计划 欢瑞世纪
[淘股吧]
一、公司概况与主营业务欢瑞世纪是国内知名的影视制作公司，1999年在深交所上市，注册于重庆，办公位于北京。公司主营业务涵盖影视剧制作发行、艺人经纪、短剧、互动剧及AIGC等衍生业务。
2025年，公司收入结构高度集中：影视剧及衍生品收入3.28亿元（占比62.20%），同比增长48.69%；艺人经纪收入1.99亿元（占比37.73%），同比增长20.88%。两者合计占营收的99.93%，业务多样性较低。从区域看，国内收入占99.9999%，海外收入仅363.09元，全球化布局几乎为零。
在长剧方面，公司拥有《沧海笑》《天香》《谪仙》等40余部IP的电视剧改编权，2025年首轮播出《千秋令》《佳偶天成》《古剑奇谭之琴心剑魄》《古剑奇谭之焚寂天劫》。短剧领域，旗下抖音账号“星恋剧场”和“凤麟剧场”累计播放量超81亿次，粉丝量从10万增至430万，多部短剧播放量破亿。互动影游方面，主投主控的《江山北望》于2025年11月上线，获中国游戏行业金手指特别奖。
AIGC方面，公司与阶跃星辰共建“麟跃”AI联合实验室，覆盖剧本撰写、分镜、制作、配音全流程，但公司明确表示AI业务收入占比极低，对短期业绩不构成重大影响。
二、2025年财务表现：增收不增利，盈利质量堪忧核心财务数据：

指标2025年同比变动营业收入5.27亿元+36.84%
归母净利润-2.52亿元-4.63%
扣非净利润-5.05亿元-129.25%
经营现金流-1.23亿元-9.56%
销售费用2.63亿元+316.49%
营收5.27亿元，同比增长36.84%，在影视行业排名第9/15，低于行业平均14.9亿元。但归母净利润亏损2.52亿元，扣非净利润巨亏5.05亿元，同比扩大129.25%。核心矛盾在于“增收不增利”——营收增长近37%，扣非亏损却翻倍扩大。
亏损的核心原因：
销售费用激增316.49%：从2024年的约6300万元暴涨至2.63亿元，主要投向短剧推广费及人工成本，增幅远超营收增速。
艺人经纪成本飙升180.91%：成本增速远高于收入增速（+20.88%），导致艺人经纪业务毛利率从2021年的93.74%跳水至2025年的47.53%。
存货跌价压力：截至2025年末，存货账面余额9.19亿元，跌价准备余额5.55亿元，计提比例高达60%。
资产减值损失3600万元：主要为存货跌价准备计提。
非经常性损益大幅“美化”业绩：归母净利润亏损2.52亿元，扣非净利润亏损5.05亿元，两者相差2.53亿元，其中2.52亿元来自应收款项减值准备转回，占非经常性损益的99.64%。剔除该一次性因素后，主业亏损远超账面表现。经营活动现金流净额-1.23亿元，主业造血能力尚未修复。
三、2026年展望：业绩持续恶化2026年一季度，公司实现营收8018.24万元，同比下滑6.27%；归母净利润亏损3991.7万元，同比增亏880.70%。
2026年上半年业绩预告显示，预计归母净利润亏损1.25亿元，上年同期仅亏损639万元。亏损扩大的原因包括：传统影视剧业务大幅承压、账龄延长计提信用减值损失增加，以及公司仍处于业务结构优化调整阶段。
四、核心风险：7年6亏+信披违规再被立案1. “7年6亏”的长期亏损记录
2019年至2025年，公司归母净利润仅2022年短暂盈利，其余6年均亏损。2025年扣非亏损5.05亿元为近三年最大，且资产减值是否具有可持续性项显示为“是”。
2. 头部艺人持续流失
2021年至2025年，杨紫、李小冉、任嘉伦、张予曦等头部艺人在合约到期后相继离开公司，目前担纲艺人成毅在2023年《莲花楼》爆火后，“造血”能力未能持续，后续作品质量屡现争议。2026年1月，成毅的经纪合约到期及续约问题也引发市场关注。
3. 再因信披违规被立案
2026年4月22日，公司公告收到中国证监会《立案告知书》，涉嫌信息披露违法违规。此次立案涉及2022年计提加计抵减额并确认为其他收益事项——公司在增值税实际抵减额为零的情况下，错误计提约154万元加计抵减额，导致多计其他收益，被财政部行政处罚。公司接到处罚后未及时披露，迟至立案公告才同步发出会计差错更正公告。
这并非公司首次被立案。2017年公司曾因重大资产重组存在虚假记载及重大遗漏被证监会处罚。
4. 长期不分红
截至2025年末，合并报表累计可供分配利润为-14.81亿元，母公司为-7.31亿元，均为负数。公司2025年度利润分配预案为不派发现金股利、不送红股、不以公积金转增股本。公司已多年未向股东进行现金分红。