“三羊开泰”“喜气洋洋”[淘股吧]

三羊开泰—三羊马 $三羊马(sz001317)$
寻羊记一三羊马

三羊马公司以汽车主机厂所在地为枢纽，形成贯穿东西南北，连接全国各地的交通运输网；建成以
重庆为龙头，以柳州、西安、兰州、乌鲁木齐等为支点，串联“一带一路”沿线节点城市，横贯
中西部地区，联系亚欧大陆的流通大通道。


公司简介 │三羊马（重庆）物流股份有限公司（简称“三羊马”）成立于2005年9月， │
│ │是一家为汽车行业和快消品、大宗物资等非汽车行业提供多式联运、仓储及│
│ │供应链增值一体化服务的第三方物流企业，核心业务板块包括：汽车整车综│
│ │合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│产品业务 │公司是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和啤酒、饮料、洗涤用品等非│
│ │汽车行业提供综合服务的第三方物流企业。根据运输商品的不同和服务类别│
│ │的差异，主营业务可分为汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务│
│ │和仓储服务。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│经营模式 │1、盈利模式 │
│ │（1）汽车整车物流服务 │
│ │在保证自身合理利润的基础上，根据铁路发运成本、不同时段的油价浮动程│
│ │度、区域运输难易程度、外购公路运力和装卸等物流辅助活动单价变动等因│
│ │素综合考虑各项成本提出各项业务参考价格。同时结合客户的物流业务规模│
│ │、服务质量要求及客户战略定位，根据自身的竞争实力，最终通过与客户协│
│ │商或竞标方式确定服务价格。 │
│ │（2）非汽车商品综合物流服务 │
│ │非汽车商品综合物流服务定价方式整体与汽车整车综合物流服务定价方式保│
│ │持一致。非汽车商品综合物流服务根据与客户确定的运输价格，以双方确认│
│ │的线路结算里程，实行运费结算全包干制度。 │
│ │其中运输代理业务，以向中小微货运代理平台获客为基本点，公司完成船运│
│ │集装箱舱位的集拼业务，并根据船运企业及其一级货代渠道提供的价格差异│
│ │，为中小微货代平台在约定的时效内，提供订舱服务，赚取规模价差收益和│
│ │服务费。 │
│ │（3）仓储服务 │
│ │结合自身仓库单位折旧成本，并根据历年仓库出租率情况、客户存放货物种│
│ │类、仓储时长等与客户通过协商方式确定单位价格。如仓储时长超过一年，│
│ │公司通常与客户约定价格定期调整条款。 │
│ │（4）信息服务业务 │
│ │公司通过社交媒体平台官方授权代理商，帮广告主采购平台流量、制定投放│
│ │策略、执行引流方案，主要赚取媒体返点或服务费。 │
│ │2、采购模式 │
│ │针对多式联运业务模式，在确保时效和成本的基础上，能够有效的调动运力│
│ │协同是获得市场竞争和持续盈利的关键。公司主业是以通过不同运输方式组│
│ │合的多式联运业务，因此作业过程中，主要采购内容为铁路运力、水路运力│
│ │、公路运力、物流辅助作业等。 │
│ │（1）铁路运力采购 │
│ │直接向铁路部门进行铁路承运业务的采购，通常需要公司先行支付运费后方│
│ │可实施发货运输。其中与汽车运输相关的铁路运力均向中铁特货各分子公司│
│ │采购，与非汽车商品综合物流相关的铁路运力均向各地铁路局采购。 │
│ │（2）水路运力采购 │
│ │公司现阶段水路运力采购集中在内贸板块，围绕作业团队的优势作业区域，│
│ │向包括中远海运、安通物流和信风海运等船运企业直接订舱，通常需要公司│
│ │先行支付订舱费用后方可实施发货运输；同时为了提升规模经济效益和获得│
│ │更经济的成本，公司会根据客户时效需求和不同渠道价格差异情况，向船运│
│ │企业代理平台订购船运企业的舱位。 │
