2026年8月6日｜老张早评

 各位早上好，我是老张。昨晚复盘AI产业链，老张把中际旭创$中际旭创(sz300308)$与沪电股份$沪电股份(sz002463)$放进宏观账、产业账和公司账里核对。今天把这套方法再向上游基础设施延伸：芯片决定算力上限，电力系统决定算力能不能稳定运行。研究电力股，不能只讲高温和概念，要把需求、投资和公司兑现三本账逐项对齐。

需求账：高温抬高峰值，数据中心抬高基准负荷

国家能源局数据显示，7月10日全国用电负荷达到15.18亿千瓦，首次刷新2026年历史高点；今夏全国最大负荷预计在15.75亿至16亿千瓦区间。短期增量来自高温制冷，长期增量更多来自产业电气化、充换电和数字基础设施。互联网数据服务用电量增速达到44.6%，说明AI算力已经开始从科技产业问题变成能源系统问题。

2025年全国数据中心用电量约1700亿千瓦时，占全社会用电量约1.6%；全国一体化算力网络八大枢纽节点近三年算力用电平均增速约39.5%。占比目前不算高，增速却明显快于全社会用电。负荷增长又集中在特定地区和时段，对跨区输电、配电扩容、电能质量、调度控制和需求侧响应提出了系统性要求。

投资账：五万亿不是一个数字，要拆成设备和软件订单

“十五五”期间，全国电网固定资产投资预计达到5万亿元以上，较“十四五”同期增长超过80%；规划还包括约15回特高压直流通道、6个以上区域电网互济工程，并推动配电网数智化、智能微电网和车网互动。国家电网自身计划投资4万亿元，较“十四五”增长40%。两组口径并不冲突：前者覆盖全国电网，后者对应国家电网经营体系。

资本开支落到上市公司报表，需要经过规划、招标、中标、交付、验收和回款。特高压更偏一次设备，调度自动化、继电保护、稳定控制和数字化平台属于二次设备及软件系统，配网数智化还会带动终端采集、需求响应和虚拟电厂。不能看到五万亿就把所有电力设备公司等量看待，产品结构、市场份额和订单兑现周期才决定利润弹性。

老张今天观察国电南瑞$国电南瑞(sh600406)$。公司的能力覆盖电网调度自动化、安全稳定分析与控制、继电保护、柔性直流、配电自动化、电力市场、源网荷储协调控制和虚拟电厂等环节。电网规模越大、新能源占比越高、负荷波动越复杂，系统对实时感知、快速计算和安全控制的要求越高。它与昨晚讨论的AI硬件并不在同一段产业链，却共同服务于数据中心扩张：一边增加算力，一边保证电力送得到、调得动、出故障时控得住。

国电南瑞昨天开在24.90元，最高24.90元，最低24.41元，收在24.54元，下跌1.72%。科技指数大涨时它反而回落，说明资金昨天仍把进攻重点放在高弹性算力硬件，电网数字化还没有形成一致交易。换个角度看，连续情绪加速并未发生，今天更适合用条件验证，而不是追逐开盘强弱。

第一项条件是24.41元附近你能不能守住，回落时成交有没有收敛；第二项条件是国电南瑞能否重新站回24.90元附近，同时电网自动化、特高压和电力设备方向出现板块联动；第三项条件是量能，放量上行说明五万亿投资逻辑开始获得资金确认，放量跌破昨天低点则说明订单预期尚未转化为短线共识。

老张今天只研究国电南瑞，需求账就看全国负荷与数据中心用电，投资账主要是看五万亿电网资本开支如何分配，公司账看订单能否转成利润和现金，价格账看24.41元承接与24.90元收复。只有这四项能互相验证，电网数字化才可能从防守型基础设施走成AI扩容的新分支；如果只对上一两个，老张建议就继续观察，不要急着下定论。

老张每天都会认真记录盘面变化，也会把早盘看到的方向、资金逻辑和观察条件分享出来，喜欢这种早盘思路的朋友，可以点个关注，后面咱们继续一起看盘、一起复盘

以上内容仅为个人市场观察，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。