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花旗对Shawn Kim关于空内存的观点：
花旗和大摩对 NAND 库存数据看似矛盾，实则统计口径不同，业内专家证实两边说法都成立。花旗统计全渠道综合库存仅 5 周，经销商手里货紧缺，SLC 闪存库存仅 1-2 周；大摩只单独统计模组厂库存达 13 周，原因是三星 6 月底停产 MLC 闪存前，模组厂集中抢货囤货，属于一次性备货，并非终端需求火爆，这批库存大概撑到今年四季度末、明年一季度就会耗尽。
需求端分化明显，手机等消费类闪存需求疲软，但 AI 带动 CMX、QLC 存储需求爆发，英伟达高端服务器大量搭载大容量 SSD，大幅拉动 NAND 需求，机构预测明后年 CMX 闪存需求会大幅增长。当前原厂库存仅 2.6 周，整体供应链库存偏紧，存储供需持续紧张、价格易涨。高盛行业会议看好国内存储产业链，本土产能与配套企业长期受益；机构后续还将召开韩国行业会议，补充 HBM 相关观点，完整覆盖存储全产业链逻辑。