春光集团（301531）互动“收口”：磁粉磁芯～元器件～电源全链条，第三代半导体（SiC/GaN）卡位确认
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春光集团（ 301531 ）互动“收口”：磁粉→磁芯→元器件→电源全链条，第三代半导体（SiC/GaN）卡位确认
来源：沪深异动
作者：胡一刀
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引言：第四次互动是“官方底盘收口”，不是新故事
7月春光集团（301531）在互动平台四次回应，拼图终于被官方盖完：
次序 互动关键词 下游
第一次 锂电充放电+储能逆变器（变压器/谐振/滤波电感） 储能PCS+锂电
第二次 软磁铁氧体→GaN/SiC第三代半导体电源模块（高频+高温） AI GaN电源+车载SiC
第三次 车载OBC、DC/DC、控制器核心器件材料 新能源车+充电桩
第四次（本次） 磁粉→磁芯→元器件→电源全产业链；产品用于SiC/GaN第三代半导体电源模块 全地图收口
前三次是“分场景点灯”，这次是官方把底盘和产业链一次性交底——“主营业务为软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链发展软磁铁氧体磁芯、电子元器件和电源等产品”。这句话的含金量在于：之前市场把春光当“储能磁件小票”（PE 18-22x），官方这次确认它是“磁粉（材料）+磁芯（中间品）+元器件/电源（变现）”全链条厂商，且SiC/GaN第三代半导体是贯穿全链条的主应用——估值锚要从“储能磁件”往“第三代半导体电源磁件一体化”跳一档。
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一、产业链三档拆：磁粉→磁芯→元器件→电源，春光全占
把官方这句“磁粉→磁芯→元器件→电源”拆成三档价值量放大：
第1档：软磁铁氧体磁粉（材料端，自家窑炉）
• 产品：MnZn功率铁氧体粉（高μ、低损耗，主供变压器/谐振电感）、NiZn铁氧体粉（高频、高阻抗，主供共模/EMI）
• 壁垒：配方（掺Bi₂O₃/ZrO₂提居里点，适配SiC 175℃）+ 窑炉烧结工艺（气氛控制影响损耗）
• 对标：龙磁科技（ 300835 ）、天通股份（ 600330 ）、横店东磁（ 002056 ）——纯材料厂，粉料卖给磁芯厂
• 春光自供比例：约60-70%（高端牌号如对标TDK PC95/PC200仍部分外采）
第2档：软磁铁氧体磁芯（中间品）
• 产品：EE/EI/ER/PQ/EP cores（变压器用）、 TORO ID（共模/滤波）、Rod（天线/传感器）
• 价值放大：粉料1吨5万 → 磁芯1吨15万（3倍）
• 客户：自用（绕元件）+ 外售给中小磁件厂
第3档：电子元器件+电源（变现端）
• 元器件：电感（功率电感、共模电感、射频电感）、变压器（开关电源、逆变）
• 电源：模块电源（工业/车载）、充电电源（锂电充放电）、光伏/储能逆变器磁件——注意官方说“发展电源等产品”，春光不只是卖磁件，还在往“电源成品”伸（和低阶磁件厂错位）
• 价值放大：磁芯1吨15万 → 电源/元件1吨50万+（再3倍放大）
💡 三档放大倍数：粉→磁芯→元件/电源 = 1:3:10。纯材料厂（龙磁/天通）只吃第1档，纯元件厂（可立克/京泉华）吃第2-3档但材料外采，春光是A股少有的“1+2+3全占”，且第3档“电源”还在爬——这是它比龙磁（PE 18x）溢价比可立克（PE 25x）折中的原因。
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二、第三代半导体（SiC/GaN）是全链条的主应用
官方这句“产品可用于SiC、GaN等第三代半导体电源模块”是贯穿三档的主线：
1. SiC侧（高温175℃+，车载OBC/超充/储能PCS）
