原创 St林教头 ST林教头
2026年7月8日 07:30 四川
各位道友们早上好！
炒股十年，终于开通了科创板和北交所权限，今天给大家分享一只个人比较看好的标的，本人暂未持有，只是作分享：

[淘股吧]
今天聊920190雷神科技，北交所“电竞装备第一股”，7月7日收盘23.18元，涨2.57%，总市值23.18亿，全天成交额1.03亿，换手率4.54%。很多人对它的印象还停留在做游戏本的网红牌子，觉得就是个组装厂没技术含量，其实人家早就靠信创业务站稳了政企市场，今年又切进AI工作站赛道，一季度利润直接涨了54%，23亿的市值藏着不小的预期差。

实控人是路凯林团队，海尔系出身，干了十二年电竞硬件，团队很稳。最近有两个员工持股平台要减持，合计不超过0.768%的股份，量很小，就是员工套现改善生活，不是大股东跑路，短期对情绪有压制，但不影响基本面

很多人不知道，雷神不是纯组装厂，它的核心壁垒是品牌和渠道。“雷神”这个牌子做了十二年，连续六年登中国500最具价值品牌，2026年品牌价值261.09亿，在国内电竞PC领域稳居第一梯队，年轻用户认可度极高。线下渠道铺到了全国几百个城市，海外卖到了一百多个国家，2025年还入选了福布斯中国出海领军品牌，这不是随便贴个牌就能做到的。

它的基本盘是电竞全场景硬件，也是最稳的现金牛。电竞笔记本、台式机、显示器、外设四大产品线全覆盖，从入门到旗舰都有，ZERO系列游戏本更是常年卖爆。2025年全年总营收30.13亿，同比增1.95%，在整个消费电子下行的大环境里，能稳住营收不掉队，已经跑赢了大半同行。

真正让业绩拐头向上的，是这两年悄悄做起来的信创业务，这也是一季度利润大涨的核心原因。

很多人没注意到，雷神早就不是只做C端游戏玩家的生意了，B端信创已经成了第二增长曲线。它的信创台式机、笔记本，搭载海光、飞腾国产处理器，已经打进了党政、金融、能源、教育八大行业，累计中标了工商银行、中国石油、国铁集团、南方电网等300多个政企项目，2025年信创收入同比直接翻倍。

别小看信创生意，可比卖游戏本赚钱稳多了。政企订单批量大、回款有保障，毛利率也比消费级产品高，一季度利润增速远超营收增速，核心就是产品结构优化，高毛利的信创业务占比上来了，直接拉高了整体盈利水平。

更有想象空间的是今年新切入的AI算力赛道。很多人觉得做游戏本的搞AI是蹭热点，其实还真不是。十二年高性能PC积累的散热技术、GPU调优能力、系统架构经验，直接就能平移到AI工作站上。今年它一口气发了三款产品：塔式AI工作站跑大模型训练、迷你工作站做端侧私有化部署、移动工作站给创作者随身算力，直接覆盖了从企业到个人的全场景AI算力需求。

现在AI大模型往端侧下沉是大趋势，中小企业、工作室、个人开发者对本地AI算力的需求爆发，雷神刚好踩着这个点切入，靠着品牌和渠道优势快速起量，这块要是跑通了，就是下一个业绩爆发点。

再说说财务，实打实的增长摆在这。2026年一季度营收6.67亿，同比增16.85%；归母净利润1466.08万，同比大涨54.42%；扣非净利润增速更快，达到54.87%。不光利润涨，毛利率也在稳步提升，说明不是靠降价冲销量，是真的产品结构在升级，盈利质量越来越扎实。

当然也有缺点，一季度经营现金流是负的2.24亿，主要是上游备货占款，消费电子行业一季度备货、下半年回款是常态，不用过度解读。资产负债率61.28%，在制造业里属于正常水平，没有债务爆雷的风险。

现在23亿的市值到底贵不贵？拆开算就很清楚。纯电竞硬件业务，一年30亿营收，给0.6倍PS就值18亿；信创和AI算力业务现在还在成长期，一年贡献大几千万利润，给个5亿估值不过分。加起来刚好23亿，相当于AI业务的弹性基本没定价，属于白送的期权。

而且对比A股同行，做消费电子的普遍PS都在1倍以上，做AI硬件的估值更高。它现在PS不到0.8倍，一方面是北交所的流动性折价，另一方面是市场还停留在它“游戏本厂商”的老印象里，没充分定价它的信创和AI转型，预期差就摆在这。

盘面也能看出来，今年从最高39块一路回调到22块附近，最大跌幅超过40%，减持、消费电子疲软的利空已经消化得差不多了。最近在22-24块的区间震荡筑底，成交量稳步放大，7月7日放量上涨，明显有资金在底部布局。短期22元是强支撑，也就是这波回调的底部区域；第一压力位在25.5元，也就是前期的跳空缺口位置，等中报业绩验证了增长逻辑，突破起来并不难。

当然风险也得实话实说。第一，消费电子有强周期，要是下游需求持续疲软，电竞主业增速会受影响；第二，信创订单落地节奏有不确定性，政企预算收紧可能拖慢放量速度；第三，AI工作站赛道玩家越来越多，竞争加剧可能压缩利润；第四，北交所整体流动性偏弱，大资金进出不方便，股价弹性可能不如主板。

最后说句实在的，雷神科技不是纯炒概念的票，电竞基本盘稳，信创业务已经兑现业绩，AI算力卡位精准，23亿的市值往下有安全垫，往上有成长弹性。北交所的流动性折价既是缺点，也是现在估值便宜的原因，适合看好消费电子复苏、AI端侧算力趋势的道友布局，短线追高需谨慎。

本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。公司存在消费电子需求不及预期、信创订单放缓、AI业务落地慢、北交所流动性不足、股价大幅波动等风险。市场有风险，投资需谨慎，所有决策请独立判断、自负盈亏。

#雷神科技 #920190 #电竞硬件