笔者认为，并不存在完全的纯粹的“自下而上”的行业和公司研究。

完全依靠内部增长驱动力的公司，只停留在书本上，每一个伟大公司的背后，都有一个深刻的时代背景（即没有成功的企业，只有时代的企业），经济上行期可以助推企业的业绩增长，经济下行期可以孵化企业的变革创新。英雄造时势，英雄也需要借势。再好的商业模式，也要找到合适的宏观经济环境作为土壤，才能激发出自身蕴含的景气周期，创造出真正的投资价值。

我们