• 磁粉要求：高温牌号MnZn（居里点>250℃，损耗@100℃/500kHz低）
• 磁芯：PQ/ER大尺寸（散热好）
• 元件：主变压器+谐振电感+滤波
• 对应春光第三次互动的“车载OBC/DC-DC/控制器”
2. GaN侧（高频1-10MHz，AI服务器48V DCDC/快充）
• 磁粉要求：高频低损MnZn（1MHz下损耗比铁粉芯低30-50%）+ NiZn（共模/EMI，>3MHz）
• 磁芯：小尺寸EE/EI（高频绕组）
• 元件：主变+谐振+共模
• 对应春光第二次互动的“GaN电源模块”
3. 产业链三档在SiC/GaN里的对应
档位 SiC电源（车载/超充/储能） GaN电源（AI/快充）
磁粉 高温MnZn粉 高频低损MnZn + NiZn粉
磁芯 PQ/ER大尺寸 EE/EI小尺寸
元件/电源 OBC变压器+谐振+滤波（第三次互动） 快充变压器+AI DCDC（第二次互动）
💡 所以“第三代半导体电源模块”不是单一产品，是从粉到电源的全链条都吃——这是官方这次交底最锋利的点：春光不是“卖磁芯给SiC/GaN模块厂”的二道贩，是“粉→芯→件→电源”都能供，甚至可以自己做成“SiC/GaN配套电源模块”卖（往下游再伸一步的期权）。
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三、下游地图全拼：四次互动收口后的春光全版图
把四次互动拼成一张下游表：
场景 核心器件 春光的档位 价值量/弹性
储能逆变器 PCS变压器+谐振+滤波 磁芯+元件（第2-3档） 单机800-1500元，2026全球40-80亿市场
锂电充放电 BMS/ATE电源滤波+小变 元件（第3档） 单产线小，稳
GaN电源 AI服务器48V DCDC+140W快充 磁粉（高频MnZn/NiZn）+磁芯+元件 单机30-60元（AI）、8-15元（快充）
SiC车载 OBC（PFC+主变+谐振+共模）+DC/DC+控制器 磁粉（高温MnZn）+磁芯+元件 单车133-257元
SiC超充/储能PCS 谐振+主变+滤波（SiC拓扑） 磁粉（高温）+磁芯+元件 单桩200-500元
电源成品（期权） 工业/车载模块电源 第3档“电源”延伸 远期，利润率比纯元件高
这张表就是301531的“全地图”——储能（已动，中报验证）+ 车载SiC（主升，2026H2-2027比亚迪/小米）+ GaN AI/快充（远期，麦格米特链）+ 电源成品（期权）。
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四、横向再对标：为什么春光是“中间档最被低估”
按“材料自供比例+元件变现+第三代半导体卡位”排：
公司 代码 材料自供 第三代半导体（SiC/GaN） 估值PE
龙磁科技 300835 100%（粉+磁芯） 材料端强，元件弱 18-22x
天通股份 600330 100%（粉+磁芯） 材料端，SiC衬底也有布局 18-22x
横店东磁 002056 100%（粉+磁芯+光伏） 材料+组件 15-20x
春光集团 301531 60-70%（粉→芯→件→电源） 全链条吃SiC/GaN 18-22x（当前）→ 22-28x（跳档后）
可立克 002782 20-30% 元件强，GaN快充/AI电源有布局 25-30x
京泉华 002885 20-30% 元件+电源，车载/SiC有布局 20-25x
麦格米特 002851 0（外采） AI服务器GaN电源成品（独苗） 35-40x
💡 春光的定位：比纯材料厂（龙磁/天通）多元件变现（PE+4-6x），比纯元件厂（可立克/京泉华）多材料壁垒（PE+2-4x），比麦格米特（电源成品）少“AI电源品牌”但多材料自供（PE折10-15x）——官方这次确认“电源”也在发展，是往麦格米特那档伸的期权。
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五、勾连前文盘口
