计划 恒银科技
[淘股吧]
一、公司概况与主营业务恒银科技是国内领先的金融智能终端解决方案提供商，主要从事金融自助设备的研发、生产和销售，为大型国有商业银行、股份制银行、城商行等金融机构提供现金类和非现金类智能终端产品及服务。公司总部位于天津，是国家级制造业单项冠军企业，在金融信创领域处于核心供应商地位，市场占有率稳居行业第一梯队。
公司传统业务以ATM、CRS等现金类设备为主，近年来持续推进"四个转变"发展战略：从国内市场向全球市场拓展、从银行场景向非银行场景延伸、从网点外设备向网点内设备聚焦、从硬件提供商向软件和服务商升级。目前业务结构涵盖现金类设备及服务（收入占比61.36%）、非现金类设备及服务（20.11%）、设备配件（15.26%）、技术服务及其他（2.32%）四大板块。
二、2025年财务表现：营收净利双降，但扣非净利润大增核心财务数据：

指标2025年同比变动营业收入3.63亿元-16.96%
归母净利润3,116万元-22.33%
扣非净利润3,492万元+235.86%
综合毛利率32.92%+7.28pct
经营现金流-1,860万元由正转负
研发投入3,118万元-35.71%
2025年公司整体营收和归母净利润双双下滑，营收下降的主要原因是行业整体承压——金融智能终端行业正处于技术升级周期，银行业IT投入向数字化、智能化系统建设方向转变，传统金融智能终端采购体量下降。部分客户受采购周期影响，采购量较往年同期有所减少。
然而，扣非净利润同比大增235.86%，是2025年年报中最突出的亮点。这一增长主要得益于：产品结构优化推动毛利率升至32.92%（同比提升7.28个百分点）；期间费用有效压降，销售费用下降12.62%、管理费用下降24.18%；以及公司主动压缩低毛利产品销售规模。
分季度看，第四季度经营质量显著改善——单季扣非净利润2,116.57万元，占全年扣非净利润的60.62%，显示公司经营在年末明显向好。
三、经营质量与隐忧毛利率大幅改善是核心亮点。2024年上半年，公司现金类设备毛利率曾低至-36.52%，处于亏损销售状态；2025年全年该业务毛利率回升至28.91%，整体毛利率跃升至32.92%。公司通过柔性生产、智能排产、全球集中采购、供应链协同及数字化管理等举措全面优化运营效率，叠加产品结构向高毛利方向集中，盈利质量实现根本性修复。
但经营现金流转负值得警惕。2025年经营活动现金流净额为-1,860万元，而上年同期为正的6,356万元，同比骤降129.27%。公司解释原因为销售回款减少，结合2026年一季度营收同比再降39.76%的数据，下游需求收缩对现金回笼的冲击仍在延续。
研发投入大幅收缩是中长期隐忧。2025年研发费用同比下降35.71%至3,118万元，研发人员数量保持262人但投入更趋集约化。公司表示，这是将有限资源聚焦到"AI+金融科技"核心方向的结果，但投入力度的大幅削减仍需持续关注其对技术领先性的影响。
四、核心看点：AI转型与出海战略AI+金融科技是公司战略重心。恒银科技明确将人工智能作为核心引擎，研发重点转向计算机视觉、大模型智能客服系统、AI服务器及算力平台等方向，并与国内主流AI芯片厂商建立战略合作。公司董事长表示，当前金融智能终端行业的竞争已从价格博弈全面转向以AI驱动、软硬一体、全栈自研为核心的综合能力竞争。不过，目前AI相关业务收入占比尚低，公司表示"未来随着AI场景化解决方案规模化推广，相关业务贡献将持续放大"。
海外业务是重要增量来源。2025年，公司国外市场收入2,956万元，同比增长20.65%。2025年上半年，国际业务收入同比增长769%。公司业务已覆盖东南亚、中东、中亚、非洲等60余个"一带一路"国家，并通过欧洲ECB等国际认证。海外毛利率整体高于国内，有望成为重要的利润增长点。
财务结构相对稳健。截至2025年末，公司资产负债率仅20.74%，流动比率4.79，短期偿债能力良好。货币资金7.22亿元，远超短期借款1,555万元，资金安全性较高。公司拟每10股派发现金红利0.2元（含税），现金分红总额1,041万元，占归母净利润的33.40%。