持仓算力、光模块的不少人，最近都备受煎熬。
日日面对账户回撤，恐慌接踵而至，忍不住反复自问：AI算力的大周期，是不是落幕了？

先说结论：赛道基本面没有崩盘，这一轮下跌，纯粹是资金博弈、筹码洗牌。
产业端需求肉眼可见依旧旺盛。
海外云厂商持续加码资本开支，算力扩建计划没有停步；
国内大模型流量接连爆表，算力满载、限流已是常态；
H200、B300现货行情摆在眼前，硬件刚需客观存在。

景气度没有消