如何开始宏观研究？（十三）
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举个例子。
中国人口红利达到刘易斯拐点，开始步入老龄化社会，这是近年来中国最大的人口要素变化。大量廉价劳动力的消失，造成传统低技术水平的制造业开始丧失比较优势，这是随之而来的技术要素变化。这两个要素的合力作用，改变了社会生产力对于实体经济增长的预期，导致以金融、互联网等虚拟经济涌入了大量资本，并外化表现为房地产泡沫的不断膨胀，并逐渐绑架了中国宏观经济政策调控的节奏。
此时，制度要素开始发挥作用，通过更顶层的制度设计，以房地产行业为主要对象，综合使用限购限贷降杠杆加税等一揽子方案，以期抑制人口红利消失下的制造业空心化趋势。
这就决定了，从2016年到2017年房住不炒的制度要素发力以后，中国的宏观经济发展，就进入了典型的宏观经济下行回落区间，其主导机制中，既有人口因素和技术因素的被动结果，也有制度因素的主动为之，三因素之间的强相关性，都指向同一个结果—传统经济发展模式的那一套，不行了。
这就是对投资周期的定位，它会直接影响你，在2016年到现在，到底是选择成长股还是价值股，到底是研究全局市场还是结构化市场，以及其他几乎一切证券基金等权益资产投资行为。
中国人口红利达到刘易斯拐点，开始步入老龄化社会，这是近年来中国最大的人口要素变化。大量廉价劳动力的消失，造成传统低技术水平的制造业开始丧失比较优势，这是随之而来的技术要素变化。这两个要素的合力作用，改变了社会生产力对于实体经济增长的预期，导致以金融、互联网等虚拟经济涌入了大量资本，并外化表现为房地产泡沫的不断膨胀，并逐渐绑架了中国宏观经济政策调控的节奏。
此时，制度要素开始发挥作用，通过更顶层的制度设计，以房地产行业为主要对象，综合使用限购限贷降杠杆加税等一揽子方案，以期抑制人口红利消失下的制造业空心化趋势。
这就决定了，从2016年到2017年房住不炒的制度要素发力以后，中国的宏观经济发展，就进入了典型的宏观经济下行回落区间，其主导机制中，既有人口因素和技术因素的被动结果，也有制度因素的主动为之，三因素之间的强相关性，都指向同一个结果—传统经济发展模式的那一套，不行了。
这就是对投资周期的定位，它会直接影响你，在2016年到现在，到底是选择成长股还是价值股，到底是研究全局市场还是结构化市场，以及其他几乎一切证券基金等权益资产投资行为。
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