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1、证监会党委班子成员7月20日下午至21日分别召开座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议，来自上市公司、证券基金机构和专家学者的29位代表参加会议。会上，证监会负责同志表示，希望上市公司着力增强合规经营能力、提升核心竞争力，更好回报投资者。
2、外交部发言人林剑主持例行记者会。在回答中欧经贸有关问题时，林剑表示，中欧经贸关系的本质是互利共赢。中方从不刻意追求对欧洲的贸易顺差，中欧贸易结构是国际产业分工、各国比较优势等多种因素共同作用的结果。
3、特朗普称，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。特朗普还表示，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。
4、伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部发表声明称，若美攻击伊核设施，中东地区美方利益都将遭报复。
5、美国贸易代表暗示美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。
行业新闻
1、腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。
2、中央网络安全和信息化委员会印发《深化互联网协议第六版（IPv6）技术创新和融合应用实施方案（2026—2030年）》，到2027年，IPv6端到端贯通水平全面提升，技术创新和融合应用取得重要阶段性成果。IPv6活跃用户数达9亿，IPv6网络流量占比达38%。
3、据报道，多位知情人士消息称，台积电计划在2027年上调先进及成熟制程芯片的代工价格，涨幅最高可达10%，以应对材料、制造设备及海外新厂建设成本上涨带来的压力。
4、Wind数据显示，截至7月20日，全市场股票ETF已连续11个交易日获资金流入，区间累计净流入达3567亿元。其中7月17日单日净流入758.67亿元，为历史单日净流入规模第三高。
5、从北京市经信局获悉，下半年，将进一步提升智能算力供给能力。打造“超级节点+行业节点”支撑体系，力争下半年新增智能算力5万P，年内算力总规模突破13万P。
6、三星电子正扩大与英伟达在NAND闪存领域的合作，在此前已开展 DRAM 、高带宽内存（HBM）及晶圆代工合作的基础上，进一步深化存储芯片供应关系。据报道，三星已开始量产第十代V-NAND并向英伟达供货，同时扩大第九代V-NAND产能，并推进第十一代500层级V-NAND开发。
7、韩国计划四年内在西南部地区打造一个新的半导体中心，预计耗资至少800万亿韩元（约5400亿美元），目标2030年前建成投产。但该项目所需的巨量电力和水资源引发了当地民众的反对，项目推进遭遇严重阻碍。
公司新闻
1、华工科技公告，董事长及高管7月21日合计增持1367.83万元公司股份。
2、源杰科技公告，预计上半年净利润6.00亿元-6.50亿元，同比增长1197%-1305%。
3、阳光电源公告，董事长曹仁贤提议回购5亿至10亿元股份。
4、长鑫科技公告，网上投资者放弃认购6,586,227股。
5、久立特材公告，拟2亿元至4亿元回购公司股份。
6、德明利接受机构调研时表示，第二季度积极加强战略库存储备，现有库存规模可支撑未来半年及以上业务需求。
7、吉比特公告，董事长提议2026年半年度每10股派发现金红利100元。
8、腾景科技公告，预计上半年净利润为4800万元-5200万元，同比增长31.19%-42.12%。
9、兆易创新公告，拟使用5亿元A股募集资金向全资子公司增资实施DRAM项目。
10、中一科技公告，预计上半年净利1.50亿元-1.80亿元，同比预增880%-1075%。
11、西安奕材公告，12英寸电子级硅片单月产销突破100万片。
12、锋龙股份公告，控股股东优必选提议公司回购3000万至6000万元股份。
13、潍柴动力公告，控股股东拟增持2亿元至4亿元A股股份。
14、永贵电器公告，拟1亿元—1.5亿元回购公司股份。
15、顺丰控股公告，60亿元回购方案实施完成，将尽快办理注销。
16、湖南海利公告，控股股东拟增持8500万元至1.7亿元公司股份。
17、三友医疗公告，拟以9000万元至1.8亿元回购公司股份。
18、万科A公告，深铁集团向公司提供不超过5.19亿元股东借款。
环球市场
美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨1.29%，标普500指数涨0.89%，道指涨0.74%。费城半导体指数收涨5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅。存储板块强势反弹，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%，希捷科技涨超11%，铠侠ADR涨超17%。利弗莫尔中概股龙头指数收涨1.06%。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨0.59%。
国际原油期货结算价涨超2%。WTI原油期货8月合约结算价收涨2.02%，布伦特原油期货9月合约结算价收涨2.01%。
C OMEX 黄金期货涨1.69%，报4083.7美元/盎司；COMEX白银期货涨4.23%，报59.065美元/盎司。
投资机会参考
1、阿里云全新计费模式显著降低AI规模化运行成本
阿里云发布函数计算云沙箱全新计费模式上线公告：自北京时间2026年7月31日00:00起，函数计算云沙箱将按Region灰度切换至全新计费模式。推出 Eco/Std/Pro（经济/标准/专业）三大场景化算力规格，满足从个人调试到企业级高并发的差异化需求，实现“按需匹配，精准付费”；同时大幅下调按量付费的单价，为您提供极具竞争力的性价比，显著降低AI规模化运行成本。
万联证券指出，AI应用商业化验证进程加速，头部厂商持续推进模型能力迭代，围绕不同应用场景进行模型分层和产品化布局，体现出AI大模型的竞争正从单一参数规模和通用能力比拼，逐步转向应用规模扩张+Agent生态建设的综合竞争阶段。建议关注综合能力较优的大模型厂商及垂直专业领域具备较强Agent产品的领先厂商。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。
2、政策与技术双轮驱动下，低空经济发展潜力将持续释放
据报道，7月22日至25日，以“驭低空新势，启经济新篇”为主题的2026国际低空经济博览会将在国家会展中心（上海）举行。7月20日，国家会展中心（上海）内布展工作进入冲刺阶段。
财通证券认为，低空经济作为国家新兴支柱产业，是培育新质生产力、开辟经济增长“第二曲线”的核心赛道，在“十五五”发展阶段迎来关键机遇期。当前行业呈现通航载人/载客规模稳增、无人机运营高景气的情形，对比海外成熟市场，国内低空消费场景仍具备广阔增长空间，在政策与技术双轮驱动下，行业发展潜力将持续释放。
美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨1.29%，标普500指数涨0.89%，道指涨0.74%。
费城半导体指数收涨5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅。存储板块强势反弹，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%。利弗莫尔中概股龙头指数收涨1.06%。
欧洲主要股指集体收涨，德国DAX指数涨0.66%。
商品市场
国际原油期货结算价涨超2%。WTI原油期货8月合约结算价收涨2.02%，布伦特原油期货9月合约结算价收涨2.01%。
C OMEX 黄金期货涨1.69%，报4083.7美元/盎司；COMEX白银期货涨4.23%，报59.065美元/盎司。
中东冲突快报
【特朗普称将很快重击伊朗镐山核设施】
美国总统特朗普7月21日在白宫会见到访的黎巴嫩总统奥恩时对媒体称，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。