1. 和“永太/万顺/三美”新能源链的勾连
• 永太（锂电六氟/LiFSI）、万顺（钠电铝箔）、三美（制冷剂）——新能源主链二线细分
• 春光是“新能源车（SiC OBC/DC-DC）+ 储能（PCS磁件）+ GaN AI电源”磁件——同属新能源/AI电源上游耗材，和万顺（钠电铝箔）同是“材料+元件”一体化，但万顺是铝基（钠电）、春光是磁基（电源），错位互补
2. 和“折叠屏iPhone+果链”的勾连
折叠屏iPhone → 65W GaN快充 → 春光GaN磁件（供奥海/海能等ODM）——果链折叠屏抢筹名单（京东方/鼎龙/领益/麦格米特）的外溢，麦格米特（AI电源）和春光（GaN磁件）是“果链快充+AI电源”双挂钩
3. 和“AI硬件主线”的勾连
• 光模块（华工/新易盛）→ 存储（兆易/深科技/长鑫链）→ CPO（天孚）→ AI服务器电源（麦格米特GaN DCDC）→ 春光（GaN磁件）
• 春光是AI硬件主线的“最上游材料”档——麦格米特往上是“台达/光宝”，再往上是“磁件/磁芯”，春光卡的就是这一档
4. 和中报窗口的勾连
春光2026H1业绩三因子：
1. 储能磁件单价修复（PCS价格企稳+出货量翻倍）→ 中报（7月中下旬）验证
2. 车载OBC/DC-DC小批量（比亚迪/小米系二供验证）→ 三季报/年报体现
3. GaN快充+AI电源小批量（麦格米特链）→ 年报/2027体现
中报是第一脚（储能），车规是第二脚（2026H2-2027），AI是第三脚（2027）——四次互动全交底后，估值锚从“储能磁件18-22x”→“SiC/GaN全链条磁件22-28x”跳的路径顺。
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六、估值锚四跳（收口）
把前三次+本次收口，估值锚走四档：
阶段 主导逻辑 估值锚 PE
阶段1（此前） 工业储能磁件+家电磁件 周期磁件 15-18x
阶段2（第一次互动） +储能/锂电磁件 储能磁件成长 18-22x（当前）
阶段3（第二+三次互动） +GaN/SiC软磁+车载OBC/DC-DC 第三代半导体电源磁件 22-26x
阶段4（本次互动收口） +磁粉→磁芯→元器件→电源全链条确认+电源成品期权 磁件一体化+电源期权 25-30x
跳的逻辑：每确认一档下游/产业链，PE+3-5x——从15x→22x已跳两档（储能+GaN/SiC+车载），本次收口“全链条+电源期权”是第三档跳的确认，若后续“电源成品订单/车规二供/麦格米特链GaN放量”任一兑现，能再跳到25-30x，和可立克/京泉华看齐，比龙磁/天通溢30-50%。
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结语
春光集团（301531）第四次互动是官方对前三次的“底盘收口”——“磁粉（MnZn/NiZn自研配方+窑炉）→磁芯→元器件→电源”全链条+“SiC/GaN第三代半导体电源模块”贯穿全链条应用，相当于把“储能磁件（第一次）+ GaN/SiC软磁（第二次）+ 车载OBC/DC-DC（第三次）”全部收进“元器件/电源”这档，且“电源”是往下游再伸的期权。横向对标：比纯材料厂（龙磁/天通）多元件变现，比纯元件厂（可立克/京泉华）多材料自供，比麦格米特（AI电源成品）多磁基底盘。估值锚从“储能磁件18-22x”往“第三代半导体电源磁件一体化25-30x”跳的路径，本次收口后更顺——中报（7月中下旬）验证储能单价修复是第一脚，车规二供（比亚迪/小米OBC）+ 麦格米特GaN链放量是第二脚，电源成品订单是第三脚。勾连7月盘口：和“永太/万顺/三美”新能源链错位、和“折叠屏iPhone果链（麦格米特）”勾连、和“AI硬件主线（光模块→存储→CPO→AI电源→磁件）”是上游最末一档，是“老登新能源+AI电源”里被低估的磁件一体化样本。
