东西不会因为风险溢价高就变差，只会因为风险溢价回落而被重估。
​⑤巧的是，电影《大空头》原型Michael Burry刚刚公开表态：“现在是在港股寻找廉价股票的绝佳时机。” 他的逻辑是全球AI芯片股热潮降温，资金从韩国、日本半导体板块流出，转寻估值洼地——跟我们对港股的判断完全一致。韩国人7月13日爆仓120万个杠杆账户，日经也在高位摇摇欲坠，全球资本正在重新审视：是继续抱团天价半导体，还是回头看看8倍PE的中国互联网龙头？
​⑥当然，13936号终结不等于港股从此高枕无忧。美联储利率、国内经济、企业盈利还在那儿摆着。但它拆除了压制港股最核心的制度性因素之一，让全球长线资金重新具备了配置港股的制度基础。过去五年市场在交易风险，未来当风险溢价逐渐回落，价值终将重新定价。#港股行情解读# #港股波动分析# #港股股价# #港股IPO潮# #港交所新规# #港股解禁# #港股新动态#
（作者系著名经济学家）