【特朗普：胡塞武装若封锁红海 美国将采取行动】
特朗普表示，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。特朗普在谈及胡塞武装可能封锁红海一事时说，目前还没有发生这种情况，“如果真发生了，我们会采取行动，处理好”。
【伊朗军方：若美攻击伊核设施 中东地区美方利益都将遭报复】
伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部当地时间22日凌晨发表声明称，美国威胁要攻击伊朗的核设施和敏感中心，一旦美军采取这种行动，伊朗将视其为地区战争的扩张，地区内美国及其盟友的所有利益都将成为伊朗武装部队强力打击的目标。
【科威特召见伊朗大使 抗议该国船只遭袭】
科威特外交部副大臣哈马德·苏莱曼·马沙安代表科外交部召见伊朗驻科威特大使穆罕默德·图通吉。马沙安向图通吉递交外交照会，以表达科方对此前科威特油轮在霍尔木兹海峡遇袭的抗议。此前一天，一艘油化船在霍尔木兹海峡附近遭袭，燃油舱起火，船体冒出大量浓烟，船员弃船。
【美防长：对伊朗战争已耗资375亿美元】
美国国防部长赫格塞思表示，美国对伊朗战争迄今已耗资375亿美元，高于此前公布的估算。赫格塞思当天在参议院拨款委员会作证，为共和党提出的950亿美元预算方案争取支持。该方案除军费外，还包括农业援助及白宫优先推动的选举法调整。
【国际能源署：中东局势恶化加剧全球能源安全风险】
国际能源署执行主任法提赫·比罗尔发表声明称，中东冲突升级波及霍尔木兹海峡及地区能源基础设施，进一步加剧全球石油供应安全担忧和市场不确定性；曼德海峡面临的安全威胁也使能源运输风险进一步上升。国际能源署介绍，自3月11日成员国决定向市场投放4亿桶战略石油储备以来，已有约2.9亿桶进入市场，成员国仍持有超过10亿桶政府战略储备，可继续应对供应风险。
其他市场消息
【美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策】
美国贸易代表贾米森·格里尔21日在接受媒体采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。格里尔说，他现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。格里尔称，美国政府预计将依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名，对60个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。
【加拿大总理：将考虑所有选项应对美加征关税】
加拿大总理马克·卡尼当地时间7月21日表示，在美国关税宣布后，他已与美国总统特朗普通话。卡尼还表示，如果（新关税）生效，加拿大将考虑所有应对选项。
【SK海力士据悉正洽购英特尔俄亥俄州园区 拟生产存储芯片】
据报道，SK海力士正与英特尔谈判，拟收购英特尔位于美国俄亥俄州的大型半导体园区，目标是在五年内于该地启动存储芯片的前道工序生产。据悉，SK海力士目前正就此收购事宜进行内部评估并履行政府审批程序，具体的收购价格和时间表尚在协调之中。
【OpenAI：ChatGPT Work和GPT-5.6今日起面向小型企业开放】
OpenAI宣布推出面向小型企业的ChatGPT服务计划，ChatGPT Work和GPT-5.6今日起面向小型企业开放。
【法国议会通过法案 禁止15岁以下未成年人使用社交媒体】
法国国民议会和参议院当地时间7月21日正式通过一项禁止15岁以下未成年人使用社交媒体的法案。这项法案被视为法国总统马克龙本届任期的重要改革之一。根据法案，禁令将分两个阶段执行：自9月1日起，15岁以下未成年人将不得注册新的社交媒体账号；自2027年1月起，现有属于15岁以下未成年人的社交媒体账号也将被暂停或关闭。
【淡水河谷第二季铁矿石产量报8426万吨 高于市场预期】
淡水河谷第二季铁矿石产量报8426万吨，预期为8384万吨。二季度铁矿石销售6995万吨，分析师预期6954万吨。二季度镍产量4.2万吨，同比增长4.2%。
2、公募基金2026年二季报披露完毕，前十大重仓股大洗牌。寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团六只个股新晋前十大重仓股，腾讯控股、贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴-W、药明康德、立讯精密退出前十大重仓股。中际旭创继续稳坐“头把交椅”，新易盛、东山精密、宁德时代仍位居前十大重仓股。而根据天相投顾数据显示，贵州茅台已退居公募第30大重仓股。
2、德新科技：股东杜海涛拟减持公司股份不超过1.98万股。
3、科强股份：股东人和共聚拟减持不超过0.0557%。
4、光启技术：预计2026年半年度净利润同比下降5.64%-24.30%。
5、乐山电力：2026年半年度净利润同比下降12.90%。
6、万润科技：涉及1.85亿元诉讼。
7、ST百利：公司重大合同解除。
特朗普还表示，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。特朗普在谈及胡塞武装可能封锁红海一事时说，目前还没有发生这种情况，“如果真发生了，我们会采取行动，处理好”。
美国军方当地时间21日晚表示，已开始对伊朗进行最新一轮空袭，这标志着美军连续第11晚对伊朗发动袭击。美军中央司令部在一份声明中表示：“此次空袭旨在继续削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡商船的能力。”
2、美国总统特朗普当地时间7月21日在社交媒体发文表示，自2026年8月1日起，所有进口到美国的仿制药将在未来两年内继续适用零关税。两年期满后，相关产品将被征收100%的关税，期限为一年；此后，关税将进一步提高至200%。特朗普表示，实施这一政策的目的是推动仿制药生产回流美国。对于未能在规定期限内于美国建设生产工厂和相关设备的企业，将面临关税惩罚。针对专利药、品牌药和创新药的现行政策，由于实施效果良好，将继续维持不变。
3、美国贸易代表贾米森·格里尔21日在接受媒体采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。格里尔说，他现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。格里尔称，美国政府预计将依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名，对60个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。
4、美国国债市场下跌，10年和30年期国债收益率升至约两个月来的最高水平。原油价格飙升令市场担忧通胀压力可能促使美联储加息。周二，各期限美债收益率普遍上涨2至4个基点，其中10年期收益率一度升至4.64%，触及5月下旬以来最高水平。随着美国和伊朗相互发动打击，美元兑多数主要货币走高。性和规模表明科技投资者大幅减少了仓位，而且一些投降迹象也开始出现，” 该部门写道。
5、摩根大通最新报告认为，在几大潜在风险的威胁下，美股市场在下半年将面临严峻挑战。摩根大通高级研究员扎欣·奥夫（Zahin Ov）领导的研究团队撰文指出，标普500指数在2026年剩余时间内相对于国际股市的表现可能“更为疲弱”。报告称：“我们预计美股从当前水平开始将有所上涨，但到年底的回报不太可能达到2026年上半年的水平。”以下是该银行认为将在2026年剩余时间里影响市场的几大主要因素：包括“市场功能失灵”和波动风险提高；通胀加剧，利率上升；散户投资者可能引发负面反馈循环；劳动力市场的动荡。
2、昨天也都说了海外企稳还反弹，我们没道理不反弹一下，而且周一那么多表态，呵护市场的信号进一步加码，可以预期底部临近，反弹随时一触即发。不过昨天早盘半小时的高开回落下杀，着实又把很多心态不稳的资金吓到了，和前几天的剧本很像，但随后出现快速V反，不过这个时间点我们也看到双创宽基其实放量有限，可以判断是市场自发行为。应该是一些没有追保的融资盘平仓导致，抛压快速变小，筹码出清后技术性修复的阻力变小，反弹要来了。而且量能看，全天放量2500亿就带来这么大的涨幅，也可以说明抛压很小。只不过幅度超预期，做多想法还在，尤其是双创板块，直接把这几天恐慌抛在身后，这周目标还是先收回年线，不形成有效击穿的结果。