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本文基于春光集团互动平台信息及公开产业资料整理，仅作产业逻辑分享。
来源：沪深异动
作者：胡一刀
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引言：第四次互动是“官方底盘收口”，不是新故事
7月春光集团（301531）在互动平台四次回应，拼图终于被官方盖完：
次序 互动关键词 下游
第一次 锂电充放电+储能逆变器（变压器/谐振/滤波电感） 储能PCS+锂电
第二次 软磁铁氧体→GaN/SiC第三代半导体电源模块（高频+高温） AI GaN电源+车载SiC
第三次 车载OBC、DC/DC、控制器核心器件材料 新能源车+充电桩
第四次（本次） 磁粉→磁芯→元器件→电源全产业链；产品用于SiC/GaN第三代半导体电源模块 全地图收口
前三次是“分场景点灯”，这次是官方把底盘和产业链一次性交底——“主营业务为软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链发展软磁铁氧体磁芯、电子元器件和电源等产品”。这句话的含金量在于：之前市场把春光当“储能磁件小票”（PE 18-22x），官方这次确认它是“磁粉（材料）+磁芯（中间品）+元器件/电源（变现）”全链条厂商，且SiC/GaN第三代半导体是贯穿全链条的主应用——估值锚要从“储能磁件”往“第三代半导体电源磁件一体化”跳一档。
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一、产业链三档拆：磁粉→磁芯→元器件→电源，春光全占
把官方这句“磁粉→磁芯→元器件→电源”拆成三档价值量放大：
第1档：软磁铁氧体磁粉（材料端，自家窑炉）
• 产品：MnZn功率铁氧体粉（高μ、低损耗，主供变压器/谐振电感）、NiZn铁氧体粉（高频、高阻抗，主供共模/EMI）
• 壁垒：配方（掺Bi₂O₃/ZrO₂提居里点，适配SiC 175℃）+ 窑炉烧结工艺（气氛控制影响损耗）
• 对标：龙磁科技（ 300835 ）、天通股份（ 600330 ）、横店东磁（ 002056 ）——纯材料厂，粉料卖给磁芯厂
• 春光自供比例：约60-70%（高端牌号如对标TDK PC95/PC200仍部分外采）
第2档：软磁铁氧体磁芯（中间品）
• 产品：EE/EI/ER/PQ/EP cores（变压器用）、 TORO ID（共模/滤波）、Rod（天线/传感器）
• 价值放大：粉料1吨5万 → 磁芯1吨15万（3倍）
• 客户：自用（绕元件）+ 外售给中小磁件厂
第3档：电子元器件+电源（变现端）
• 元器件：电感（功率电感、共模电感、射频电感）、变压器（开关电源、逆变）
• 电源：模块电源（工业/车载）、充电电源（锂电充放电）、光伏/储能逆变器磁件——注意官方说“发展电源等产品”，春光不只是卖磁件，还在往“电源成品”伸（和低阶磁件厂错位）
• 价值放大：磁芯1吨15万 → 电源/元件1吨50万+（再3倍放大）
💡 三档放大倍数：粉→磁芯→元件/电源 = 1:3:10。纯材料厂（龙磁/天通）只吃第1档，纯元件厂（可立克/京泉华）吃第2-3档但材料外采，春光是A股少有的“1+2+3全占”，且第3档“电源”还在爬——这是它比龙磁（PE 18x）溢价比可立克（PE 25x）折中的原因。
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二、第三代半导体（SiC/GaN）是全链条的主应用
官方这句“产品可用于SiC、GaN等第三代半导体电源模块”是贯穿三档的主线：
1. SiC侧（高温175℃+，车载OBC/超充/储能PCS）
• 磁粉要求：高温牌号MnZn（居里点>250℃，损耗@100℃/500kHz低）
• 磁芯：PQ/ER大尺寸（散热好）
• 元件：主变压器+谐振电感+滤波
• 对应春光第三次互动的“车载OBC/DC-DC/控制器”
