7月23日盘中，电力股多数上涨，但上半年经营数据正在拆穿“迎峰度夏统一受益”的叙事。全社会用电量增长5.3%，全国发电设备平均利用小时却同比减少113小时：需求在增长，装机增速、调度顺序和区域供需仍在重分电量。[淘股吧]

火电的利润式是“上网电价减煤耗成本，再乘利用小时”。浙能电力上半年发电量增长2.80%，归母净利润却预减54.21%至61.85%，公司直指燃煤机组售电电价下降和二季度煤价同比上涨。华能国际平均上网结算电价下降4.58%，煤机电量下降3.42%；国电电力火电上网电量增长7.83%，只能说明其量端更强，不等于行业价差已修复。

水电更接近“来水乘库容调度，再看实现电价”。长江电力上半年发电量增长4.81%，但三峡来水偏丰28.74%的同时，乌东德偏枯16.94%，梯级电站之间已明显分化。华能水电发电量增长3.98%；川投能源控股水电发电量增长2.06%，平均上网电价却下降1.49%，说明丰水也会被现货电价削掉一部分弹性。

绿电则是“资源时数乘消纳比例乘实现电价”。三峡能源发电量增长0.53%，但预计归母净利润下降66%至73%，原因包括风光资源转弱、部分区域消纳变化和交易电价下降。龙源电力风电下降6.67%、光伏增长22.22%，节能风电总发电量下降9.60%，同一张“绿电”标签内部并不同步。

按当前公开证据排序，来水和发电量已兑现的长江电力、华能水电证据最直接；国电电力只确认了火电量弹性，浙能电力、华能国际反而证明价煤关没过；三峡能源、龙源电力和节能风电还在消化资源、消纳与电价压力。这次同涨可理解为电力资产的板块性重估，不能改写三类电源已经分叉的利润表。



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