这波存储，最后可能会让很多人创下人生最大的单笔亏损
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因为它同时具备三个最危险的特征：叙事完美、业绩爆发、估值看上去很低。越是这种股票，大家越敢重仓，甚至愿意上两倍、三倍杠杆。
但周期股的低估值，很多时候只是峰值利润造成的。现在看只有几倍PE，一旦价格和毛利率回归，才会发现自己买的其实并不便宜。
过去的锂矿、航运都一样。长期逻辑未必错，公司也未必差，错的是把特殊时期的暴利，当成了长期正常利润。
最危险的还不是第一次下跌，而是跌了以后觉得更便宜，继续加仓。很多人最大的亏损，往往不是来自最贵的股票，而是来自自己认为最便宜、最确定、最敢上仓位的股票。
但周期股的低估值，很多时候只是峰值利润造成的。现在看只有几倍PE，一旦价格和毛利率回归，才会发现自己买的其实并不便宜。
过去的锂矿、航运都一样。长期逻辑未必错，公司也未必差，错的是把特殊时期的暴利，当成了长期正常利润。
最危险的还不是第一次下跌，而是跌了以后觉得更便宜，继续加仓。很多人最大的亏损，往往不是来自最贵的股票，而是来自自己认为最便宜、最确定、最敢上仓位的股票。
话题与分类：
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高位极致拥挤的共识 = 利好兑现后最大的抛售力量
低位低拥挤的共识 = 还未入场的海量潜在买盘
目前的市场定价共识=基于线性增长的Capex推导而来，所以目前市场出现怎么样的定价都应该是合理的，也就是定价合理，或者是定价再低，都合理。
按照宁德时代二介导到顶的节点来看，今年EPS的斜率已经到了最高，所以Ai硬件的股价今年较大概率是历史最高点。
存储行业的有几件事情其实都有提醒：
1、韩国杠杆率到顶，今年熔断几十次
2、Meta引发算力饱和隐忧，引发市场巨大波动
3、美光发布财报杀跌，毛利率达到86%
4、美光高管怒怼苹果
5、SK海力士发布财报后兑现
每一个都是行业的标志性事件，但每一个都可以用“产业逻辑”和“供需关系”进行充分的解释，应叠加板块个股位置综合看待，而非是线性推导业绩，算着基本面无忧，的确不贵。
近期按股价和位置来看，短期其实已经超跌了，我看好后续有一定的修复空间，但修复后该怎么做，是目前需要思考的核心问题。叠加目前的可见风险，我理解仍然控制仓位谨慎参与为上，有仓位的友友们如果遇到连续的较大程度的反弹，也是合适的机会用来评估自己的仓位是否健康。
7月14号，在兆易创新港股上，持股比例直接从10.64%砍到3.49%，一把卖掉了超过7%的股份。卖出均价663.476港元。
这不是小幅度调仓，是近乎清仓式的减持。一个持股超10%的长期机构投资者，一天之内把大部分仓位出掉，这动作不太常见。
7月14号那天其实有两件事。一件是长鑫科技IPO定价出来了，8.66元/股，对应市值大概5792亿。这个数字远低于市场此前预期的万亿甚至三万亿。存储板块的估值锚定被压低了。另一件是兆易创新H股的基石投资者限售股解禁，18名股东解禁了1400多万股。解禁当天股价已经承受了压力。
有意思的是，业绩确实很好。兆易创新7月9号发了半年报预告，归母净利润69亿，同比增长1099%。存储芯片行业现在确实是AI驱动的超级景气周期，价格涨得很猛。但机构不这么看。公司在发布业绩的同时，罕见同步发布了周期风险提示，提醒投资者关注存储芯片的周期性波动。
摩根大通减持，不是基于短期业绩，是基于对周期位置的判断。业绩好是已知的，但周期拐点可能已经在路上了。663.476港元这个价位，摩根大通觉得够了。它提前跑了，散户还在算业绩。提前跑这件事，在周期股里其实挺常见的，但每次都会让那些还在算账的人感到意外#今日话题# $兆易创新(sh603986)$江波龙(sz301308)$中际旭创(sz300308)$
我认为泡沫没破，是泡沫在换地方。
看三个东西放一起：
① WAIC今天开了学术版WAICA，同一天工信部原副部长王江平喊"加大对优质AI终端消费补贴"——上游还在开会，下游已经在等政策落地了
② 热榜端侧AI概念走强，同一屏CPO概念下挫、$中际旭创(sz300308)$ -12%
③ 存储芯片指数本周跌17.61%、历史高点回撤31%，但闪迪-29%和$美光科技(MU)$ -13%的跌幅差了一倍多——同一板块内部分化巨大
我判断：资金在从"AI训练基础设施"撤到"AI终端应用"。训练侧芯片估值已经把2028年预期打进去了，出清不需要新利空，涨幅本身就是最大的利空。但终端侧还在等发令枪——补贴没落地、产品没出货、装机量还停在PPT上。
盯一个信号就够了：AI终端补贴细则什么时候出。细则一出，端侧AI的估值逻辑从"讲故事"变"算账"。我不抄底存储。我在等终端补贴。
不买未来的科技，难道要没有未来的老登？这次不一样了，ai是全球趋势，是国家意志，存储永远短缺，ai看存储，pe只有个位数，ai结束了，牛市就结束了，老登崩的更厉害。第五次工业革命，未来20年需求爆炸，还有什么口头禅需要补充
然而仅仅一个月后，Kimi K3 的发布带来了巨大震撼——这是目前全球参数规模最大的开源基础模型，虽然整体仍落后于最强闭源模型，但已在多项评测中达到前沿水平。
基于此，各位不妨重新审视一下当下的局势。真正的看点不在某个模型谁更强，而在于：如果闭源模型与开源模型的能力差距持续收敛，闭源模型赖以运转的商业逻辑将被从根本上撬动。
前沿模型的高估值，建立在 技术垄断→高定价API→高毛利→持续融资→更大算力投入 的闭环之上。这套逻辑要成立，前提是闭源模型必须长期保持对开源模型的代际领先，资本闭环就能一直转下去。
如果这个假设被逐步证伪，那么过去两年堆起来的巨额算力投资、被推高的芯片估值、被透支的自由现金流，都会在财务上暴露出真实的成本。
一切技术的狂飙，都需要接受商业化的严苛检验。
$英伟达(NVDA)$
还有电子布与ccl，在6月最疯狂的时期，有卖方喊出了20块1m的远期7628报价，简直太吓人了，匪夷所思。其实二季度来看，某二线PCB板厂已经出现了顺价困难带来的利润下降，证明部分低端消费电子等PCB终端已难以承受，低端电子布与ccl等是否会出现例如存储一样的长协，造成利润的增速放缓？还有待观察。