3、技术上看上证3740这个位置的支撑是有效的，很多重要指数都到了支撑位，也都回到去年四季度的震荡平台，确实是超卖的。目前剧本和2024年2月救小微盘的演绎差不多，流动性环境已经修复，融资负反馈标的也顺利开板，等小微盘也确认止跌，基本上就更稳了。结构上应该先普涨行情，很多人担心马上二次回踩，但按照去年关税战以来的博弈情况，基本上一步到位，随后一个月的修复窗口，后面波动率收敛。只不过这次结构上应该不会那么极致，科技这一轮下杀太疼了，内部会分化，虹吸也会减弱，一些别的板块机会会出现，也不用焦虑。抄底弹性宽基的开心了，科创50ETF，科创创业50ETF，创业板50ETF，科创综指ETF，科创100ETF 和科创200ETF，每一个都很轻松。
4、板块上，最夸张的肯定是我们昨天单独提醒的科创半导体设备ETF，昨天早盘分歧捞的赚翻了，重点关注接下来的消费电子ETF，还有这一轮韧性最好，跌得少跟得上的港谷通信息技术ETF。港谷通创新药ETF观察虹吸情况，不一定会调整。证券ETF马上要演绎cx上市催化了。追不上AI的只能选机器人ETF。
（仅供内部参考，不做投zi建议，ji金投zi需谨慎）
一、昨日热点
半导体设备：北方华创、托伦斯
光通信：联创电子、共进谷份
算力：美利云、中嘉博创
Kimi：九安医疗
氧化锆：长裕集团、东方锆业
稳定币：神州信息、翠微谷份
电力：立新能源
二、美谷科技反弹
1、费城半导体指数收涨5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅。
2、英伟达发布Vera Rubin平台进展，CoreWeave测试显示单位功耗Token吞吐提升10倍。
3、台积电计划在2027年上调先进及成熟制程芯片的代工价格，涨幅最高可达10%。
4、存储芯片：铠侠ADR涨超17%、闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%，希捷科技涨超11%。
5、光通信：Coherent涨超11%，Lumentum涨超9%，迈威尔科技、康宁涨超6%。
6、磷化铟：AXT上涨15.73%。
7、PCB：TTM科技上涨10.27%。
半导体设备：北方华创、托伦斯
洁净室：亚翔集成、圣晖集成
代工：华虹宏力、中芯国际
存储芯片：深科技、兆易创新
光通信：联创电子、共进谷份
磷化铟：云南锗业
PCB：宏和科技、华正新材、铜冠铜箔
玻璃基板：京东方A、戈碧迦（北交所）
三、腾讯云：将大规模部署国产化算力和NPO超级节点
腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。
NPO超级节点：光迅科技、华工科技
腾讯算力：群兴玩具、世纪恒通、科华数据、实益达
四、月之暗面以500亿美元估值洽谈Pre-IPO融资 国家超算互联网上线Kimi K3 API服务
1、月之暗面以500亿美元估值洽谈Pre-IPO融资，Kimi K3引爆全球AI圈后加速港谷上市。
2、国家超算互联网近日上线Kimi K3模型API调用服务，企业与开发者无需繁琐环境配置，即可快速调用大模型能力。目前，该API兼容OpenAI与Anthropic接口规范，支持快速、低成本搭建多元化AI应用。
Kimi：九安医疗、米奥会展、阿特斯
五、行业要闻
1、掌趣科技：2015年投zi香港安拟集团1478万谷。（碇点金融将于7月推出香港稳定币）
（互动平台）
2、无锡市与中科曙光签署战略合作协议 将共建国家超算无锡中心。（中科曙光）
3、深化互联网协议第六版（IPv6）技术创新和融合应用实施方案（2026—2030年）》发布。（紫光谷份、星网锐捷）
4、北京：将布局建设Token工厂，力争下半年新增智能算力5万P。（铜牛信息、首都在线）
5、历史性突破，全球同步研发创新药在中国首报首发。（创新药）
6、大国重器上新！我国强流重离子加速器装置通过工艺验收。
7、工信部定于7月27日-7月28日召开10项固态锂电池行业标准征求意见稿讨论会。
8、特朗普称将很快重击伊朗镐山核设施。
9、美国贸易代表贾米森接受媒体采访时暗示，美国将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。
10、7月20日下午至21日，证监会党委班子成员分别召开座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议，来自上市公司、证券ji金机构和专家学者的29位代表参加会议。
#华勤技术
#浪潮信息
#开润股份
#盛科通信
#戈碧迦
#长川科技
#鹏辉能源
#托伦斯
#九安医疗
#共进股份
#华丰科技
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#光环新网
#行云科技
#药明康德
#阳光诺和
#皓元医药
#凯莱英
#康龙化成
#腾景科技
#中一科技
#源杰科技
腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。
NPO超级节点：光迅科技、华工科技
腾讯算力：群兴玩具、世纪恒通、科华数据、实益达
1、月之暗面以500亿美元估值洽谈Pre-IPO融资，Kimi K3引爆全球AI圈后加速港股上市。
2、国家超算互联网近日上线Kimi K3模型API调用服务，企业与开发者无需繁琐环境配置，即可快速调用大模型能力。目前，该API兼容OpenAI与Anthropic接口规范，支持快速、低成本搭建多元化AI应用。
Kimi：九安医疗、米奥会展、阿特斯
1、掌趣科技：2015年投资香港安拟集团1478万股。（碇点金融将于7月推出香港稳定币）
（互动平台）
2、无锡市与中科曙光签署战略合作协议 将共建国家超算无锡中心。（中科曙光）
3、深化互联网协议第六版（IPv6）技术创新和融合应用实施方案（2026—2030年）》发布。（紫光股份、星网锐捷）
4、北京：将布局建设Token工厂，力争下半年新增智能算力5万P。（铜牛信息、首都在线）
5、历史性突破，全球同步研发创新药在中国首报首发。（创新药）
6、大国重器上新！我国强流重离子加速器装置通过工艺验收。
7、工信部定于7月27日-7月28日召开10项固态锂电池行业标准征求意见稿讨论会。
8、特朗普称将很快重击伊朗镐山核设施。
9、美国贸易代表贾米森接受媒体采访时暗示，美国将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。
10、7月20日下午至21日，证监会党委班子成员分别召开座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议，来自上市公司、证券基金机构和专家学者的29位代表参加会议。
①证监会召开上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会听取意见建议
②7月20日，股票ETF净流入618.73亿元，五只头部宽基ETF合计吸金占当日总流入的六成以上。股票ETF已连续11个交易日获得资金净申购，区间累计净流入达3567亿。
③美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨1.29%，标普500指数涨0.89%，道指涨0.74%。费城半导体指数收涨5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅。存储板块强势反弹，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%。光通信板块全线上涨，Coherent涨超11%，Lumentum涨超9%。
腾景科技：预计Q2净利环比增长132%-160%，数据中心高速光模块配套无源元组件及OCS钒酸钇晶体等订单加速交付
源杰科技：预计上半年净利润同比增长1197%-1305%，主要系数据中心业务收入增长带动整体毛利率提升
中一科技：上半年净利同比预增880%-1075% 铜箔产品加工费价格上涨带动整体盈利水平提升
五洲医疗：拟收购旋智科技100%股权 切入电机控制芯片领域。股票复牌
