赤峰黄金( 600988 )：紫金入主赋能，黄金龙头步入新篇章$赤峰黄金(sh600988)$

赤峰黄金是国内领先的黄金矿业企业，主营黄金、铜等有色金属采选，境内外矿山协同布局，2024年矿产金产量位列全国第五。

2025年业绩创历史新高。 全年营收126.39亿元（+40.03%），归母净利润30.82亿元（+74.70%）。矿产金营收113.39亿元，毛利率达58.51%。资产负债率由年初47.25%降至33.91%。

2026年Q1金价驱动业绩超预期。 营收35.54亿元（+47.65%），归母净利润9.88亿元（+104.43%）。矿产金销售均价1061.3元/克，同比大涨61.2%。但受技改检修影响，Q1矿产金产量2.98吨（同比-10.7%），单位成本升至408.4元/克（同比+15%）。

紫金矿业入主成为核心催化剂。 2026年3月，实控人李金阳拟将所持股份全部转让予紫金黄金，同时公司向紫金黄金定向发行H股。紫金入主后有望在矿山运营、成本管控等方面深度赋能。

机构方面，近90天17家机构给出评级（买入11家、增持6家），目标均价49.73元。太平洋证券预计2026-2028年归母净利润52.2/64.6/79.4亿元；中邮证券预计49.74/56.81/69.44亿元。

风险提示： 金铜价格超预期下跌、技改投产进度不及预期、海外矿山成本持续攀升。

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