本周市场也已经充分证明了，科技一旦出问题，整体的量能缩减速度会非常快。[淘股吧]

6月因为科技虹吸的确有不少板块下跌幅度偏离了基本面，这部分已在近期得到一定修复，但对多数方向而言就只是修复的力度，再往前展望，依然面临持续性的考验。

所谓切换问题，其锚定一定是景气度而非有多少量化因子被触发，量化深度参与这个市场在某种程度上只是加快了股票定价的效率，可能占比上来之后会导致这个定价走向过度，但他们并不会起到扭转大级别趋势的作用，真正让大家蜂拥而至的从始至终都是增长本身。

记得21年那会儿大型量化被称为电新产业基金，这话放到这两年也适用，现在叫AI产业基金。

说回市场，最近这种无主线状态的体感相当折磨，本月大家基本都经历了24年9月以来的最大回撤，这几天交流一圈下来，‘要么AI要么空仓’还是占据主流，后面能做的还是只有耐心等科技企稳。

至于产业本身，并没有出现大的瑕疵，谷歌capex还在继续上修，现金流担忧更多只是下跌过程中的情绪放大器，云收入和积压订单的斜率实际上已经超过了capex的增速，头部两家模型厂的ARR也还在继续增长。


显然短期这轮下跌筹码的问题远大于基本面，而这个问题已经通过近期的深调被解决了大部分。这几天讨论最多的6月底持仓集中度，放到现在再看其实已经没有参考价值。

总量这边，XX队连续喊话+花钱之后至少牛转熊的顾虑打消了，市场自身的出清也已经接近尾声，下周就到超级周，刚好几个重要事件扎堆：
1）原油价格重新回到3月底附近，美股再按这个斜率表现几天，特朗普大概率又会宣布自己赢了，下周等待taco即可；

2）长鑫科技的IPO，更多是大家心里的靶子，能流通的股本打满算翻10X，换手50%，对流动性的冲击也只在低个位数百分比，更重要的还是其日内定价情况，如果开的不算特别高（2-3万亿区间），能继续单边走强是加分项，如果直接一口气定价到5万亿以上，对整个链条就要谨慎，毕竟现在海力士才不到8万亿市值（明年个位数PE），现在这个背景里长鑫上市当天尽量克制一些是好事。

3）海外下周披露财报的CSP有Meta、微软、亚马逊，加上本周的谷歌，这几家全部披露财报之后，基本就可以把今明年的capex预期摸清。

4）月底的联储FOMC，本周10Y美债已经创近期新高，作为主导权重的油价并没有，这意味着油-通胀链条的因素已经完成大部分定价，而沃什短期内不太可能做出过激的动作，大概率还是会接着打太极，所以流动性问题的最终锚定还是落在特朗普要不要taco这件事情上。


以上，经历了7月前三周的调整之后，当下指数已经在底部区间，科技处在出清过程的尾声，下周超级周落地后，市场就会重新选择方向，7月底8月初这个时间窗口大概率是今年下半年的胜负手。

主观倾向于科技接下来还有部分细分会新高，但整体大概率会缩圈，最近这几天要多花精力继续做好筛选工作。


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