计划 联创电子 [淘股吧]
一、公司概况与主营业务联创电子是一家深耕光学光电领域的高新技术企业，主营业务涵盖光学元件、应用终端及触控显示三大板块。公司近年来坚定推进“集中资源发展光学产业”的战略，光学核心主业已成为公司最重要的业务支柱。
2025年主营业务收入构成：

业务板块2025年收入（亿元）收入占比毛利率光学元件	42.94	52.00%	16.41%
应用终端	29.79	36.06%	4.74%
触控显示	9.86	11.94%	4.07%

按产品细分：

产品类别2025年收入（亿元）收入占比毛利率车载光学	30.72	37.20%	18.39%
应用终端	29.79	36.06%	4.74%
非车载光学	12.22	14.80%	11.43%
触控显示产品	9.86	11.94%	4.07%

从地区分布看，国内收入占比75.12%，毛利率8.66%；国外收入占比24.88%，毛利率16.97%，境外业务盈利能力显著优于国内。
车载光学是公司核心增长引擎，2025年营收同比增长49.10%，其中车载镜头表现突出，营收同比增长83.88%。公司作为全球ADAS镜头主力供应商，持续深化与Mobileye、Nvidia等国际方案商，以及地平线、百度等国内头部平台的战略合作。此外，公司在机器视觉、无人机等人工智能领域的智能感知光学业务营收同比增长88.61%，正成为新的增长点。
二、财务表现：连续巨亏，2026年亏损持续扩大2025年全年：营收下滑，亏损再创新高2025年全年实现营业收入82.59亿元，同比下降19.12%；归母净利润亏损10.11亿元，同比扩大82.94%；扣非净利润亏损10.10亿元，同比扩大65.59%。加权平均净资产收益率为-65.11%，较上年同期下降42.81个百分点。
盈利能力方面：综合毛利率10.73%，同比提升1.54个百分点；但净利率为-12.99%，较上年同期下降6.90个百分点。销售毛利率提升而销售净利率大幅下降，反映公司费用端压力显著加大。期间费用率17.67%，同比上升4.72个百分点，其中管理费用同比增长16.33%，研发费用同比增长9.18%。
2026年第一季度：亏损延续2026年一季度实现营收16.51亿元，同比下降24.14%；归母净利润亏损9679.61万元，上年同期盈利326.26万元，同比暴跌3066.81%。加权平均净资产收益率为-9.78%，较上年同期的0.15%大幅恶化。
2026年上半年业绩预告：亏损扩大2026年7月，公司披露半年度业绩预告，预计归母净利润亏损2.05亿元至3.08亿元（每股亏损0.1954元至0.2932元）。
亏损扩大的主要原因：
存储芯片大幅涨价，下游终端需求走弱，部分终端厂商主动下调生产及出货计划，公司销售订单规模阶段性减少
消费电子行业竞争激烈，产品毛利率处于较低水平
公司资产负债率较高，为确保现金流对整体业务规模进行了收缩，导致较大亏损
管理费用、财务费用较高，其中一季度财务费用已达9596.95万元
三、债务危机：资产负债率超90%，流动性告急截至2025年末，公司资产负债率达90.74%，较2023年末的76.72%连续三年攀升。
关键债务指标：

指标2025年末情况说明总债务	90.78亿元	—
短期债务	70.43亿元	占总债务77.58%
广义货币资金	10.51亿元	仅为短期债务的15%
流动比率	0.55	连续三年下滑
现金比率	0.07	远低于安全线

2026年一季度末，公司总资产167.50亿元，归属于上市公司股东的净资产仅9.65亿元，较上年末继续下降7.90%。短期借款较年初增加13.95亿元，增幅32.98%，表明公司仍在通过增加短期负债维持运营。
公司坦言“为确保现金流，对公司整体业务规模进行了收缩”，但这一举措虽能缓解短期流动性压力，却进一步压缩了营收规模和利润空间，形成“收缩业务→营收下降→亏损扩大→现金流紧张”的负向循环。
四、核心看点：车载光学仍具长期价值1. 车载光学的结构性增长机会
智能驾驶渗透率持续提升，单车搭载摄像头数量从传统燃油车的1-2颗增至L2+级别的8-12颗，车载光学市场正处于高速成长期。联创电子作为全球ADAS镜头主力供应商，与Mobileye、Nvidia等核心方案商深度绑定，在这一增量市场中占据有利位置。2025年车载光学营收增长49%，车载镜头增长84%，增速可观。
2. 全球化产能布局
公司墨西哥工厂已爬坡上量，越南工厂已建成投产，全球化布局有助于分散单一市场风险，并为承接海外客户订单提供产能保障。
3. 智能感知光学开辟第二增长曲线
机器视觉、无人机等AI领域的智能感知光学业务2025年营收同比增长88.61%，体量虽小但增速突出，有望成为公司除车载光学外的又一增长极。