$欢乐家(sz300997)$
欢乐家（ 300997 ）：业绩深蹲后现企稳信号，渠道改革成效待验证

欢乐家主营椰子汁植物蛋白饮料、水果罐头等食品饮料的研发、生产和销售，核心产品包括椰子汁饮料及黄桃、橘子罐头等。

2025年业绩遭遇重创。 全年营收15亿元，同比下降19.11%；归母净利润仅4417.46万元，同比骤降70.03%。主因在于经销渠道收入大幅下滑，叠加毛利率同比下降4.41个百分点至29.59%。

2026年一季度释放企稳信号。 营收4.32亿元，同比降幅收窄至3.75%；归母净利润3716.07万元，同比增长8.49%，扭转了下滑趋势。毛利率回升至32.56%，经营现金流净额-2358万元，同比大幅改善65.17%。公司重点推进渠道精耕，深化零食专营连锁等新兴渠道布局。

风险不容忽视。 截至2026年7月27日，控股股东豪兴投资及其一致行动人累计质押股份占其所持股份的69.18%，占公司总股本的48.15%，质押风险较高。

投资建议： 关注渠道改革成效的持续性验证，以及高比例股权质押可能引发的流动性风险。

风险提示：原材料价格波动、食品安全风险、渠道改革不及预期、控股股东高比例质押风险。