港股 6608.HK 百融云创在 7 月 28 日晚间发布盈利预警，预告 2026 上半年净亏损介于人民币 3.2 亿至 3.6 亿元，相较 2025 上半年 2.01 亿元净利润由盈转亏。
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打开这份公告的原文，财经解读的关键不在亏损数字本身，而在亏损的会计构成。
一、亏损的三个结构性来源
从盈警公告披露的变动归因，这一轮亏损是收入端、毛利端、费用端三个维度同时发力的结果:
第一个维度