一拖股份(601038)深度分析 | 拖拉机出口首破万台+41%的农机龙头
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一拖股份（ 601038 ）深度分析报告
2026.07.24 | 数据来源：2025年年报
━━━ 公司概况 ━━━
第一拖拉机股份有限公司，A+H股（上交所+香港联交所）。前身1955年建厂（一五重点项目），央企国机集团实控。品牌"东方红"是中国农机行业首个驰名商标。
━━━ 2025年核心数据 ━━━
营收108.23亿元（-9.09%），归母净利润8.12亿元（-11.94%）
毛利率15.15%（+0.37pct），净利率7.94%（+1.6%）
经营现金流9.16亿元，ROE 10.86%
━━━ 业务结构 ━━━
农业机械（拖拉机及零部件）：98.93亿（91.4%），-9.72%，毛利率14.04%
动力机械（柴油机）：26.15亿（24.16%），-10.71%，毛利率10.84%
产销量：拖拉机6.37万台（-14%），柴油机13.67万台（-6%）
━━━ 海外亮点 ━━━
海外营收11.91亿元（+29.04%）！
拖拉机出口首破1万台（+41%）！
外销占比提升至11%，覆盖全球140+国家和地区
━━━ 核心壁垒 ━━━
国内仅两企业掌握无级变速CVT技术（一拖+潍柴雷沃）
全产业链自控：发动机/变速箱/车桥/驾驶室全部自制
营运资本为负（上下游议价能力强），净现比＞1
━━━ 总结 ━━━
国内农机下行周期拖累短期业绩，但品牌+技术+全产业链构筑深厚护城河。出口高增长（+41%）成第二增长曲线。长期受益农业自动化+土地流转规模化。
仅供参考，不构成投资建议
2026.07.24 | 数据来源：2025年年报
━━━ 公司概况 ━━━
第一拖拉机股份有限公司，A+H股（上交所+香港联交所）。前身1955年建厂（一五重点项目），央企国机集团实控。品牌"东方红"是中国农机行业首个驰名商标。
━━━ 2025年核心数据 ━━━
营收108.23亿元（-9.09%），归母净利润8.12亿元（-11.94%）
毛利率15.15%（+0.37pct），净利率7.94%（+1.6%）
经营现金流9.16亿元，ROE 10.86%
━━━ 业务结构 ━━━
农业机械（拖拉机及零部件）：98.93亿（91.4%），-9.72%，毛利率14.04%
动力机械（柴油机）：26.15亿（24.16%），-10.71%，毛利率10.84%
产销量：拖拉机6.37万台（-14%），柴油机13.67万台（-6%）
━━━ 海外亮点 ━━━
海外营收11.91亿元（+29.04%）！
拖拉机出口首破1万台（+41%）！
外销占比提升至11%，覆盖全球140+国家和地区
━━━ 核心壁垒 ━━━
国内仅两企业掌握无级变速CVT技术（一拖+潍柴雷沃）
全产业链自控：发动机/变速箱/车桥/驾驶室全部自制
营运资本为负（上下游议价能力强），净现比＞1
━━━ 总结 ━━━
国内农机下行周期拖累短期业绩，但品牌+技术+全产业链构筑深厚护城河。出口高增长（+41%）成第二增长曲线。长期受益农业自动化+土地流转规模化。
仅供参考，不构成投资建议
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