科技股崩盘往往是估值泡沫、货币紧缩与盈利证伪同频共振的结果。长期低利率环境将成长股估值推至极致，股价透支未来多年业绩。当央行急剧加息、缩表，无风险利率飙升，高久期科技股首当其冲，估值中枢大幅下移。

若此时龙头财报显示用户增长放缓、AI等巨额投入迟迟无法变现，市场会瞬间从“炒梦想”切换至“看利润”，触发戴维斯双杀。同时，大量嵌入杠杆的被动资金和期权对冲盘在市场逆转时被迫集中平仓，形成“下跌→强平→再下跌”的负反馈螺旋。流动性瞬间枯竭，少量抛盘即可击穿关键支撑，恐慌情绪再经量化算法放大，最终演变为全板块崩盘。