2026年7月下旬的A股，正处在政策底锁区间、市场底磨情绪、业绩底等中报的三层夹心阶段。不是熊市主跌，也不是疯牛再起，而是一轮结构性慢牛途中的中级回撤与再平衡。

这一轮调整的成因很清晰：上半年靠「AI叙事+估值扩张」跑得太快，TMT成交占比一度冲到近5年高位，科技赛道融资余额在6月下旬堆到1.1万亿；进入7月，海外科技股波动溢出、两融去杠杆、中报临门一脚要验报表，三层压力叠在一起，把拥挤交易挤了