当前处于历史高位的融资（保证金）债务可能会引发恐慌——如果经纪公司被迫抛售股票以偿还其发放的贷款的话。[淘股吧]

在别人恐惧时交易期权
市场中鲜有绝对的真理，但有一条是肯定的：买入恐惧，胜过因恐惧而抛售。然而，往往只需几天行情的剧烈震荡，或是核心股票的大幅波动，就会让投资者将这一教训抛诸脑后。
过去几周我们已经看到了这种迹象。人工智能超大规模数据中心概念股（如 Alphabet、微软和 Meta Platforms）、芯片股（如美光科技）以及其他备受追捧的动量股，都出现了异常的剧烈波动。
如果本周三公布的超大规模企业财报以及美联储的议息会议，印证了对冲基金关于“动量交易即将迎来调整”的担忧，这种价格波动可能会进一步恶化。如果基金经理们的判断是正确的——且持仓数据表明他们一直在抛售这些热门股票——那么投资者务必当心。当前处于历史高位的融资债务可能会引发恐慌，因为经纪公司将被迫抛售股票以偿还其发放的贷款。
这种融资债务正在支撑着一场在股市水面之下酝酿数周的“大混战”：许多对冲基金已经对动量交易失去兴趣，但散户投资者却没有。这两个群体通常会步调一致，因为他们都喜欢交易相同的股票。近期的分化表明，如果下周的消息令人沮丧，对冲基金可能会伺机将股价进一步砸低，从而触发融资盘强平，并将目前如浓雾般挥之不去的恐惧情绪“武器化”。
正如我们一贯倡导的那样，投资者应该准备一份清单，列出在市场下跌时自己想要持有或加仓的股票。最简单的方法是使用“撤销前有效”（GTC）的限价单，即指示经纪人在股票达到或低于设定价格时买入。例如，如果你因为默克公司（Merck）的新款降胆固醇药物而想持有其股票，目前该股价格为 131.07 美元，你可以设置一个 125 美元的 GTC 限价单，以便在更低的价格买入。
但我们认为，在期权市场中通过这种方式“赚取收益”是更好的选择。通过卖出你想买入的股票的看跌期权（Put），你可以因为同意在更低价格买入该股票而获得看跌期权费（Put Premium）作为报酬。我们倡导这一策略已久，它已成为最受欢迎的策略之一。（看跌期权赋予持有人在特定价格和时间卖出100股标的资产的权利。）
以默克公司为例，卖出8月份到期、行权价为125美元的看跌期权，可获得约2美元的期权费。这相当于将你的实际买入成本降至123美元（行权价减去看跌期权费）。如果到期时股价高于125美元，你就可以将这笔期权费收入囊中。
由于投资者情绪和企业盈利都难以预测——恐惧可能引发大跌，但强劲的财报也可能继续支撑股价——因此考虑对该策略进行一些变通是值得的。
为了同时应对下跌或反弹，你可以卖出两份行权价和到期日相同的看跌期权，同时买入一份行权价更高、但到期日相同的看涨期权（Call）。（看涨期权赋予持有人在特定价格和时间买入100股标的资产的权利。）
以高盛集团（Goldman Sachs Group）为例，它本身就是驾驭波动与恐惧的高手。在股价为 1,061.23 美元时，卖出两份9月份到期、行权价为 1,005 美元的看跌期权，总共可获得约 60 美元的期权费；同时买入一份9月份到期、行权价为 1,070 美元的看涨期权，花费约 51 美元。如果到期时股价达到 1,170 美元，这份看涨期权的价值将为 100 美元。
该策略的风险在于：股价大幅跌破 1,005 美元。
实施该交易的理想时机是在市场大幅下跌期间。此时看跌期权的价格因包含“恐惧溢价”而虚高，因此卖出它们能让你获利更多；而动量交易曾使其价格高昂的看涨期权，其期权费也会回归更合理的水平。
将恐惧变现并非没有风险。这很大程度上就像冲进一栋着火的大楼，但如果你只是原地不动、袖手旁观，你也会面临错失最大收益的风险。