【东吴计算机】智谱ARR超预期，持续推荐算力租赁，首推#宏景科技

$宏景科技(sz301396)$协创数据(sz300857)$东阳光(sh600673)$

#智谱7月最新ARR预计已达10亿美元，提前半年实现年初指引，相比1月增长15倍，快于去年Anthropic的1年10倍。

周末，智谱创始人唐杰发布内部信，表示智谱接下来将#开启“TouchHigh（摸高）计划”，继续聚焦于 AGI 研究。

#智谱和minimax分别融资约300和160亿港币，加大算力资源投入，算力即收入。

Anthropic毛利率快速提升，商业闭环明显。SemiAnalysis报告提出，其1GW算力对应的ARR将于2026年晚些时候达到600亿美元，而九个月前仅为160亿美元。同一度电榨出了近四倍的收入。由于推理算力成本基本固定，当单位算力处理的token量或token定价提升时，#边际利润率接近100%。

国内模型发展提速，算力租赁供不应求。同时，#参与Token分成新商业模式将显著提升算力租赁公司净利率。

相关标的：#宏景科技（供应智谱，参与token分成），协创数据，利通电子，盈峰环境，中威电子，软通动力，东阳光，行云科技，金刚光伏，盛视科技等。

风险提示：技术发展不及预期。