AI算力需求持续升级，带动高端铜箔需求快速扩容。高盛近期发布的全球PCB和CCL行业报告大幅上调市场规模预测，预计2028年全球AI服务器PCB市场规模将达840亿美元；高端HVLP铜箔市场规模将以122%的年复合增长率扩张，从2025年的2.16亿美元增至2028年的24亿美元。2026年全球锂电需求增长35%，对应锂电铜箔需求约163万吨；同期全球有效产能仅175万吨，产能利用率达93%，2027年供需格局将进一步收紧。行业高景气度已逐步传导至业绩端，铜箔板块整体步入业绩兑现期。铜冠铜箔预计上半年归母净利润2.05亿元至2.25亿元，同比增长486%至544%；嘉元科技预计上半年归母净利润3.6亿元至3.9亿元，同比增长879%至961%；诺德股份预计上半年归母净利润约1.03亿元，实现扭亏为盈。此外，刚果（金）近日宣布禁止铜精矿和钴精矿出口，推动LME铜价大涨，与下游需求高景气形成共振，为铜箔产业链提供重要支撑。

一、上游基础材料与专用化学品：产业基石，价值彰显
‌ 1.双星新材、东材科技（高分子基膜）‌：作为上游基础材料的关键供给方，双星新材与东材科技专注于高分子基膜的研发与生产，在产业链中扮演着至关重要的角色。高分子基膜作为铜箔制造的基础支撑材料，其性能优劣直接对后续复合集流体等产品的性能产生深远影响。随着铜箔产业向高端化、精细化方向加速演进，对高分子基膜的性能标准日益严苛。这两家企业凭借在技术研发领域的深厚积累以及生产工艺上的显著优势，有望在产业升级的浪潮中抢占更为有利的市场地位。其产品的市场需求将随着高端铜箔市场的扩张而持续增长，为企业的业绩提升构筑坚实基础，进一步凸显其在产业链中的核心价值。
‌ 2.阿石创、江丰电子（高纯靶材）‌：高纯靶材作为铜箔制造过程中的关键原材料，其质量对铜箔的性能起着决定性作用。阿石创和江丰电子在该领域深耕多年，具备深厚的技术积淀和广泛的市场份额。在高端铜箔的生产进程中，对靶材的纯度和质量要求近乎苛刻，这两家企业凭借高品质的产品和稳定可靠的供应能力，精准契合了高端铜箔制造的需求，从而在产业链中确立了不可替代的重要地位。随着高端铜箔市场的持续扩容，其业绩有望迎来更为显著的提升，进一步巩固其在行业内的竞争优势。
‌ 3.江南新材（氧化铜粉）‌：江南新材作为氧化铜粉的专业供应商，为铜箔产业提供了不可或缺的原材料保障。氧化铜粉的质量直接关乎铜箔的性能与品质，江南新材在氧化铜粉的生产技术革新与质量控制体系方面具备显著优势，能够为铜箔制造企业提供稳定且优质的原材料供应。在产业链中，其地位举足轻重，市场价值有望伴随铜箔产业的蓬勃发展而持续攀升，成为产业链稳定运行的重要支撑力量。
‌ 4.光华科技、三孚新科、天承科技（专用电镀化学品）‌：专用电镀化学品在铜箔的电镀工艺环节中发挥着关键作用，光华科技、三孚新科和天承科技专注于该领域的产品研发与生产，具备强大的技术创新能力。随着铜箔制造工艺的不断迭代升级，对专用电镀化学品的性能要求日益多样化和高端化。这三家企业通过持续的创新投入和产品优化，能够精准满足市场的多元化需求，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出，获得更为广阔的发展空间。其产品的市场竞争力将不断增强，为企业的长远发展奠定坚实基础。
二、核心设备端：量产保障，技术赋能