│ │（3）公路运力、物流辅助作业采购 │
│ │多式联运模式下，公司会根据客户的需求，在成本和时效的基础上进行多种│
│ │运输模式的组合和管理，需要及时调配不同的运力资源满足客户一站式物流│
│ │需求。现阶段除作业量比较集中的区域公司采用自有运力为主外，其他多式│
│ │联运物流场景中，公司仍需要对外采购相当的公路运力和两端作业服务来满│
│ │足运营需求。公司秉承“方便、高效、安全、快捷”的采购理念，认真履行│
│ │公司采购管理体系的要求，通过资质、供给运力、物流方案、成本等一系列│
│ │要素对外协作业商进行采购评审，对外协作业商是否具有合格的作业能力进│
│ │行逐项的认定，建立起合格外协作业商的采购体系。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业地位 │多式联运高质量物流企业 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│核心竞争力 │（一）多式联运协同优势 │
│ │公司从设立以来一直以整车物流运输为核心，公司整车运输优势在于通过不│
│ │同运输方式组合的多式联运。公司从客户承接订单后，根据客户需求设计相│
│ │应物流方案，通过铁路、公路、水路等多种运输方式优化组合，完成整车由│
│ │汽车生产所在地或客户指定起始地运送至客户指定地的一站式物流服务。与│
│ │传统物流企业相比，公司作为全程公铁水多式联运服务商，主机厂客户在将│
│ │商品车交付给公司时，即将物流责任全部转移给公司，并向公司一次性支付│
│ │全部运输费用，收取运输发票。与传统运输方式相比，主机厂减少了对外部│
│ │各环节物流服务商的沟通协调成本，运输更加便捷高效。 │
│ │（二）完善的物流网络优势 │
│ │凭借公司多年在物流网络上的布局，公司已构建起以铁路为核心的全国性物│
│ │流网络，覆盖国内主要铁路路局站点。依托于已建成的物流网络，公司一方│
│ │面可逐步建立并完善自有作业队伍，提升管理效率，减少与客户、铁路场站│
│ │的沟通成本。另一方面在到站和发站均逐步建立网点，实现前后端作业均由│
│ │同一供应商提供服务，可有效减少公司之间的协调沟通难度，从而缩短在不│
│ │同运输方式、运输环节之间转换时间，提升对客户的作业效率。 │
│ │（三）物流信息化优势 │
│ │公司结合自身生产业务需求自主开发的物流信息化平台，该系统可对接中铁│
│ │特货OTD、铁路TMS、公路GPS和仓储WMS等外部信息系统。实现了物流过程信│
│ │息采集的自动化，能够为客户提供准确及时全程跟踪信息。公司制定了严格│
│ │的管理制度和规范的操作流程，能为客户提供包括全程信息监控、多式联运│
│ │、二次分拨、商品车仓储等增值服务。公司建立了严格完整的商品车物流质│
│ │量控制体系，有效地控制和降低了物流质损，得到客户的高度认可。 │
│ │（四）高效率的管理运营优势 │
│ │公司经过长期经营，已形成高效的管理运营优势，积累了丰富的装卸与配送│
│ │经验，可优化装载方案与运输线路。公司依托专业生产团队，根据货物尺寸│
│ │、重量定制专业化装载加固方案，保障运输安全，并形成上百种标准化装载│
│ │方案，可高效适配不同车型装卸，构成核心竞争力。在两端配送环节，公司│
│ │凭借丰富经验合理规划路线，有效规避拥堵、节约成本，保障商品车高效送│
│ │达。 │
│ │同时，公司与主要供应商建立长期稳定合作，构建了自有与外协相结合的专│
│ │业化作业队伍，并实施统一调度管理，可灵活调配人员与车辆，既满足铁路│
│ │运输及时性要求，又降低管理成本、提升运营效率。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│经营指标 │面对行业新机遇，公司坚持“聚业务、强体系、带团队、抓效益”的经营方│
│ │针，以公铁联运为核心竞争力，着力拓展核心客户合作深度，布局新能源运│