华勤技术：数据中心超节点产品三季度起大规模交付全年收入预计突破100亿元（调研）
①瑞银：历史级别抛售后建议逐步重建人工智能与半导体股票头寸。
②台积电拟于2027年涨价至多10%。
③市场研究机构Omdia发布二季度中国半导体市场预测报告，大幅上调全年行业增长预期，预计2026年国内半导体整体市场规模达到8120.8亿美元，同比增速上修至92.9%。
科创芯片：中微公司、华虹宏力、东芯股份、寒武纪、中芯国际
半导体设备：北方华创、长川科技、
封测：通富微电、长电科技、深科技、晶方科技
半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、阿石创
存储芯片
威刚：未来十年全球最短缺的两项资源之一为存储。预计下半年存储价格仍将持续上涨，只要产品报价走高，且有足够货源可供销售，相关企业的获利没有下修的理由，下半年获利机会有望持续增加。
（兆易创新、大为股份、太极实业、北京君正、香农芯创、江波龙）
IPv6
《深化互联网协议第六版（IPv6）技术创新和融合应用实施方案（2026—2030年）》，到2027年，IPv6端到端贯通水平全面提升，技术创新和融合应用取得重要阶段性成果。IPv6活跃用户数达9亿，IPv6网络流量占比达38%。
（烽火通信、网宿科技）
脑机接口
脑虎科技自主研发的“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”（即“全植入、全无线、全功能”脑机接口系统，简称“三全”系统）已通过公示，正式进入国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）创新医疗器械特别审查程序，成为国内首个进入该通道的硬膜下植入式柔性脑机接口产品。
（创新医疗、三博脑科、道氏技术）
PCB
沪电股份、生益科技、生益电子、深南电路、金禄电子等PCB核心公司上半年业绩预告均大幅度预增。
（金禄电子、生益科技、广合科技、中富电路、南亚新材、中英科技）
锆
国瓷材料公告称，公司决定自2026年7月27日起，上调氧化锆粉体销售价格，上调幅度约为10%-40%不等。
（国瓷材料、东方锆业、三祥新材、凯盛科技）
人形机器人
近日国家地方共建人形机器人创新中心中试公共服务平台正式启用，该平台坐落于上海浦东张江机器人谷，构建研发试制、精密装配、全项测试、仓储交付一体化中试闭环，具备年产2000台整机、2000套核心精密组件能力。
（征和工业、嵘泰股份、上纬新材、世运电路、绿的谐波、斯菱智驱）
创新药
一款在全球同步研发、同步申报的新靶点创新药今天在我国率先获批上市，实现全球多中心研发的原创靶点创新药，在中国首报首发的历史性突破。
（恒瑞医药、科伦药业、海正药业、益方生物）
算力硬件
CPO核心龙头公司中报业绩大幅度预增。新易盛近日在电话会议上表示，1.6T光模块Q2出货量较Q1明显增长，预计Q3/Q4起放量节奏将进一步加快。硅光产品份额持续提升，增长趋势强劲。
（联特科技、中际旭创、罗博特科、长芯博创、新易盛、光迅科技）
算力租赁
①算力领域迎来新催化，Kimi因算力紧缺暂停C端新用户订阅。
②北京：将布局建设Token工厂 力争下半年新增智能算力5万P。
（扬电科技、中嘉博创、美利云、利通电子、协创数据、杭钢股份）
交换机
机构：AI数据中心交换机进入“需求放量+速率升级+国产替代”三重共振。互联网大厂、运营商、政企云及智算中心持续扩产，国产交换机、交换芯片、组网方案导入比例有望抬升。
（共进股份、紫光股份、星网锐捷、锐捷网络）
跨境支付
①香港首批金管局合规持牌港元稳定币HKDAP，最快将在两周内、7月31日前正式上线发行。
②在2026世界人工智能大会上，万事达卡与寻汇发布白皮书指出，AI智能体正推动B2B跨境支付从数字化迈向自主化。中国银联也推出智能体支付开放协议框架，聚焦身份与意图信任，共建生态。AI智能体正成为提升跨境支付效率与安全的关键力量。
（京北方、神州信息、翠微股份、证通电子、四方精创、长亮科技、新晨科技、拉卡拉）
MLCC
机构：AI算力驱动高端MLCC紧缺，日韩产能倾斜致普通高容缺口扩大，产能缺口短期难解；海外退出中低端产能，国内中低端民品闲置产能受益涨价。
（火炬电子、博迁新材、三环集团、风华高科）
三、昨日强势板块和个股
科创芯片、半导体产业、PCB、锆、算力硬件、算力租赁、跨境支付等
1、半导体设备：7月21日，半导体设备板块持续走高多只ETF封涨停！消息面上，据报道，三星电子晶圆代工正评估将美国泰勒厂的初期生产规模扩大至原计划的2倍。此前台积电将2026全年资本支出指引上调至600亿美元-640亿美元。
概念股：托伦斯、北方华创、臻宝科技、新洁能、金海通、中微公司、拓荆科技、长川科技、盛美上海、华海清科、中科飞测、华峰测控、芯源微、屹唐股份、富创精密、至纯科技、京仪装备、联动科技、富乐德、微导纳米、先锋精科、矽电股份、晶升股份等
2、存储芯片：美股存储板块强势反弹，多股大涨超10%。闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%，希捷科技涨超11%，铠侠ADR涨超17%。7月21日晚间，存储龙头兆易创新发布公告称，向子公司增资5亿元支持 DRAM 项目实施。
概念股：兆易创新、澜起科技、江波龙、佰维存储、北京君正、东芯股份、普冉股份、恒烁股份、德明利、深科技、国科微、朗科科技、聚辰股份、香农芯创、大为股份等
3、算力：消息称智谱建成大型 AI 数据中心：全部采用国产芯片。腾讯云：将大规模部署国产化算力，布局 NPO 超级节点。北京：将布局建设Token工厂力争下半年新增智能算力5万P。美财长贝森特宣称：美国很快将控制全球80%的算力，将算力主导权定位为美国经济战略的核心支柱。
概念股：中嘉博创、美利云、利通电子、法狮龙、先河环保、鸿博股份、协创数据、润泽科技、首都在线、行云科技、宏景科技、东阳光、恒润股份、中贝通信、锦鸡股份、证通电子、奥飞数据、铜牛信息、城地香江、佳力图、润建股份、杭钢股份等
4、人形机器人：特斯拉Optimus V3机器人冲刺量产，22号的财报电话会是重要观察窗口。三星加速布局人形机器人，正式成立专职部门，将在多地建设研究中心。人形机器人迎来关键节点，摩根士丹利预计，2026年，中国人形机器人市场规模将达到20亿美元，到2030年将增长至150亿美元。
概念股：万通智控、鑫宏业、中原内配、嵘泰股份、征和工业、绿的谐波、双环传动、拓普集团、三花智控、汇川技术、鸣志电器、兆威机电、中大力德、丰立智能、昊志机电、柯力传感、凌云光、奥比中光、埃斯顿、新时达、双林股份、北特科技、五洲新春、金帝股份、长盈精密等
5、先进封装：7月21日盘后讯，多方消息人士表示，台积电计划在 2027 年将先进和成熟芯片生产服务的价格上调最高 10%，以反映材料、制造设备及新建海外芯片厂成本的上升。
概念股：长电科技、通富微电、华天科技、盛合晶微、甬矽电子、晶方科技、太极实业、深科技、颀中科技、深南电路、兴森科技、鼎龙股份、沃格光电、文一科技、芯碁微装、德邦科技、华海诚科、飞凯材料、强力新材、生益科技等。
6、光通信：美股光通信概念股集体大涨。光芯片龙头源杰科技业绩预告：上半年净利预增最高超13倍。
概念股：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、联特科技、华工科技、光库科技、博创科技、太辰光、源杰科技、仕佳光子、长光华芯、长飞光纤、亨通光电、中天科技、德科立、腾景科技、长盈通、中兴通讯、烽火通信等。
7、AI大模型：马斯克称旗下AI公司正训练新模型且“可能超越Kimi。月之暗面回应：欢迎掰手腕。
概念股：科大讯飞、三六零、昆仑万维、拓尔思、中科创达、金山办公、浪潮信息、中科曙光、九安医疗、深信服、三七互娱、蓝色光标、海天瑞声、掌阅科技、软通动力、润和软件、彩讯股份。
8、染料涨价：氧化锆提价10%-40%，多家公司今日起分散黑300%系列上涨3000元/吨，其他各品种统一上调1000元/吨。
概念股：爱迪特、国瓷材料、浙江龙盛、闰土股份、善水科技等
9、创新药：历史性突破！全球同步研发创新药在中国首报首发。（恒瑞医药、百济神州）
10、IPv6：《深化互联网协议第六版（IPv6）技术创新和融合应用实施方案（2026—2030年）》发布。（中兴通讯、紫光股份）
11、稳定币：香港首批金管局合规持牌港元稳定币HKDAP，最快将在两周内、7月31日前正式上线发行。（四方精创、长亮科技）