‌ 1.汇成真空、洪田股份（真空磁控溅射设备）‌：真空磁控溅射设备作为铜箔制造中的核心设备之一，其性能与产能对铜箔产业的发展至关重要。汇成真空和洪田股份在该领域展现出强大的技术实力和市场竞争力，凭借持续的研发投入和技术创新，不断提升设备的性能和稳定性。随着铜箔产业向高端化、大规模量产方向加速迈进，对真空磁控溅射设备的要求愈发严苛。这两家企业通过精准把握市场需求，提供符合高端标准的专业设备，为铜箔制造企业提供了坚实的技术支撑，其设备的市场需求将持续旺盛，为企业的业绩增长注入强劲动力。
‌‌ 2.东威科技（卷对卷水电镀设备）‌：东威科技的卷对卷水电镀设备在铜箔制造的电镀环节中占据关键地位，其效率和稳定性直接决定了铜箔的生产效率和产品质量。东威科技凭借在该领域的深厚技术底蕴和丰富的行业经验，不断优化设备性能，提升生产效率，为铜箔产业的大规模量产提供了可靠保障。随着铜箔市场的持续拓展，其设备的市场需求将稳步增长，企业有望在市场竞争中占据更有利的位置，实现持续稳健的发展。
‌‌ 3.骄成超声（超声波极耳焊接设备）‌：在铜箔应用于电池等领域时，超声波极耳焊接设备成为确保电池性能与安全的关键所在，骄成超声在该领域拥有领先的技术优势和卓越的产品性能。随着新能源汽车和储能市场的迅猛发展，对电池的需求呈现爆发式增长，骄成超声的超声波极耳焊接设备将迎来更为广阔的市场空间。其技术优势将进一步转化为市场优势，推动企业实现快速发展，为产业链的稳定运行提供有力支持。
三、中游制造侧：产能优化，创新驱动
‌‌ 1.宝明科技、双星新材、方邦股份（PET/PP复合集流体）‌：PET/PP复合集流体作为铜箔制造领域的创新产品，具有显著解决安全痛点等优势，市场前景广阔。宝明科技、双星新材和方邦股份积极布局该领域，凭借在技术研发和产能建设方面的前瞻性投入，具备先发优势。随着新能源汽车和储能市场对电池安全性要求的不断提高，PET/PP复合集流体的市场需求有望迎来快速增长。这三家企业有望凭借技术优势和产能规模，在市场中占据更大份额，实现业绩的快速增长，成为行业发展的引领者。
‌ ‌2.铜冠铜箔、德福科技、隆扬电子（HVLP高端铜箔）‌：HVLP高端铜箔在算力信号传输等高端领域具有重要应用，铜冠铜箔、德福科技和隆扬电子专注于该产品的研发与生产，具备强大的技术实力和市场竞争力。随着AI算力需求的持续升级，对HVLP高端铜箔的需求呈现爆发式增长态势。这三家企业通过不断提升产品质量、优化生产工艺和扩大产能规模，精准满足市场需求，有望在高端铜箔市场中获得更大的发展机遇，实现市场份额和盈利能力的双重提升，推动行业向更高水平发展。
‌ ‌3.诺德股份、嘉元科技（极薄多孔铜箔）‌：诺德股份和嘉元科技在极薄多孔铜箔领域展现出卓越的技术研发能力和生产制造水平。极薄多孔铜箔在新能源电池等领域具有重要应用价值，能够显著提升电池的性能和能量密度。随着新能源汽车市场的持续繁荣，对高性能电池的需求不断增长，这两家企业的极薄多孔铜箔产品将迎来更为广阔的市场前景。其业绩有望在市场需求的拉动下实现稳步增长，为企业的可持续发展奠定坚实基础。
四、下游核心载体与模组集成：需求牵引，市场拓展
‌ ‌1.生益科技、华正新材、南亚新材（高频高速覆铜板CCL）‌：高频高速覆铜板CCL作为铜箔在PCB领域应用的重要载体，其性能对PCB的整体性能具有重要影响。生益科技、华正新材和南亚新材在该领域具备强大的技术研发实力和市场竞争力，产品性能卓越。随着AI算力需求的不断增长，对高频高速覆铜板的需求持续增加。这三家企业通过不断提升产品性能、丰富产品种类，精准满足市场的多样化需求，有望在市场竞争中进一步扩大市场份额，实现业绩的持续提升，为产业链的协同发展做出重要贡献。