│ │力体系，优化内部治理结构，全年实现营业收入1223785475.27元，其中汽 │
│ │车整车综合服务收入为972723655.56元，收入占比为79.48%，非汽车商品综│
│ │合物流服务收入为204975321.69元，收入占比为16.75%，但受多重因素影响│
│ │，利润端面临较大压力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│竞争对手 │北京长久物流股份有限公司、天津安达物流股份有限公司、西上海汽车服务│
│ │股份有限公司、中铁特货物流股份有限公司、轿铁物流（上海）有限公司、│
│ │吉林省百川物流有限公司、重庆晶飞运输有限公司、辽宁中铁联运服务有限│
│ │公司 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│品牌/专利/经│品牌：2025年8月，由新华社品牌工作办公室、新华网主办的2025企业ESG发│
│营权 │展论坛上，公司凭借在智慧物流技术落地、绿色运输结构升级及治理机制优│
│ │化等方面的系统性实践，获评“2025企业ESG实践案例”。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│投资逻辑 │公司从设立以来一直专注于汽车物流服务，是行业内较早通过多式联运方式│
│ │从事商品车物流运输的企业。始终秉承“方便、高效、安全、快捷”的服务│
│ │理念，践行“‘提高客户竞争力’是生存发展的基础，‘客户持续信任’是│
│ │至高荣誉”的经营理念，紧密追踪行业先进技术及发展趋势，致力于成为国│
│ │内商品汽车公铁联运行业的先行者和汽车物流多式联运领域的领跑者。 │
│ │2025年度，公司全年累计完成装车、卸车、配送522.5万辆，服务客户包括 │
│ │自主品牌车企、合资车企、新能源造车新势力等多种客户，是汽车整车多式│
│ │联运物流行业的重要参与者。是中国物流与采购联合会汽车物流分会副会长│
│ │单位、中国物流与采购联合会认证的“AAAA级”物流企业、“AAA级信用” │
│ │企业。荣获有汽车物流行业十年突出贡献企业、汽车物流创新奖、汽车整车│
│ │物流KPI标杆企业、全国交通运输创新能力示范物流企业、全国先进物流企 │
│ │业等多项荣誉。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费群体 │汽车行业和快速消费品、大宗商品客户提供综合服务 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│消费市场 │华北、华东、华中、华南、其他、西南、西北 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│主营业务 │汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务和信息服务业│
│ │务 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│主要产品 │汽车整车综合物流服务，整车物流又可细分为商品车物流和在用车物流 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业竞争格局│以多式联运模式的汽车整车物流业务是公司核心业务，非汽车商品综合物流│
│ │服务收入占比逐年提升。针对多式联运业务模式，在确保时效和成本的基础│
│ │上，能够有效的调动运力协同是获得市场竞争和持续经营的关键。 │
│ │公司汽车整车物流业务立足公铁联运，为客户提供包括全流程门到门物流服│
│ │务、两端作业服务等综合解决方案。根据公司统计数据和行业公开的相关数│
│ │据显示，2025年度中国铁路商品汽车运输量达800万辆，占全国汽车整车企 │
│ │业产量3453.1万辆的23.00%。 │
│ │国内汽车产销量是影响公司整车物流作业量的核心驱动因素，铁路商品车运│