12、Vera Rubin：英伟达发布Vera Rubin平台进展：CoreWeave测试显示单位功耗Token吞吐提升10倍。（工业富联、胜宏科技）
13、磷酸铁锂：磷酸铁锂头部企业加码一体化、高端化产能。（德方纳米、富临精工、龙蟠科技、万润新能）
14、液冷：知名服务器厂商超节点的热管理系统已全线向液冷升级，其中包括主流的冷板液冷，还有方兴未艾的浸没式液冷。（英维克、高澜股份、金帝股份）
15、电力：CCTV国际时讯，供电瓶颈制约美国AI数据中心建设。（立新能源、华银电力）
16、矿产勘探：自然资源部。大力推进新一轮找矿突破战略行动。（紫金矿业、中矿资源）
17、杂交水稻：中国水稻研究所研究员王克剑团队近日在杂交水稻育种领域取得重要进展——成功研发出克隆效率稳定超过99%、结实完全正常的一系法杂交水稻，团队将其命名为“一系1号”。这项原创研究成果于7月21日刊发于国际学术期刊《Vita》。（隆平高科、荃银高科）
18、美股三大指数集体收涨，纳指涨超1%。存储板块强势反弹，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%，希捷科技涨超11%，铠侠ADR涨超17%。光通信板块全线上涨，Coherent涨超11%，Lumentum涨超9%，Ciena涨近8%，迈威尔科技、康宁涨超6%，Credo涨超5%。
1、人工智能（TCL科技）
2、消费电子概念（富信科技）
3、数据中心（平高电气）
4、AI智能体（财富趋势）
5、PCB概念（嘉立创）
6、天津自贸区（津富士达）
经历前期抛售，亚太及美股科技板块迎反弹，铜板块权益+商品跟随修复，且弹性亮眼，伦铜、美铜分别涨近2%、3%。
铜弹性较优来源于短期的紧现实+关税预期+元素紧缺的长逻辑：
1）短期国内去库斜率大：如我们在周观点所述，除了淡季冶炼厂检修、废铜受票影响的常规因素，凸显了反复验证的下游接货心理价位10-10.3w区间，下游有逢低补库意愿和能力。国内社库低位是否有挤仓风险？——人为挤仓需衡量资金占用与最终实现的利润厚度，属于主观因素，但在当下低库存背景下，盘面上不排除软逼仓可能性，对近月价格支撑强。
2）关税预期仍存，夯实非美现货紧缺逻辑：CL价差近低远高、美国进口量仍在高位，这些盘面和贸易的现实因素仍在刻画加关税的预期，关税如期或延期加征都能保障虹吸逻辑，中长期偏利好。此外，白宫当地时间7月20日发布公告，宣布将对加拿大部分产品额外加征50%的从价关税，贸易摩擦又升温，至少削弱了市场此前“通胀高企关税可能取消”的担忧。
3）供应扰动频出：近期智利暴风雪Codelco暂停Andina矿区露天作业，安托等矿企启动安全应急预案，虽然短期来看供应影响量有限，但更加加深市场对铜矿供给的惯性印象，即高的生产干扰率。矿增速屡屡不及预期，使得铜价难以对一年后的供应压力（大矿复产、巴拿马谈好等）提前定价，反而在扰动发生时为价格提供敏感的上浮弹性。
铜价已被挤出泡沫（当下LME非商业净多头持仓低位），铜的长叙事依然向好+流动性一旦修复，铜价创新高可期。权益端亦经历杀估值，目前板块赔率极为可观，平均估值约9x。
看好EPS+估值上修，建议关注质地优的紫金矿业、五矿资源和弹性较大的洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、金浔资源等。
近期市场受海外AI产业链负面叙事、地缘冲突推升油价与通胀预期等因素影响调整较大，大胜达作为收购国产GPU的上市公司市值60多亿。
公司现金流充裕：主业造纸及包装业务稳定贡献现金流，年经营性现金流约3亿元，公司账面货币资金约10亿元 。
投资芯瞳半导体：大胜达以5.5亿元取得芯瞳半导体22.98%股权。芯瞳半导体成立于2019年，定位为国产通用高性能图形处理器芯片设计、研发与销售企业，产品体系强调图形渲染、通用计算与AI计算能力，面向云端和终端场景提供国产GPU解决方案。
市值较小：第三代GPU芯片GB3000规划面向高性能渲染、AI加速计算等方向，参考摩尔线程和沐曦股份约3000亿市值，当前大胜达60多亿市值。
风险提示：芯片研发进度不及预期，芯片销量不及预期，股权收购进度不及预期。
【博迁新材】新增投资2亿元扩产点评，依旧是mlcc产业链逻辑最强标的260721
1. 纳米金属镍粉精细化分级扩产项目｜投资3500万｜建设期6个月（后端）
2. 200nm及以下镍粉精细分级扩产项目｜投资8900万｜建设期8个月 （后端）
3. 年产600吨超细金属粉体材料项目｜投资7750万｜建设期12个月 （前端）
镍和铜粉景气度双高
公司原有3000吨镍粉基础上25年新增1800吨，今年又新增4轮扩产：640吨（金属粉铜/镍）+800吨铜粉 +4700w铜粉项目（400-600吨原粉）本次 600吨粉体（金属粉铜或镍）
高端紧缺量价双升
本次扩产前后端产品均为高端粉体，保守预计公司镍粉从26Q3开始业绩连续7-8个季度环比都有较好增长。
依旧是mlcc产业链受益高端化和国产化最好标的，回调是较好买入机会，持续看好。
2026Q2基金对建筑持仓占比环比下降。根据我们对基金重仓持股统计，2026Q2末主动型基金（含普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金）对建筑板块持仓占比为0.18%，较26Q1末下降0.27个pct，建筑板块市值占A股总市值的1.3%，超配比例为-1.1%；指数型基金（含被动指数型基金和增强指数型基金）对建筑板块持仓占比为0.18%，较26Q1末下降0.07个pct。两者合并对建筑板块持仓占比为0.18%，较26Q1末下降0.18个pct。
板块上看，26Q2主动型基金建筑持仓中占比前三的板块分别为建筑央企/钢结构/专业工程，占比分别为47%/27%/11%，较上季度末变动+5.4/+5.6/-9.6个pct。
个股上看，26Q2主动型基金增持前五为中石化炼化工程、中国中铁H、罗曼股份、航天工程、宏润建设，分别净增持0.9/0.7/0.4/0.4/0.4亿元；指数型基金增持中国铁建H、中国化学、中石化炼化工程等，分别净增持1.1/1.1/1.0亿元。
风险提示：基建投资不及预期、应收账款减值风险等
事件：公司发布2026年员工持股计划，计划持有人总人数不超过29人，计划资金总额不超过1500万元，按2026年7月13日收盘价764.30元/股测算，可持有不超过1.97万股，占公司总股本不超过0.01%。
两存+先进逻辑大扩产趋势向上
国内两存、逻辑晶圆厂做大做强。两存将有望复制面板成长逻辑成为全球领先企业，晶圆厂体量持续壮大；先进制程必将大扩产，解决国产AI最卡脖子环节及众多高端应用芯片制造瓶颈。
据 SEMI ，2025年大陆晶圆制造设备市场空间约463亿美元，未来随着大扩产向上， 市场规模有望进一步增长，同时，国产化份额较低，仍有充分提升空间。
本土龙头有望深度受益！
北方华创主要覆盖刻蚀、薄膜、清洗和扩散设备等领域，对应市场空间超200多亿美元，新增芯源微覆盖的涂胶显影（约10多亿美元市场空间）、临时键合等环节，进一步拓宽覆盖成长空间。
展望未来，公司订单/营收有望快速成长，且随着人才储备到位，有望迎来利润增速拐点。
风险提示：下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧。
大模型进化与国产制程受限共振，超节点成为关键架构路径。
过去8年单节点算力增长约40倍而节点间带宽仅增长4-8倍，通信墙、内存墙瓶颈凸显。超节点将数千颗芯片组成一台逻辑计算机，以系统补单点。
华为已形成以灵衢为底座的全层级超节点产品矩阵。
商业验证上，Atlas 900 A3累计部署超750套、服务超2000家政企客户；
产品覆盖上，Atlas 950将单一Scale-up域扩至8192卡、可组成52.4万卡SuperCluster，Atlas 850E以风冷超节点降低企业部署门槛；
技术底座上，灵衢UB 2.0以统一编址、资源池化、APR多路径路由等降低跨卡通信开销。
Atlas 950 实现百卡向万卡级Scale-up的关键跃迁。
卡规模、算力、内存、互联带宽分别为NVL144的56.8/6.7/15/62倍。
多个LLM训练任务线性度超95%，成本效益约为传统Clos的2.04倍、可用性提高7.2pct。
建议关注：
