7.13 早盘计划 哈药股份
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计划 哈药股份
一、公司概况与主营业务哈药集团股份有限公司是全国医药行业首家上市公司（1993年上市），也是黑龙江省首家上市公司-10。公司专注于医药健康产业，主要从事医药研发与制造、批发与零售业务，是集医药研发、制造、销售于一体的大型高新技术医药企业-1。
2015年，公司通过资产置换打造了旗下医药商业上市平台人民同泰（600829.SH），实现了医药工业和医药商业独立经营、协同发展的业务布局-1。
公司医药研发与制造业务涵盖化学药、中药、生物药、大健康产品、医美产品等领域，产品聚焦心脑血管、消化代谢、呼吸系统、抗感染、抗肿瘤五大治疗领域，在产在销品规500余个-1。主要产品包括葡萄糖酸锌口服溶液、哈药牌钙铁锌口服液、阿莫西林胶囊、双黄连口服液、人促红素注射液等-1。
2025年主营业务收入构成（按行业）：
业务板块收入（亿元）收入占比毛利率商业（医药流通）103.4064.77%7.91%工业（医药制造）57.4135.96%57.24%工业板块细分产品结构：
产品类别收入（亿元）毛利率营养补充剂（保健品）34.5865.04%化学制剂22.1258.55%中药7.1446.87%生物制剂2.9372.72%数据来源：-2
从地区分布看，国内收入占比99.57%，境外收入仅0.04%，国际化拓展几近空白，区域集中风险突出-2。
二、财务表现：营收五年来首降，净利连续两年下滑2025年全年：业绩全面下滑
2025年全年实现营业收入159.64亿元，同比下降1.31%，为近五年来营收首次下滑；归母净利润3.62亿元，同比下降42.50%；扣非净利润3.08亿元，同比下降47.49%-3。加权平均净资产收益率6.55%，同比下降5.93个百分点，股东回报率大幅下降-3。
2026年第一季度：颓势延续
2026年一季度，营收41.75亿元，同比仅微增0.02%，几乎陷入停滞；归母净利润1.61亿元，同比下降24.33%；扣非净利润1.53亿元，同比下降24.75%。毛利率24.11%，同比下降9.57%；净利率3.86%，同比下降26.37%-4。
利润下滑的核心原因：
工业收入下滑：2025年工业收入57.41亿元，同比下降8.52%-3。主营OTC的营销公司收入同比下滑13%（酸锌、酸钙、双黄连销量分别下降13%、21%、14%）；主营电商渠道的健康科技收入同比下滑25%至8亿元-9。
毛利率下降：综合毛利率25.98%，同比下降2.26个百分点；工业板块毛利率57.24%，同比下降1.68个百分点；商业板块毛利率7.91%，同比下降0.39个百分点-6-11。
子公司亏损：哈药健康科技（海南）有限公司2025年亏损8559万元，净资产为-3.1亿元，自成立以来持续亏损-4-7。
现金流：经营现金流大幅下滑
2025年经营活动现金流净额4.4亿元，同比下降44.52%-3。2026年一季度经营现金流为-1.86亿元，虽较上年同期有所改善，但仍处于净流出状态-4。
期间费用：销售费用下降，研发投入增加
2025年期间费用34.13亿元，同比减少1.59亿元；期间费用率21.38%，同比下降0.7个百分点。其中，销售费用同比下降7.4%，管理费用同比增长2.1%，研发费用同比增长6.28%（研发投入2.04亿元，同比增长20.37%）-3-6。
三、核心矛盾与风险点1. 连续9年不分红，母公司存在大额未弥补亏损
截至2025年末，母公司可供分配利润为-20.53亿元，不满足现金分红条件，公司已连续9年未进行现金分红-1-4。业绩说明会上，投资者尖锐质疑“连续9年不分红，特别是哈药股份盈利情况下，算不算损害投资者利益？”-4
公司回应称已制定盈利子公司向母公司分红的机制，子公司2023年和2024年累计向母公司分红4.03亿元，预计2025年继续分红1.48亿元，以提升母公司盈利能力