│ │输量是公司公铁联运模式下的直接影响因素。近年来公司核心围绕汽车国内│
│ │消费市场的公铁联运业务展业，尽管作业量有所提升，但受到客户年降和市│
│ │场竞争加剧等因素综合影响，公司汽车整车物流业务收入增速相对缓慢。 │
│ │对于公铁联运整车的任何生产节点均具有程序化、流程化、规范化的操作标│
│ │准，同时因规模化也使拥有对生产资源调配、优化的主动权，例如将不同客│
│ │户同区域的车辆进行集中管理，形成同线路配送等，无论是劳务作业还是公│
│ │路配送都能形成统筹管理，对生产成本的节约和时效的整合具有独特的优势│
│ │。基于以上特点，无论客户产生的是全过程或某个节点的物流需求，都能提│
│ │供完善的服务，这种服务的包容性、多样性是业务不断深入发展的核心特质│
│ │。公司自成立以来长期服务公铁联运整车物流细分市场，已经建立了遍布核│
│ │心区域的物流作业和配送网络，形成并协同客户改进了公铁联运整车运输作│
│ │业标准和流程，获得了包括整车企业、中铁特货等企业的认可。 │
│ │与国内大型汽车制造企业附属的控股或参股的物流企业相比，公司规模相对│
│ │较小，在资金实力、设备规模上尚存在较大差距。在多式联运过程中，对信│
│ │息化、科技化的水平要求更高，在供应链等生态环境不断变化的条件下，公│
│ │司和行业均需要更多的复合型专业人才。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业发展趋势│公司所从事的主要业务为细分物流行业中的汽车整车综合物流服务，整车物│
│ │流又可细分为商品车物流和在用车物流，相关的行业情况为： │
│ │（1）商品车物流主要指为商品车提供物流服务。 │
│ │根据汽车工业协会数据，2025年中国汽车产销量分别完成3453.1万辆和3440│
│ │万辆，连续17年稳居全球第一。新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649│
│ │万辆，连续11年居全球第一。汽车出口达709.8万辆，连续3年成为全球第一│
│ │大汽车出口国，近五年出口复合增长率54%，成为我国汽车产销增长的核心 │
│ │驱动。 │
│ │汽车物流企业选址受各大汽车制造企业在地理位置上布局影响，跟随其服务│
│ │的厂家而设置相应的物流网点。我国已在东北、华北、华东、华中、华南、│
│ │西南形成六大汽车产业集群，与之对应也形成了以大型汽车物流公司为核心│
│ │的汽车物流群。 │
│ │我国汽车整车行业发展进入结构深度优化、全球竞争力持续跃升的高质量发│
│ │展阶段，汽车产销总量稳中有升，呈现电动化全面渗透、智能化深度赋能、│
│ │全球化加速扩张等鲜明特点，内需稳定，出口增速强劲，汽车产业将从“制│
│ │造大国”稳步迈向“智造强国”。从消费市场看，受全球油价震荡影响，我│
│ │国汽车产品越来越获得全球消费者的认可，特别是新能源汽车企业，将会进│
│ │一步深度参与全球汽车消费市场。 │
│ │（2）在用车物流主要指为正在使用的车辆提供物流服务。 │
│ │在用车呈现出零散分布状态，个人二手车出售、互联网二手车企业、汽车租│
│ │赁企业、自驾游托运需求均是在用车的来源，其中二手车物流构成了目前在│
│ │用车物流最主要需求。根据公安部发布的信息显示，2025年我国机动车保有│
│ │量4.69亿辆，其中汽车3.66亿辆，位居全球第一，远超第二名美国的2.83亿│
│ │辆，二手车交易市场随着汽车保有量的提升而进入稳步增长阶段。2025年交│
│ │易量突破2000万辆，达到2010.80万辆，同比增长2.52%。 │
│ │近年来，二手车市场得益于政策和市场的持续支持：（1）政策松绑疏通流 │
│ │通，异地交易登记、反向开票等便利化措施落地，转籍率升至34.9%，跨区 │
│ │域流通效率显著提升；（2）规范治理筑牢信任，统一合同、强制检测与质 │