算力芯片价值链，海光信息、寒武纪、中芯国际、北方华创等；
华为整机及系统，软通动力、超聚变等；
其他国产超节点及智算平台，紫光股份、中兴通讯、中科曙光、浪潮信息等。
内容来自金斧头星球
风险提示：核心技术与产品交付风险；市场需求与商业化风险；供应链及产业链映射风险。
自研药水&设备布局高端电子铜箔，26H2拟规划千吨级HVLP-4表处理产能。三孚新科拟与三孚控股及产业方共同设立合资公司德胜祥电子材料制造有限公司，注册资本5000万元，其中三孚新科出资1500万元、持股30%。合作旨在深化与下游PCB领域客户的产业链协同（已深度绑定广合），共同构建覆盖“研发-验证-量产-应用”闭环生态，推动高端电子铜箔的产业化落地。HVLP-4铜箔技术方案延续加法工艺思路，外采铜箔后使用整平剂、填孔剂完成表面整平，再通过自研的后处理电镀线，自研电镀药水实现纳米级铜沉积。公司核心优势在于自有药水+自有设备协同，聚焦高壁垒、高附加值的核心环节。公司拟规划2026年扩产3-5条产线，单线产能规模预期为800吨。
PCB设备高景气，27年订单&产能有望翻倍。26Q1公司PCB设备业务订单金额超2亿元，下游客户对高端厚板、细线路电镀设备的需求迫切，公司积极规划扩产，未来潜在上修空间大。公司当前交付产能为每月8台设备，对应年化产值约15亿元，27年有效产值规划预期为30亿元。
传统PCB药水业务稳中有升，回购股权彰显经营信心。公司PCB药水产品已覆盖水平沉铜、脉冲镀铜、填孔镀铜、高纵横比直流镀铜、mSAP载板电镀及玻璃基板电镀等全流程，形成对安美特、麦德美、JCU等外资龙头的系统性对标与国产替代布局。7月21日，公司发布公告拟回购2000-3000万元用于未来潜在的员工股权激励或员工持股计划，彰显公司发展信心。
未来潜在事件性催化：1）HVLP-4产业化验证进展；2）明毅电子商务进展；3）玻璃基合作方佛智芯产业化量产。
公司发布2026H1业绩预告：26Q2预计实现归母净利润2.0~2.7亿元，同比+305%~439%。Q2业绩大幅增长主要系乘用车座椅放量及格拉默业绩大幅增长所致。
乘用车座椅放量：Q2公司座椅受益于蔚来ES8、理想i6、极氪9X等多款车型放量，2026H1收入预计超40亿元。
机器人：已与灵心巧手成立合资公司（公司持股71%），灵心巧手提供技术，公司提供应用场景，合作开发适配细分产线的工业机器人
看好千亿星辰大海，座椅龙头持续进化。
看好ASP提升下，乘用车座椅千亿星辰大海。按全球8000万销量计算（30年 40%新能源渗透率 ASP5000；燃油车 ASP3500），市场空间超三千亿元。目前公司在手订单的全生命周期收入预计超过1000亿元，按2030年300亿销售目标，10%份额，净利率6.5%，乘用车座椅净利润有望达19.5亿元，传统业务（继峰本部+格拉默归母）6.4亿元，新业务2亿元，2030年合计净利润有望达27.9亿元。公司具备正向设计、就近服务客户能力，以及部件自制率提升下的盈利能力提升，看好座椅龙头持续进化。
全球红外需求持续攀升、中国厂商出口加速扩张、技术迭代驱动盈利能力齐升，三重因素共振驱动红外产业链景气度持续上行。1）红外市场空间持续打开，轻量化无人机需求成为核心增量；2）中国厂商全球市占率持续提升，出口高增，以睿创微纳、海康微影等为代表的中国红外厂商全球份额持续提升；3）技术迭代驱动盈利能力提升，红外探测器像元尺寸从25μm→12μm→8μm→6μm持续缩小，8μm产品批量出货叠加规模效应和良率提升，行业盈利能力显著改善。
重点推荐：
【睿创微纳】：非制冷红外全球龙头，已实现8μm产品量产，推出全球首款6μm产品，拥有约2-3年技术代差优势。26Q2业绩超预期，业绩增长持续加速。1）行业需求高景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好；2）产能建设持续释放。展望下半年，公司有望进一步释放供给弹性，承接并交付更多订单；3）8μm产品批量出货，毛利率显著提高。得益于红外8μm产品批量出货，以及规模效应和良率提升，上半年毛利率显著提高。我们预计随着价格提升及8μm产品占比提升，公司盈利能力有望进一步提升，带动全年利润高增。4）上调2026-28年盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润28/35/42亿元，对应PE分别为25/20/17X。
【国科天成】：锑化铟制冷红外龙头＋非制冷加速放量，双重逻辑共振。1）在手订单充裕，非制冷业务高增。根据公司公告，公司及子公司天芯昂与四家客户签署非制冷红外探测器及热像仪供应合同，总额不低于6.3亿元；2）InSb制冷红外有望超预期，公司基本盘持续巩固；3）上调2026-28年盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润3.5/4.8/6.1亿元，对应PE分别为32/23/18X。
本次发行可转债的初始转股价格为423.54元/股。截至2026年7月21日，公司股票已出现在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（即360.01 元/股）的情形，已触发“鼎通转债”转股价格的向下修正条款。
经公司董事会会议审议，公司董事会提议向下修正“鼎通转债”转股价格，该事项尚需提交公司股东会审议。根据本次可转债转股价格向下修正条款，修正后的转股价格应不低于本次股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价。截至7月21日，前二十个交易日公司股票交易均价为339.86元，前一交易日均价为231.50元。
惠丰钻石（甲方）近日与国机金刚石（河南）有限公司（乙方）签署了《战略合作协议》。在高端装备采购、产业链协同及其他方面达成战略合作，旨在整合各自在技术、装备及产业链资源上的优势，共同推进超硬材料产业的高端化升级与高质量发展。
合作范围包括：
1.高端装备采购合作：双方在超硬材料合成及加工领域专用设备开展深入合作，同意在各自采购与供应管理体系内，将对方纳入重点合作对接范围。在质量、交期、商务条件等综合因素同等情况下，甲方可优先考虑向乙方采购高端装备及相关服务；乙方可为甲方重点项目提供技术对接、交付排产沟通与售后支持。任何具体采购数量、价格、交货期、验收及付款等权利义务，均以双方另行签署的专项采购合同/订单及附件为准。
2.产业链协同：双方依托各自在超硬材料领域的资源与渠道，在依法合规前提下，探索上下游协同、联合拓展、工艺与装备应用迭代等合作机会，共同促进行业技术进步与产业升级。
3.其他合作：双方可根据行业发展与自身需要，协商开展技术交流、人才交流、联合申报项目、品牌联合推广等合作，具体以双方书面确认的专项安排为准。
本协议有效期为3年，自双方法定代表人或授权代表签字并盖章之日起生效。期满前30日，双方可协商续签。协议为框架性文件，有效期内若未签署专项合同，则不产生具体交易义务。
我们假设有一条年产1w片4寸衬底，20%良率的磷化铟生产线。首先需要确认1片4寸衬底需要多少的磷化铟，这里我们已在相关报告中有过对应测算，此处直接给结论单片4寸衬底大约需要20g左右的铟金属。
此处需要对20%的良率再进行拆分，磷化铟单晶生长工艺可分为前道单晶生长，以及后道切磨抛等。此处的前道单晶生长主要损耗包括磷化铟铺底残留以及晶棒的头尾切除部分，我们假设铺底残留通过率为90%，头尾切除部分通过率为85%。后道切磨抛为良率的核心损耗环节，假设其良率大约25%。
那么第一年该产线共需要大约1w吨左右的铟金属（以1w片*20g/20%计算得到）大致去向为：200kg直接用于出货，100kg铺底残留，135kg为头尾切除料，565kg为切磨抛损失料。
而未用于直接出货的800kg铟金属具体最终去向为：100kg铺底料与135kg的头尾切除料可直接作为回料于明年回用，剩余565kg的切磨抛损失料需要以真空回收或湿法冶金等方式还原成铟金属进行回收再利用，周期较长。
那么第二年该产线共需要大约0.83吨的铟金属：其中第二年仍需1吨的铟作为投料进行生产（算法与第一年相同），考虑其中上一年的回料留存，总计大约235kg，其中回料与新料不能完全使用，基本参杂比例为1：5（回料：新料，由于长晶过程中的添加剂等影响纯度），因此实际新料购买为1/6*5=0.83吨，回料仅166kg被有效使用，剩余部分仍留在磷化铟衬底生产企业作为库存。
