今天双创指数集体冲高回落，早盘一度涨超1%，尾盘翻绿。沪深两市成交额2.1万亿，较上一个交易日缩量242亿。[淘股吧]
市场进入了分化节奏，有人选择落袋，有人觉得还能上，筹码在这个位置充分换手，未必是坏事。
方向上，热点四散，农业板块领涨，昨天硬件股全面走强，今天轮动到软件方向了，AI应用方向明显走强，多只相关个股大涨。
原因是隔夜赛富时财报超预期，股价暴涨超21%。这家企业AI产品Agentforce年经常性收入接近39亿美元，同比暴增210%。AI应用这条线最近资金认可度在明显提升。
原因不难猜。
今年是人工智能浪潮发展的第4个年头了。初期大家都在炒远景、烧算力，资本市场最先炒的是上游基础设施——GPU、光模块、算力租赁，中下游应用大多还没有成熟收入。
发展到现在，市场关注的重心逐渐转移到能拿出真实AI营收、现金流、落地订单的企业了。
就好比我们国家经济刚开始腾飞的时候，大量建设高速公路。现在是路建好了，就等着车来跑了，车就代表了当下的AI应用。
不过要注意，目前AI应用大规模落地的情况还没有全面出现，真正丰厚的利润往往在应用落地三到五年后才兑现。所以这个方向对于资金来说，确定性没有硬件那么高，短期更多是情绪和预期的博弈，参与进去要注意其中的节奏。
之前聊过一个框架，影响股市行情主要看三个逻辑。
第一个是基本面。英伟达财报披露后，预期明年还有高达70%的增速，给整个产业链吃了颗定心丸。产业趋势还在，基本面没有出现明显的拐点信号。
第二个是动量因子，也就是趋势。7月份大跌后动量因子被破坏，这个月处于修复过程中。上证和创业板近期都出现了探底回升的技术形态，修复还在继续。
第三个是流动性。前两个因素没有重大变化的情况下，短期对行情影响最大的就是流动性。
而今晚，就有一件事关未来一段时间流动性的大事——杰克逊霍尔央行年会，美联储主席沃什将发表主旨演讲。
北京时间周五晚22:00，沃什将在全球央行圈的年度盛会上发表就任以来的首次杰克逊霍尔演讲。
市场希望听到的，未必是9月加息的明确预告，而是当通胀风险再次上升时，美联储仍然愿意紧缩货币政策。
如果沃什能够明确维护2%的通胀目标，让市场相信控制物价仍是美联储的首要任务，反而可能增强美联储信誉，压低长端收益率。但如果他继续模糊表态，市场可能进一步质疑美联储的抗通胀信誉，长端美债可能成为最大的风险点。
恰好，本周公布的PCE数据显示，7月同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%，连续多月高于2%的目标。芝商所数据显示，市场预计美联储9月加息25个基点的概率约为36.5%，按兵不动仍是基准情景，但加息预期并未完全消失。
这场讲话的利害关系非同小可。2022年，鲍威尔在杰克逊霍尔发表强硬抗通胀讲话后，标普500当天暴跌3.4%。而眼下，市场面临的问题比2022年更复杂——美国国债突破40万亿美元，AI巨头大规模举债增加资本需求，整条收益率曲线都面临上行风险。
如果沃什给出明确框架，市场不确定性溢价有望回落，长端收益率可能下降；如果他继续含糊其辞，重演7月场景，债市可能进一步遭遇抛售。
对于A股来说，流动性因子的变化往往比基本面的波动来得更快、更直接。今晚沃什说了什么，大概率会决定接下来一段时间的市场节奏。
好了，今天就聊到这里。