2. GaN侧（高频1-10MHz，AI服务器48V DCDC/快充）
• 磁粉要求：高频低损MnZn（1MHz下损耗比铁粉芯低30-50%）+ NiZn（共模/EMI，>3MHz）
• 磁芯：小尺寸EE/EI（高频绕组）
• 元件：主变+谐振+共模
• 对应春光第二次互动的“GaN电源模块”
3. 产业链三档在SiC/GaN里的对应
档位 SiC电源（车载/超充/储能） GaN电源（AI/快充）
磁粉 高温MnZn粉 高频低损MnZn + NiZn粉
磁芯 PQ/ER大尺寸 EE/EI小尺寸
元件/电源 OBC变压器+谐振+滤波（第三次互动） 快充变压器+AI DCDC（第二次互动）
💡 所以“第三代半导体电源模块”不是单一产品，是从粉到电源的全链条都吃——这是官方这次交底最锋利的点：春光不是“卖磁芯给SiC/GaN模块厂”的二道贩，是“粉→芯→件→电源”都能供，甚至可以自己做成“SiC/GaN配套电源模块”卖（往下游再伸一步的期权）。
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三、下游地图全拼：四次互动收口后的春光全版图
把四次互动拼成一张下游表：
场景 核心器件 春光的档位 价值量/弹性
储能逆变器 PCS变压器+谐振+滤波 磁芯+元件（第2-3档） 单机800-1500元，2026全球40-80亿市场
锂电充放电 BMS/ATE电源滤波+小变 元件（第3档） 单产线小，稳
GaN电源 AI服务器48V DCDC+140W快充 磁粉（高频MnZn/NiZn）+磁芯+元件 单机30-60元（AI）、8-15元（快充）
SiC车载 OBC（PFC+主变+谐振+共模）+DC/DC+控制器 磁粉（高温MnZn）+磁芯+元件 单车133-257元
SiC超充/储能PCS 谐振+主变+滤波（SiC拓扑） 磁粉（高温）+磁芯+元件 单桩200-500元
电源成品（期权） 工业/车载模块电源 第3档“电源”延伸 远期，利润率比纯元件高
这张表就是301531的“全地图”——储能（已动，中报验证）+ 车载SiC（主升，2026H2-2027比亚迪/小米）+ GaN AI/快充（远期，麦格米特链）+ 电源成品（期权）。
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四、横向再对标：为什么春光是“中间档最被低估”
按“材料自供比例+元件变现+第三代半导体卡位”排：
公司 代码 材料自供 第三代半导体（SiC/GaN） 估值PE
龙磁科技 300835 100%（粉+磁芯） 材料端强，元件弱 18-22x
天通股份 600330 100%（粉+磁芯） 材料端，SiC衬底也有布局 18-22x
横店东磁 002056 100%（粉+磁芯+光伏） 材料+组件 15-20x
春光集团 301531 60-70%（粉→芯→件→电源） 全链条吃SiC/GaN 18-22x（当前）→ 22-28x（跳档后）
可立克 002782 20-30% 元件强，GaN快充/AI电源有布局 25-30x
京泉华 002885 20-30% 元件+电源，车载/SiC有布局 20-25x
麦格米特 002851 0（外采） AI服务器GaN电源成品（独苗） 35-40x
💡 春光的定位：比纯材料厂（龙磁/天通）多元件变现（PE+4-6x），比纯元件厂（可立克/京泉华）多材料壁垒（PE+2-4x），比麦格米特（电源成品）少“AI电源品牌”但多材料自供（PE折10-15x）——官方这次确认“电源”也在发展，是往麦格米特那档伸的期权。
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五、勾连前文盘口
1. 和“永太/万顺/三美”新能源链的勾连
• 永太（锂电六氟/LiFSI）、万顺（钠电铝箔）、三美（制冷剂）——新能源主链二线细分