注：此测算仅为假设情况，具体消耗情况以及报废情况需视生产过程参数决定。
腾讯云将大规模部署国产算力并计划推出NPO超级节点。财联社7月21日电，腾讯云高管在世界人工智能大会分论坛表示，为了将推理成本降低到极致，公司将大规模部署国产化算力；同时预计将在2026年第四季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。
头部云厂大规模落地国产化算力国产替代进入降本+规模化双重驱动新阶段。1）随着AI推理算力需求持续爆发，国内头部云计算厂商算力建设思路全面转向自主可控，主动大规模导入国产算力集群。本轮腾讯云官宣规模化部署国产算力，意味着国产算力不再仅停留在政策、信创驱动，正式进入互联网大厂商业化落地、降本增效刚需驱动的高增长阶段，行业从零星试点走向批量采购、常态化上架，国产算力渗透率加速抬升。2）同时为适配高密度、大带宽的国产算力集群组网需求，行业配套硬件架构持续升级，NPO近封装光学技术凭借适配性优势迎来落地契机，为国产算力集群高效互联、进一步降低整体TCO提供技术支撑，带动光通信配套产业链同步受益。
相关公司：（未覆盖标的不作为推荐标的）
摩尔线程、海光信息、寒武纪、景嘉微、中科曙光、协创数据、宏景科技、禾盛新材、横店东磁等。
风险提示：
头部云厂商国产算力落地节奏不及预期；AI推理算力需求复苏不及预期；新技术迭代及行业竞争加剧。
核心逻辑：
1️⃣金刚石散热即将放量
①行业：金刚石散热优势凸显，金刚石铜有望率先规模化应用
金刚石材料拥有热导率高（纯金刚石热导率高达1000-2200W/(m·K)）等优势，有望加速应用，其中金刚石铜有望率先规模化应用。
2026年以来，金刚石铜已在多个场景落地（曙光数创 C8000 V3.0 兆瓦级相变浸没液冷整机柜、郑州国家超级计算中心节点机房等）。
市场空间：2029年全球AI芯片用金刚石铜的空间有望达65亿美元，25-29年复合增速达237%。
②公司：新设子公司、携手北科大，推动金刚石散热产品量产，目前已开发出金刚石复合材料的热沉样品、后续将有序推动产品量产。
2️⃣主业：25年归母净利润同比减亏55%，后续随电池壳业务产能爬坡、良品率提升，主业有望扭亏为盈。
3️⃣人形机器人零部件：谐波减速器柔轮通过疲劳测试、原型机通过性能验证，后续伴随机器人量产而起量。
盈利预测：预计公司 2026-2028年归母净利润为0.8、1.4、3.2亿元，同比扭亏、增长74%、130%，对应26-28年 PE 为123、71、31倍。
风险提示：金刚石散热业务进度不及预期。
昨晚我们对光芯片坚定发声，今天光芯片板块普遍大涨。今晚源杰业绩大超预期，结合管理层电话会议，我们认为光芯片需求供不应求、低端品不降价且高端品价格好、稳定扩产难度很大、高速率加速迭代，坚定看好国产光芯片大趋势！
1、光芯片需求
当前需求非常强劲，源杰的客户都在锁定 28 年的订单，未来两年扩产根本跟不上产业需求！
2、光芯片扩产难度
大规模扩产且稳定供应壁垒很高，源杰最有发言权。开始投资到设备到位需要一年，品质验证到满产一般需要两到三年，生产上千万颗芯片面临的问题只会更大。源杰对未来3年光芯片投资非常坚定，25 年就储备了 28 年的设备。
3、光芯片价格与净利率
源杰明确提到2年内不可能降价（哪怕是70mW CW）。产品在升级，后续高功率 CW 激光器价格将持续提升。源杰的定价和海外光芯片龙头定价一样。
4、高端光芯片升级
120~150mW CW 已送样，300mW 已接触客户，100G EML下半年出货。
坚定推荐光芯片板块：源杰科技、长光华芯、东山精密、光迅科技！
MAN计划减持2%、利空落地 今日，MAN计划通过大宗减持方式减持2.5亿美金（占现市值的2%），折扣率4.5-7.5%（上一次为6.3-9.3%）、折扣率有所收窄
本次减持节奏、方式、数量和此前两次并无差别，【此前市场估计减持8-10%为绝对谣传】！
出口持续向好、当前市值性价比高 我们预计公司Q3的单月出口量有望达到2w，同比增速有望达到50%，非洲和东南亚需求维持强劲
欧洲战略稳步推进，进军高端市场。公司与斯太尔签署了代工协议，在奥地利进行组装，预计今年进军欧洲。继续看好公司在出口赛道的强劲增长。Q3德国汉诺威车展预计产品正式亮相
投资建议 我们预计公司全年利润有望达到90亿元，分红比率有望达到65%。中国车企在亚非拉市场的总量与份额有望双重提升，并且中期有望进军欧洲高端市场。看当年15PE，市值看到1550亿港币，50%空间！
成熟节点供给趋紧，AI相关需求突出
台积电Q2业绩会表示，AI相关的成熟节点细分领域供应紧张，主要包括电源管理IC和传感器。产能布局上，聚焦成熟制程高附加值领域。台积电指引全年Capex 600-640亿美元，其中70%-80%投入先进制程，仅10%分配给特色工艺。先进制程和先进封装的资本开支挤占对成熟制程供给形成结构性约束。
国内成熟制程产能紧缺，BCD缺口尤为显著。
全球成熟制程供给趋紧的背景下，国内产能同样满载。各代工产能整体供不应求，BCD工艺缺口显著。看好后续Drmos、光模块模拟、服务器一次二次电源需求提升与涨价趋势
相关公司：
杰华特、思瑞浦、纳芯微、芯朋微、南芯科技
风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动导致需求不及预期、地缘政治风险
Q2经营情况及全年展望： 外销延续复苏增长趋势，全年外销收入增速预计大个位数增长，下半年外销毛利率预计高于上半年，全年外销毛利率预计同比持平，净利率需观察汇率走势。内销自主品牌收入增速Q2高于Q1，全年目标30%，利润端不设严格约束，允许全年自主品牌亏损幅度与去年持平。
618大促销售情况： 爵宴全渠道GMV达五千万元，主粮产品完成烘焙粮配方升级，同步扩充新品类，投放费用较去年小幅上涨，资源倾斜核心拓展品类。
渠道布局： 上半年线下渠道增速略高于线上。线上销售占比 60%-70%，ROI整体有压力，主粮大单品ROI表现优零食，淘系官方旗舰店用户复购占比更高，抖音渠道增速突出。线下主要在商超上架零食大单品，暂未上架主粮。
主粮产品后续规划： 爵宴依托现有零食客群转化为主粮用户，烘焙粮走量，风干粮走高端化，后续还会推一些冻干主粮，都是中高端价格带。好适嘉会推一些平价、高性价比主粮。持续提升主粮在爵宴的营收占比，带动毛利率提升。
国内外产能建设： 越南去年新增 2000 吨产能，当前产能利用率约 90%；柬埔寨主要承接美国市场订单，产能利用率 80%-90%，年底新增 3000 吨产能，用于承接未来新客户订单储备。新西兰工厂设计总产能 4 万吨，整体产能利用率偏低。国内现有零食产能充足，江苏和温州工厂计划新增主粮产线。
光存储：内部战略定位极高，头部客户导入顺利，空间广阔！
➠客户：目前已完成两大HDD龙头客户code认证及试制线搭建，26H2有望导入第三家，客户卡位显著领先。
➠工序：HDD玻璃盘冷加工涉及多道工序且难度极高（半导体级别），2-3年冷加工逐步拓展到全制程，未来有望延伸至镀膜等环节，ASP持续提升。
➠节奏&空间：26H2启动小批量出货，预计27H2千万级/28年亿级出货量。29-30年三大客户需求估计8-10亿片/年，份额有望达到30-50%，空间广阔。
光互联：CPO TGV&玻璃桥等送样康宁大客户！
➠光模块：滤片/棱镜/硅透镜合作多家光模块客户，有望26Q4量产。
➠CPO：给康宁送样CPO TGV玻璃基板、玻璃桥离子交换波导等。
北美大客户新品陆续落地贡献成长！
1）26-28年涂覆份额持续向上；2）26年可变光圈有望贡献显著增量，27年ASP&量有望进一步提升。
风险提示：需求不及预期；AI光学不及预期
大厂落地：腾讯云四季度落地 NPO 超级节点，全面加码国产化算力
2026 年 7 月 21 日，据财联社报道，腾讯云在WAIC释放产业落地信号，一方面为压缩 AI 推理成本，将大规模部署国产化算力；另一方面明确 2026 年 Q4 上线 NPO 超级节点，同时呼吁行业统一 NPO 标准。腾讯云作为头部云厂商率先规模化落地，直接拉动国产算力产业商业化落地节奏加速。
政策强驱：七部委出台三年算力建设方案，国产化采购设硬性红线
