为何出现“一条裤子换着穿”

既然增量资金有限且边际递减，而“化债”需要维持资本市场活跃度（便于国资减持、股权融资），主力资金必须采用“结构性牛市”策略：

1. 科技股涨、蓝筹跌：化债初期，市场预期货币政策宽松（降息）。科技股作为“长久期资产”，对利率下行最敏感，且能讲“新质生产力”故事吸引跟风盘。此时拉科技，用最小的资金撬动最大的人气，而老蓝筹（银行、地产）因与旧债务强关联，资金被抽出，形成“