过去一个多月，我一直提醒大家，高位AI、算力、光模块、CPO、PCB这些方向，不要只看故事，更要看估值。很多公司确实是优秀公司，但好公司不等于好价格。

当一个行业所有人都相信它永远上涨的时候，风险其实已经开始积累。最近市场的走势，也验证了这一点。不少科技股开始出现大幅回撤，资金并不是消失了，而是在寻找新的方向。资本市场从来不是没有机会，而是机会在轮动。

那么，下一轮行情我押注哪里？我的答案一直没有变——电池板块。很多人觉得新能源已经没有故事了。但真正的大机会，往往诞生在无人问津的时候，而不是全民狂欢的时候。

如果把科技板块比作2025年的主角，那么我认为，未来几年电池产业链，很可能重新回到舞台中央。原因主要有四点。

第一，行业已经经历了足够长时间的调整。

过去一年多，无论是电池、材料还是设备，估值都经历了大幅压缩。很多公司的股价跌去了50%、60%，甚至更多。市场已经充分交易了行业低迷，而没有充分交易未来的新技术。风险释放得越充分，未来的赔率往往越高。

第二，产业趋势正在发生变化。

过去市场炒的是产能。未来市场炒的是技术。固态电池、半固态电池、钠电池已经不是实验室里的概念，而是逐步进入产业化验证和量产阶段，设备、材料、电芯企业都开始迎来新的需求。多家机构也认为，下半年产业链供需继续改善，固态和钠电产业化节奏正在加快。真正的大牛股，往往诞生于产业从0到1、从1到10的阶段，而不是成熟期。

第三，资金需要新的容量板块。

科技板块涨幅巨大之后，越来越多资金开始考虑兑现收益。而电池板块经历长时间调整，估值更低，机构持仓也没有前几年那么拥挤。当资金开始寻找新的主线时，它一定会去寻找一个既有产业逻辑，又有业绩兑现能力的方向。我认为，电池板块符合这个条件。

历史告诉我们，每一次产业升级，设备企业往往都是最先受益的一批。不管未来是哪一种技术路线胜出，只要企业扩产、建产线，就需要设备。所以，我一直关注设备环节。其中，我看好的是先导智能。它不仅是锂电设备龙头，同时布局了固态电池、钠电池、钙钛矿等多个方向。未来不管哪条技术路线放量，先导智能都有机会受益。近期推出H股回购计划，我认为这也体现了管理层对公司长期价值的信心。

除了先导智能之外，中伟新材也是我长期看好的核心标的，而且这个逻辑到今天依旧没有改变。很多人只把中伟新材理解为三元前驱体企业，但我更看重的是它的长期布局。公司已经形成了资源、冶炼、前驱体、材料的一体化产业链，同时积极布局固态电池材料、钠电池材料等新方向。
短期来看，新能源行业仍然有周期波动，股价也会受到市场情绪影响；但长期来看，只要新能源产业持续发展，对高性能材料的需求就会不断提升。我认为，中伟新材凭借资源优势、技术积累、全球化客户以及新材料布局，依然具备穿越周期的能力。我的观点没有改变：中伟新材的长期逻辑依旧成立，我依然坚定看好。

除了先导智能之外，我同样持续关注国轩高科、孚能科技、当升科技。国轩高科持续推进固态和半固态布局；孚能科技在半固态电池产业化方面不断推进；当升科技则是高端正极材料的重要受益者。它们未必每天都涨，但如果产业趋势真正起来，我认为都有望受益。

最后想说一句。市场永远不会让所有人赚同一种钱。当所有人都在讨论AI的时候，我会关注下一轮机会在哪里。投资最重要的，不是追逐热点，而是提前一步看到资金未来会流向哪里。科技我不会完全看空，因为真正有业绩、有竞争力的公司依然值得长期关注。