比音勒芬（002832）：经营拐点已至，高端运动服饰龙头进入业绩释放期
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比音勒芬（ 002832 ）：经营拐点已至，高端运动服饰龙头进入业绩释放期
比音勒芬创立于2003年，专注高尔夫户外运动高端服饰，主营研发设计、品牌运营及全渠道销售。公司布局五大品牌矩阵——比音勒芬（生活/户外/高尔夫）、威尼斯、KENT amp;CURWEN、CERRUTI 1881，一站式覆盖高净值人群全场景穿搭需求。
2025年增收不增利，战略性投入拖累短期利润。 全年营收43.14亿元，同比增长7.73%，连续15年正增长；但归母净利润仅5.51亿元，同比下降29.46%。主因在于公司逆势加大投入——全年直营门店净增117家，为近年来开店力度最大的一年；销售费用同比增长25.20%至20.19亿元，广告宣传、新店装修及电商投流等前置投入大幅增加。2025Q4单季度出现0.69亿元亏损。
2026Q1拐点确认，收入利润创历史新高。 一季度营收15.22亿元，同比增长18.36%；归母净利润3.86亿元，同比增长16.54%，双双创上市以来一季度新高。增长趋势逐季向上（2025Q4收入增速10.8%→2026Q1的18.4%）。直营新店贡献增量、线上渠道延续高增（2025年线上收入同比大增71.49%），费用端逐步优化。
管理层真金白银增持，彰显长期信心。 总经理谢邕于2026年2月至7月累计增持657.98万股，金额约1.1亿元；首席战略官增持计划也在推进中。
投资建议： 国盛证券维持“买入”，预计2026-2028年归母净利润7.35/9.23/10.48亿元；近六月16家机构预测2026年净利润均值7.01亿元，同比增长27.37%。看好公司经营拐点确认后的业绩持续释放。
风险提示：消费环境波动、行业竞争加剧、多品牌运营不及预期、渠道扩张后店效爬坡慢于预期。
比音勒芬（ 002832 ）：经营拐点已至，高端运动服饰龙头进入业绩释放期
比音勒芬创立于2003年，专注高尔夫户外运动高端服饰，主营研发设计、品牌运营及全渠道销售。公司布局五大品牌矩阵——比音勒芬（生活/户外/高尔夫）、威尼斯、KENT amp;CURWEN、CERRUTI 1881，一站式覆盖高净值人群全场景穿搭需求。
2025年增收不增利，战略性投入拖累短期利润。 全年营收43.14亿元，同比增长7.73%，连续15年正增长；但归母净利润仅5.51亿元，同比下降29.46%。主因在于公司逆势加大投入——全年直营门店净增117家，为近年来开店力度最大的一年；销售费用同比增长25.20%至20.19亿元，广告宣传、新店装修及电商投流等前置投入大幅增加。2025Q4单季度出现0.69亿元亏损。
2026Q1拐点确认，收入利润创历史新高。 一季度营收15.22亿元，同比增长18.36%；归母净利润3.86亿元，同比增长16.54%，双双创上市以来一季度新高。增长趋势逐季向上（2025Q4收入增速10.8%→2026Q1的18.4%）。直营新店贡献增量、线上渠道延续高增（2025年线上收入同比大增71.49%），费用端逐步优化。
管理层真金白银增持，彰显长期信心。 总经理谢邕于2026年2月至7月累计增持657.98万股，金额约1.1亿元；首席战略官增持计划也在推进中。
投资建议： 国盛证券维持“买入”，预计2026-2028年归母净利润7.35/9.23/10.48亿元；近六月16家机构预测2026年净利润均值7.01亿元，同比增长27.37%。看好公司经营拐点确认后的业绩持续释放。
风险提示：消费环境波动、行业竞争加剧、多品牌运营不及预期、渠道扩张后店效爬坡慢于预期。
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