房地产，互联网，AI硬件本质上都是泡沫，没有哪次不一样。

现在AI这一条产业链上游的PCB、光模块、MLCC、存储芯片、覆铜板、算力芯片、光纤业绩都很好，这个没错。但问题就出在下游的大模型和落地应用上。下游的大模型厂商，无一例外，全部是亏损的，而且还是巨亏（Open AI 2025年亏损385亿美元）。如果杜绝蒸馏这种操作，那么绝大多数大模型厂商的亏损不会比openAI少。下游赚不到钱，长期来看