‌ ‌2.沪电股份、胜宏科技、深南电路（高端印制电路板PCB）‌：高端印制电路板PCB作为铜箔应用的核心领域之一，其市场需求与电子信息技术的发展紧密相关。沪电股份、胜宏科技和深南电路在高端PCB制造领域拥有领先的技术水平和丰富的生产经验，产品质量可靠，市场份额较高。随着AI服务器、高速光模块等市场的快速发展，对高端PCB的需求持续增长。这三家企业有望借助行业发展的东风，实现业绩的进一步提升，巩固其在高端PCB市场的领先地位，推动行业技术进步和产业升级。
‌‌ 3.宁德时代、国轩高科、亿纬锂能（高安全动力/储能电芯）‌：宁德时代、国轩高科和亿纬锂能作为新能源电池领域的龙头企业，在行业内具有广泛的影响力和强大的市场竞争力。铜箔作为电池制造的关键材料之一，其质量和性能对电池的性能和安全起着至关重要的作用。随着新能源汽车和储能市场的持续扩大，对高安全动力/储能电芯的需求不断攀升，这将间接带动铜箔产业的快速发展。这三家企业的发展将为铜箔产业链上的企业带来更多的合作机会和发展空间，促进产业链的协同发展，实现互利共赢的良好局面。
五、终端应用场景：产业落地，价值实现
‌‌ 1.工业富联、浪潮信息、紫光股份（AI算力服务器/交换机）‌：AI算力服务器和交换机作为铜箔在高端应用领域的重要场景，其市场需求与AI技术的发展紧密相连。工业富联、浪潮信息和紫光股份在该领域具备强大的技术研发实力和市场竞争力，产品广泛应用于各类AI场景。随着AI技术的不断创新和应用场景的日益丰富，对算力的需求持续增长，这将带动AI算力服务器和交换机的市场需求，进而为铜箔产业开辟更为广阔的市场空间。这三家企业有望在市场需求的推动下，实现业务的持续增长，为铜箔产业链的价值提升做出重要贡献。
‌‌ 2.阳光电源、上能电气（大型储能电站/液冷储能柜）‌：在储能领域，阳光电源和上能电气作为行业的领军企业，具备强大的技术研发能力和市场拓展能力。随着全球对清洁能源的需求不断增加，储能市场迎来了前所未有的发展机遇。铜箔在储能设备的制造中发挥着重要作用，这两家企业的发展将直接带动对铜箔的需求增长。其市场价值的不断提升将为铜箔产业链上的企业带来更多的发展机遇，促进产业链的协同发展，推动储能产业向更高质量、更高效能的方向迈进。
‌‌ 3.比亚迪、赛力斯、江淮汽车（智能高阶新能源汽车）‌：新能源汽车市场作为铜箔的重要应用领域，其发展态势对铜箔产业具有深远影响。比亚迪、赛力斯和江淮汽车作为新能源汽车行业的重要参与者，在技术研发、生产制造和市场推广等方面具有显著优势。随着新能源汽车市场的不断扩大和技术的持续升级，对铜箔的性能和质量要求日益提高。这将促使铜箔产业链上的企业加大研发投入，提升产品竞争力，以满足市场需求，实现产业链的协同发展。这三家企业的发展前景广阔，将为铜箔企业带来更为广阔的市场空间和合作机遇。
1. 头部企业酝酿第二轮涨价：诺德股份拟落地第二轮锂电铜箔调价，2024年行业亏损抑制产能，2026年新增产能有限，储能需求提升叠加部分产能转向电子电路铜箔，锂电铜箔供需缺口显现。
2. 资本入局与产能加速落地：江南新材披露16亿元定增预案，资金投向高纯电子级氧化铜粉建设项目，该材料为锂电池PET复合铜箔制造核心原料，验证产业化进程提速。
3. 技术迭代与降本增效：新型复合集流体技术持续发布，有望解决传统金属箔易断带问题，提升电池能量密度并降低成本，PET/PP复合铜箔渗透率进入快速爬坡期。
4. “AI铜箔”概念发酵：AI服务器带动高频高速HVLP铜箔、高端PCB铜箔需求提升，兼具PET铜箔与电子铜箔能力的公司获得估值溢价。
$云南锗业(sz002428)$