一、核心观点

1. 市场处于"主线+暗线"并存的阶段

· 明线（主线）：国产算力产业链，近期再度大涨
· 暗线：过去半年跌跌不休的非AI行业，尤其是累计跌幅巨大的传统白马股和行业龙头

2. 对AI板块保持谨慎
作者认为AI产业链的大涨并非新一轮行情的开启，北美算力产业链更像是在构筑复杂的头部。AI算力硬件由于淤积资金太多，顶部特征复杂，中间会伴随各种大起大落。

3. 看好"老登股"即将否极泰来

· 今年以来下跌个股近3500只，其中不乏破净、市盈率个位数的传统行业龙头
· 近期这些股票跌速加快，意味着"旧筹码"在加速出清，很多人熬不住割肉了
· "底部都是卖出来的，顶部都是买出来的" ——当卖出的人枯竭之后，底部就来了
· 创新药、证券、养殖等板块已经起了个头

核心结论：万物皆周期，当所有人都失去信心时，就是否极泰来的时候。短期AI明线活跃可能还会持续，但中期更应该重视累计跌幅巨大的传统行业龙头。

二、相关板块个股推荐

板块一：国产算力产业链（短期明线）

浪潮信息（ 000977 ）

· 国内AI服务器绝对龙头，2026年上半年预计归母净利润26-31亿元，同比增长226%-288%
· 二季度单季盈利环比增幅最高达312%
· 开源证券给予"买入"评级，上调2026-2028年归母净利润预测至51.26、75.90、95.44亿元

紫光股份（ 000938 ）

· 算力产业链核心标的，多家机构持续看好


板块二：创新药（暗线之一，已起头）

恒瑞医药（ 600276 ）

· 国内药企创新转型标杆，研发与商业化能力最均衡的内资龙头
· 仿制药基本盘经集采出清后已逐步企稳，创新药收入占比持续提升
· 管线深度覆盖肿瘤、自身免疫、麻醉等多个大赛道

众生药业（ 002317 ）

· 完成"中药基石、仿制支撑、创新兑现"梯次跃迁
· 来瑞特韦片、昂拉地韦片两大呼吸科创新品种成功上市，RAY1225减重/降糖三项III期顺利开展


板块三：证券（暗线之一，已起头）

中信证券（ 600030 ）

· 头部券商，2026年Q1年化ROE达13.8%，行业前五
· 推荐国际业务及财富管理双主线

广发证券（ 000776 ）

· 大财富管理优势突出，Q1年化ROE 13.3%
· 估值仍处低位，头部券商有望在行业修复中维持稳健盈利


板块四：养殖（暗线之一，已起头）

牧原股份（ 002714 ）

· 生猪养殖龙头，成本优势显著
· 板块估值处于近10年最低位，布局价值凸显

温氏股份（ 300498 ）

· 大型养殖龙头企业，现金流稳健
· 行业出清阶段份额持续向头部集中



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