2026 年七部委联合发布《2026-2028 年全国算力基础设施建设行动方案》，落地四大硬核扶持政策：1）9 月起央国企、党政新建智算中心算力硬件国产化采购比例强制≥75%，不达标停批能耗、停发专项补贴；2）800G/1.6T 国产高速光模块采购最高享 30% 财政补贴；3）科技企业研发加计扣除提升至 230%；4）国家级算力攻关基金重点扶持磷化铟光芯片、12 寸硅光子等短板环节。政策从过往产业鼓励转为强制国产化约束，锁定未来三年国产 GPU、服务器、高速光互连、交换设备长期刚性订单，财政补贴 + 税收优惠 + 产业基金三重红利同步释放，自上而下打通国产算力产业链需求与研发两端。
观点重申：看好国产算力，尤其看好盛科通信
坚定看好国产算力产业链，高速互连是 AI 算力集群核心增量赛道，尤其看好盛科通信。公司核心壁垒在于国产高端交换芯片自研能力，覆盖数据中心高速交换机、智算集群互联设备，是国产 AI 互连算力赛道核心受益标的。
风险提示：市场竞争，需求，技术研发等
先进制程是国产AI核心卡点
当前国产实现了AI初步闭环：大模型快速发展→国算设计公司订单上修→先进制程产能紧缺，中芯国际是全球少数的先进制程标的，随着产能持续建设释放，有望上下游供需共振！
周期显著上行、表现好于海外厂商
Q1淡季不淡，当前稼动率中芯93.1%，华虹99.7%；价格持续提升，中芯协商涨价；华虹预计26年ASP涨10%-15%。且龙头正面回应市场担忧：AI强劲需求足以抵消消费电子小幅疲软！
量价表现及指引预期好于海外，当前海外成熟制程厂商联电对应稼动率约79%，力积电为88%；中芯指引Q2环增14%-16%，好于海外厂商（台积电10.3%，联电10%左右，格罗方德7.7%左右）。
估值较海外水平并不高
海外先进制程为代表的台积电10.4倍PB，成熟制程的联电4.2倍PB、力积电3.7倍PB、格罗方德2.7倍PB。相对应的中芯H股3.8倍PB，华虹H股5.6倍PB，大陆晶圆厂还有先进逻辑核心卡位优势。
建议重点关注：中芯国际、华虹宏力
风险提示：下游景气度不及预期；行业竞争加剧。
公司预计26H1营收4亿～4.5亿元，同比+52.16%～71.18%；归母净利润4800万～5200万元，同比+31.19%～42.12%，扣非净利润4800万～5200万元，同比＋38.63%～50.18%。
OCS钒酸钇晶体交付，业绩加速。26Q2收入2.3～2.8亿元，同比+53%～86%，环比+34%～63%；归母净利润3356.62 万～3756.62万元，同比＋42.5%～59.48%，环比大幅+132%～160%；考虑Q2股份支付1267万元，剔除其影响同比大幅＋96.3%～113.3%。我们判断公司Q2业绩增长一方面来自于合肥钒酸钇一期产能Q2正式批量交付，另一方面高速光模块元件快速上量，同时随着高速光互联收入结构增长，带动公司毛利率提升。
重视光学的全面渗透机遇。公司产品涵盖通信光学的各个领域，且定制化需求多，因此也带来公司与客户的长期粘性合作。26H2，公司OCS 钒酸钇产能随着二期落地将再上台阶，同时准直器也将进入交付，除原有液晶方案外，DBS路径预计也将有所出货。此外，展望后续，公司在CPO等其他光互联的技术路径延展丰富，有望取得新的突破增量，叠加半导体光学等布局，公司有望持续保持加速增长态势。
26年上半年公司业绩高增，Q2单季表现大幅超预期
26H1公司实现营业收入9-9.5亿元（同比增长339.13%-363.53%），实现归母净利润6-6.5亿元（同比增长1,196.91%-1,304.98%）、扣非归母净利润5-5.5亿元（同比增长1,001.87%-1,112.06%）。营收与盈利端均实现爆发式增长，我们预测核心驱动为70mW、100mW规格CW光源产品出货持续放量，同时本期投资收益同比有所增厚。
单季度来看，26Q2实现营收5.45-5.95亿元（同比增长350.41%-391.74%，环比增长53.52%-67.61%）、归母净利润4.21-4.71亿元（同比增长1215.63%-1371.88%，环比增长135.20%-163.13%）、扣非归母净利润3.22-3.72亿元（同比增长938.71%-1100%，环比增长80.90%-108.99%）。Q2公司扣非归母净利率达60.88%（以营业收入中值5.7亿元、扣非归母净利润中值3.47亿元计算），环比增长10.74pct。Q2净利润显著超出此前的市场预期，我们认为一方面得益于70mW/100mW CW 光源需求旺盛、季度出货量持续走高，另一方面依托生产端良率稳步改善，带动公司整体毛利率持续上行，盈利弹性进一步释放。
100G EML预计26H2将批量出货，更高功率CW光源研发与客户导入进度稳步推进
EML方面，公司100G EML已经完成客户验证，我们预计26H2将正式进入批量出货阶段；同时公司200G EML同步进行客户验证，产品迭代有序推进。
高功率CW光源方面，公司聚焦NPO、CPO等高算力互联场景，持续加码高端大功率激光器研发。预计公司将推进120mW、150mW规格CW产品进行客户验证，同时400mW CW产品研发进展良好。预计高功率光源产品将作为公司中长期核心增长动力，持续夯实公司成长基本面。
事件：NikkeiAsia消息称台积电2027年先进＋成熟制程涨价至多10%（先进5-10%、成熟个位数，2027年1月起）。此前6月已放风7nm及以下全线涨5-10%、覆盖约75%晶圆营收，3nm 2H26最高涨15%；后道日月光年内已连涨三轮，7月初先进封装报价最高涨超20%、CoWoS/FoCoS在列。涨价自晶圆代工向先进封装蔓延。
2Q26法说会佐证：AI需求”极度强劲”，全年美元营收增速指引由30%以上上修至略高于40%，2Q26先进制程占比77%；明确高端芯片紧缺将延续数年、先进封装产能紧张、正努力缩小先封供需缺口。CapEx年内第三次上修至600-640亿美元，口径由”未来三年显著高于过去三年”升级为”更显著高出”，其中70-80%投先进制程、10-20%投先进封装及测试。定价上强调不会因供给吃紧而暴力提价，只取应有价值＋维持支撑长期扩产的毛利，与2027年5-10%的温和幅度互相印证。
产业链影响：
1）订单链：涨价从上游材料向下游加工延伸。先进制程为需求拉动、可持续；成熟制程受AI外溢＋主动关8寸厂减产驱动。沿”晶圆→封装→IC设计→终端”传导。
2）扩产链：制造端紧张推动全球Capex逐季增长（台积电2Q26单季动支157亿美元，1Q26为111亿），订单快速向设备端延展。我们预计2028年全球WFE有望突破3000亿美元，中国大陆占比超1/3。国内设备公司在国产替代之外，有望承接海外设备厂产能紧张外溢的特色工艺需求。
推荐标的：
· 国内fab：台积电三星减产腾份额＋锚定台厂涨价——中芯国际、华虹、晶和集成、燕东微等。
· 前道设备：先进逻辑&存储扩产＋全球Capex超预期带来出海机会——北方华创、中微公司、屹唐股份等。
· 封测/OSAT：台积电先封缺口坐实后道需求溢出＋跟涨空间——通富微电、甬矽电子、盛合晶微等。
· 测试设备/第三方测试：海外高端测试机缺货、国产化率低——华峰测控、长川、精测电子等。
我们的前瞻判断持续兑现。年初市场关注度尚低时，我们独家发布锐捷网络深度，率先提出超节点将重构Scale-up网络价值量；6月以来持续重点推荐超节点/交换机，发布紫光股份深度并多次组织电话会，近期产业和业绩催化已与观点共振
三重催化进一步强化主线：
1）锐捷、紫光等业绩表现亮眼；
2）WAIC集中展示最新超节点方案，工程化落地趋势进一步明确；
3）腾讯等积极推进NPO超节点方案，有望于26Q4进入部署窗口。
当前最大的预期差：市场已看到超节点方向、但仍低估26H2-27年的放量斜率及网络侧业绩弹性。
一是，超节点预计26H2进入集中落地窗口，交换机由传统Scale-out网络的外围设备，升级为超节点核心BOM，同时受益于卡数增长、交换节点配比提升和国产替代。
二是，超节点将显著重构网络侧价值量。Scale-up域由传统8卡扩展至64/72/128卡，典型方案新增约8-16个交换节点，单柜交换网络价值量实现跃升。
三是，短期看单框批量交付，中期看Scale-up域由单柜走向多柜，网络架构持续升级，交换容量及相关硬件需求有望进一步打开。
这不是单一产品迭代，而是国产算力供给释放背景下，网络架构重构带来的新一轮硬件扩容周期。继续坚定推荐超节点/交换机主线！
板块核心标的推荐：
交换机：紫光股份、锐捷网络、华勤技术
中期国产替代与技术弹性关注：
交换芯片：盛科通信
光互联/光交换：曦智科技