│ │保、资金托管等制度实施，车况透明性与消费安全感增强，打消诸多顾虑；│


（3）供需与消费结构驱动，全国汽车保有量达3.66亿辆，置换周期缩短带 │
│ │来稳定车源。 │
│ │二手车市场在汽车消费领域逐步从补充角色升级为消费稳定器，政策和需求│
│ │共同推动，为二手车市场后续持续稳定发展奠定了坚实基础。 │
│ │3、汽车整车多式联运发展概述 │
│ │汽车整车多式联运主要集中在公铁联运和公铁海联运领域。其中公铁联运市│
│ │场围绕铁路全国货场布局，深耕长距离干线物流和汽车陆港出口市场；公铁│
│ │海联运早期以进口车为主，随着我国汽车行业的发展壮大，汽车出口业务占│
│ │比逐年提升，公铁海联运已经是汽车出海运输核心物流方式。根据公开信息│
│ │显示，十四五规划期间，我国汽车铁路运输量由622万辆增长至800万辆；十│
│ │五五规划期间，多式联运整车物流市场会进一步发展。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业政策法规│《关于支持新能源商品汽车铁路运输服务新能源汽车产业发展的意见》、《│
│ │有效降低全社会物流成本行动方案》、《关于金融支持加快西部陆海新通道│
│ │建设的意见》 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司发展战略│公司践行“‘提高客户竞争力’是公司生存发展的基础，‘客户持续信任’│
│ │是公司的至高荣誉”的经营理念，通过融合智能化、信息化技术方式，强化│
│ │多式联运创新模式的核心竞争力，致力成为多式联运领域具有领先优势的全│
│ │国性现代综合物流企业。 │
│ │公司将充分利用资本市场给予的先发优势，积极推进产业经营和资本经营的│
│ │协同发展，紧跟下游市场发展动态和国家现代物流体系建设方针，不断强化│
│ │自身信息化和智能化系统建设，提升多式联运物流服务水平，巩固提升公司│
│ │的核心竞争能力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司日常经营│1）深耕核心主业，整车物流业务稳中有进 │
│ │报告期内，公司坚守整车公铁联运核心主业，秉持“提质增效、深耕细作、│
│ │创新拓展”的发展理念，推动整车物流业务高质量发展，为公司经营发展筑│
│ │牢核心支撑。核心客户拓展成效显著，通过精心筹备中标的长期客户优势站│
│ │点两端物流业务三年服务合同，进一步优化了公司的网络调整和经营效益。│
│ │小米汽车在2024年公铁联运试运行的基础上实现了全国核心节点城市的全年│
│ │稳定发运，以高效履约能力、优质服务品质圆满完成各项物流保障任务，并│
│ │荣获小米汽车“年度最佳物流供应商”称号。同时，积极推进国际化布局，│
│ │在承接主机厂整车国际物流业务的同时，也实现了汽车零配件的中欧班列发│
│ │运，拓宽了铁路笼车跨境运输、公路跨境运输、集装箱班列国际运输的多元│
│ │化产品，为国内车企、海外经销商的汽车国际贸易提供了一揽子的解决方案│
│ │。 │
│ │2）推进绿色物流转型，践行ESG战略责任 │
│ │报告期内，公司积极响应国家绿色低碳发展战略，主动践行可持续发展理念│
│ │，大力推进绿色物流建设，以实际行动助力物流行业绿色转型，助力实现“│
│ │双碳”目标的同时，也赢得了政府部门的高度认可与政策支持，成功获批20│
│ │25年度重庆市现代商贸流通体系试点项目，获得政府专项资金扶持。2025年│
│ │8月，由新华社品牌工作办公室、新华网主办的2025企业ESG发展论坛上，公│
│ │司凭借在智慧物流技术落地、绿色运输结构升级及治理机制优化等方面的系│
│ │统性实践，获评“2025企业ESG实践案例”。这些进一步夯实了公司绿色物 │
│ │流发展基础，彰显上市公司履行社会责任的担当。 │
│ │3）提升内控管理，夯实治理基础 │
│ │报告期内，公司经营管理水平持续提升，全面预算管理落地见效，层层分解│
