闪迪和西部数据同日发布 2026 财年第四财季财报。两家公司当季业绩均达到或超过前次指引，但盘后股价继续下跌。市场关注的重点，已经从“这一季赚了多少”转向“下一季还能否继续上修”。[淘股吧]

📉 先看反差：强业绩，弱股价

- 闪迪收入 89.65 亿美元，明显超过前次指引上限；调整后毛利率 84.6%，调整后每股收益 39.25 美元
- 西部数据收入 37.47 亿美元，接近前次指引上限；调整后毛利率 54.4%，调整后每股收益 3.56 美元，均超过指引上限
- 闪迪常规交易下跌 5.40%，盘后较常规收盘再跌约 8.0%
- 西部数据常规交易下跌 5.36%，盘后较常规收盘再跌约 11.7%

📊 预期差到底在哪里？
- 闪迪收入指引中值 105.5 亿美元，较公开预期低约 2.3%—2.5%
- 闪迪调整后每股收益中值 45 美元，整体基本符合预期；毛利率中值 84%，较第四财季下降 0.6 个百分点
- 西部数据收入指引中值较公开预期高约 1%—2%，调整后每股收益中值高约 4.2%—5.0%
- 但希捷此前收入和每股收益指引的惊喜幅度分别约为 8.5%和 24.8%，构成了更高的同业比较基准

结论：闪迪主要是收入指引和利润率斜率不够强；西部数据则是小幅超预期，但超出幅度仍低于希捷建立的同业基准。

🎙️ 高景气能持续多久
- 闪迪：10 份长期位元采购协议覆盖 8 家客户，加权平均期限超过 4 年；覆盖 2027 财年超过 50%的位元、2028 财年约三分之二的位元
- 按底价计算的多年期最小预期收入为 939 亿美元，财务保证为 165 亿美元
- 西部数据：第四财季容量出货 231 EB（艾字节），同比增长 22%；管理层预计中长期容量需求增长 25%以上
- 40 TB（太字节）能量辅助垂直磁记录硬盘已经出货，44 TB热辅助磁记录硬盘计划于 2027 年上半年推出
- 一份大客户长期采购协议已延伸至 2029 年，2029—2031 年的其他协议仍在讨论，尚未签约。

闪迪要验证的是协议兑现、供给纪律和利润率；西部数据要验证的是容量增长、技术量产和长期协议续签。