• 春光是“新能源车（SiC OBC/DC-DC）+ 储能（PCS磁件）+ GaN AI电源”磁件——同属新能源/AI电源上游耗材，和万顺（钠电铝箔）同是“材料+元件”一体化，但万顺是铝基（钠电）、春光是磁基（电源），错位互补
2. 和“折叠屏iPhone+果链”的勾连
折叠屏iPhone → 65W GaN快充 → 春光GaN磁件（供奥海/海能等ODM）——果链折叠屏抢筹名单（京东方/鼎龙/领益/麦格米特）的外溢，麦格米特（AI电源）和春光（GaN磁件）是“果链快充+AI电源”双挂钩
3. 和“AI硬件主线”的勾连
• 光模块（华工/新易盛）→ 存储（兆易/深科技/长鑫链）→ CPO（天孚）→ AI服务器电源（麦格米特GaN DCDC）→ 春光（GaN磁件）
• 春光是AI硬件主线的“最上游材料”档——麦格米特往上是“台达/光宝”，再往上是“磁件/磁芯”，春光卡的就是这一档
4. 和中报窗口的勾连
春光2026H1业绩三因子：
1. 储能磁件单价修复（PCS价格企稳+出货量翻倍）→ 中报（7月中下旬）验证
2. 车载OBC/DC-DC小批量（比亚迪/小米系二供验证）→ 三季报/年报体现
3. GaN快充+AI电源小批量（麦格米特链）→ 年报/2027体现
中报是第一脚（储能），车规是第二脚（2026H2-2027），AI是第三脚（2027）——四次互动全交底后，估值锚从“储能磁件18-22x”→“SiC/GaN全链条磁件22-28x”跳的路径顺。
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六、估值锚四跳（收口）
把前三次+本次收口，估值锚走四档：
阶段 主导逻辑 估值锚 PE
阶段1（此前） 工业储能磁件+家电磁件 周期磁件 15-18x
阶段2（第一次互动） +储能/锂电磁件 储能磁件成长 18-22x（当前）
阶段3（第二+三次互动） +GaN/SiC软磁+车载OBC/DC-DC 第三代半导体电源磁件 22-26x
阶段4（本次互动收口） +磁粉→磁芯→元器件→电源全链条确认+电源成品期权 磁件一体化+电源期权 25-30x
跳的逻辑：每确认一档下游/产业链，PE+3-5x——从15x→22x已跳两档（储能+GaN/SiC+车载），本次收口“全链条+电源期权”是第三档跳的确认，若后续“电源成品订单/车规二供/麦格米特链GaN放量”任一兑现，能再跳到25-30x，和可立克/京泉华看齐，比龙磁/天通溢30-50%。
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结语
春光集团（301531）第四次互动是官方对前三次的“底盘收口”——“磁粉（MnZn/NiZn自研配方+窑炉）→磁芯→元器件→电源”全链条+“SiC/GaN第三代半导体电源模块”贯穿全链条应用，相当于把“储能磁件（第一次）+ GaN/SiC软磁（第二次）+ 车载OBC/DC-DC（第三次）”全部收进“元器件/电源”这档，且“电源”是往下游再伸的期权。横向对标：比纯材料厂（龙磁/天通）多元件变现，比纯元件厂（可立克/京泉华）多材料自供，比麦格米特（AI电源成品）多磁基底盘。估值锚从“储能磁件18-22x”往“第三代半导体电源磁件一体化25-30x”跳的路径，本次收口后更顺——中报（7月中下旬）验证储能单价修复是第一脚，车规二供（比亚迪/小米OBC）+ 麦格米特GaN链放量是第二脚，电源成品订单是第三脚。勾连7月盘口：和“永太/万顺/三美”新能源链错位、和“折叠屏iPhone果链（麦格米特）”勾连、和“AI硬件主线（光模块→存储→CPO→AI电源→磁件）”是上游最末一档，是“老登新能源+AI电源”里被低估的磁件一体化样本。
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本文基于春光集团互动平台信息及公开产业资料整理，仅作产业逻辑分享。
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