一、公司概况与主营业务哈药集团股份有限公司是全国医药行业首家上市公司（1993年上市），也是黑龙江省首家上市公司-10。公司专注于医药健康产业，主要从事医药研发与制造、批发与零售业务，是集医药研发、制造、销售于一体的大型高新技术医药企业-1。
2015年，公司通过资产置换打造了旗下医药商业上市平台人民同泰（600829.SH），实现了医药工业和医药商业独立经营、协同发展的业务布局-1。
公司医药研发与制造业务涵盖化学药、中药、生物药、大健康产品、医美产品等领域，产品聚焦心脑血管、消化代谢、呼吸系统、抗感染、抗肿瘤五大治疗领域，在产在销品规500余个-1。主要产品包括葡萄糖酸锌口服溶液、哈药牌钙铁锌口服液、阿莫西林胶囊、双黄连口服液、人促红素注射液等-1。
2025年主营业务收入构成（按行业）：
业务板块收入（亿元）收入占比毛利率商业（医药流通）103.4064.77%7.91%工业（医药制造）57.4135.96%57.24%工业板块细分产品结构：
产品类别收入（亿元）毛利率营养补充剂（保健品）34.5865.04%化学制剂22.1258.55%中药7.1446.87%生物制剂2.9372.72%数据来源：-2
从地区分布看，国内收入占比99.57%，境外收入仅0.04%，国际化拓展几近空白，区域集中风险突出-2。
二、财务表现：营收五年来首降，净利连续两年下滑2025年全年：业绩全面下滑
2025年全年实现营业收入159.64亿元，同比下降1.31%，为近五年来营收首次下滑；归母净利润3.62亿元，同比下降42.50%；扣非净利润3.08亿元，同比下降47.49%-3。加权平均净资产收益率6.55%，同比下降5.93个百分点，股东回报率大幅下降-3。
2026年第一季度：颓势延续
2026年一季度，营收41.75亿元，同比仅微增0.02%，几乎陷入停滞；归母净利润1.61亿元，同比下降24.33%；扣非净利润1.53亿元，同比下降24.75%。毛利率24.11%，同比下降9.57%；净利率3.86%，同比下降26.37%-4。
利润下滑的核心原因：
工业收入下滑：2025年工业收入57.41亿元，同比下降8.52%-3。主营OTC的营销公司收入同比下滑13%（酸锌、酸钙、双黄连销量分别下降13%、21%、14%）；主营电商渠道的健康科技收入同比下滑25%至8亿元-9。
毛利率下降：综合毛利率25.98%，同比下降2.26个百分点；工业板块毛利率57.24%，同比下降1.68个百分点；商业板块毛利率7.91%，同比下降0.39个百分点-6-11。
子公司亏损：哈药健康科技（海南）有限公司2025年亏损8559万元，净资产为-3.1亿元，自成立以来持续亏损-4-7。
现金流：经营现金流大幅下滑
2025年经营活动现金流净额4.4亿元，同比下降44.52%-3。2026年一季度经营现金流为-1.86亿元，虽较上年同期有所改善，但仍处于净流出状态-4。
期间费用：销售费用下降，研发投入增加
2025年期间费用34.13亿元，同比减少1.59亿元；期间费用率21.38%，同比下降0.7个百分点。其中，销售费用同比下降7.4%，管理费用同比增长2.1%，研发费用同比增长6.28%（研发投入2.04亿元，同比增长20.37%）-3-6。
三、核心矛盾与风险点1. 连续9年不分红，母公司存在大额未弥补亏损
截至2025年末，母公司可供分配利润为-20.53亿元，不满足现金分红条件，公司已连续9年未进行现金分红-1-4。业绩说明会上，投资者尖锐质疑“连续9年不分红，特别是哈药股份盈利情况下，算不算损害投资者利益？”-4
公司回应称已制定盈利子公司向母公司分红的机制，子公司2023年和2024年累计向母公司分红4.03亿元，预计2025年继续分红1.48亿元，以提升母公司盈利能力
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