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一、核心观点：从"预期交易"迈向"业绩兑现"

截至2026年8月下旬，医药板块正经历一轮由产业逻辑、政策催化与业绩验证共同驱动的系统性行情。下半年以来，申万医药生物指数涨幅显著跑赢大盘，CXO与创新药子板块领涨。机构普遍认为，板块正从前期单纯依赖估值修复，转向盈利与估值双升的"戴维斯双击"阶段。核心驱动力在于：创新药出海模式升级、重磅BD合作进入现金流兑现期、CXO行业景气度持续复