│ │预算目标，强化预算执行监督与考核，有效提升资金使用效率与资源配置合│
│ │理性；在风险管控方面，公司重点关注应收账款信用减值风险、运营安全风│
│ │险和合规风险；经营分析工作形成月度常态机制，定期梳理经营数据、剖析│
│ │经营痛点、研判发展趋势，为经营决策提供科学依据，确保公司经营方向精│
│ │准可控。采购管理工作深入完善，通过搭建与承运商的沟通协作平台，深化│
│ │合作共识、助力降本增效、提升合作质量，进一步拓宽整合物流资源，构建│
│ │高效协同的供应链体系。人才队伍建设持续发力，绩效考核体系全面升级，│
│ │优化考核指标、完善激励机制，将业务成效、服务品质、降本增效等核心目│
│ │标纳入考核，充分调动全员工作积极性与主动性；强化一线作业培训升级，│
│ │结合整车物流作业特点，开展针对性的技能、安全、服务等专项培训，全面│
│ │提升一线员工专业素养与作业能力，为公司高质量发展提供坚实的人才支撑│
│ │。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司经营计划│（一）开拓国际物流市场 │
│ │我国依托“全产业链配套、规模化生产、技术快速迭代与供应链稳定可靠”│
│ │的制造业核心优势，持续为出口增长提供强劲支撑。完整的工业体系与产业│
│ │集群效应带来高效协同与成本优势，叠加新能源汽车、锂电池、光伏等新质│
│ │生产力产品的技术领先，推动出口快速增长、结构持续优化。2023年以来，│
│ │我国汽车出口数量稳居全球第一，汽车出海是汽车整车企业战略布局的重要│
│ │一环。 │
│ │我国经济体量稳居全球前列，拥有超大规模内需市场和庞大且持续升级的消│
│ │费需求。随着居民收入稳步提升、消费结构不断优化，对优质消费品、高端│
│ │零部件、关键原材料及能源资源的需求持续旺盛，既满足国内生产制造与产│
│ │业升级需要，也丰富居民多元化消费选择。 │
│ │公司将会跟随客户市场战略，积极拓展国际物流市场，为客户持续提供一站│
│ │式综合物流解决方案；同时紧跟国家现代物流体系战略布局，利用重庆作为│
│ │西部陆海新通道枢纽的地理优势和西部地域产业特色，以“产业带物流”的│
│ │模式，做好国际物流回程业务，满足国内进口市场需求。 │
│ │（二）融合发展智能化、信息化设施和系统计划 │
│ │公司将持续加大智能化、信息化设施与系统建设投入，强化对多式联运业务│
│ │创新的支撑。在现有信息系统基础上，深化物流数字化运营与智能化作业建│
│ │设，构建支撑多式联运业务高效开展的数字化信息中枢，规范生产作业流程│
│ │，提升整体管理水平；实现主营业务从订单接收、作业指令生成、发运、在│
│ │途追踪至交付的全流程可视化、可追溯管控；依托数据分析赋能科学决策，│
│ │健全信息化管理制度，加强项目全过程管控；组建专业化信息化服务团队，│
│ │全面提升数字化治理能力，为公司业务与财务一体化发展提供坚实保障。 │
│ │（三）提升多式联运作业能力 │
│ │公司将以提升多式联运综合服务能力为核心，在现有成熟公铁联运业务基础│
│ │上，积极拓展水路船运作业渠道，打通公铁水衔接环节，全面拓展多式联运│
│ │服务覆盖范围；同步推进仓储中心、发运基地等节点设施建设，优化网络布│
│ │局与资源配置，健全干支衔接、高效协同的物流服务体系，进一步提升多式│
│ │联运组织效率与一体化作业能力，为客户提供更具竞争力的全程物流解决方│
│ │案。 │
│ │（四）差异化资本运作布局 │
│ │公司将依托上市公司资本运营平台，统筹推进并购重组、合资合作等多元化│
│ │资本运作。在核心物流主业上，坚持自主发展与战略资源方合资共建相结合│
│ │，稳步夯实业务基础、拓展网络布局、提升综合服务能力；在培育第二主业│
│ │、打造第二增长曲线方面，重点实施并购重组模式，通过整合优质标的与核│
│ │心资源，快速切入高潜力赛道，实现业务扩容与结构优化。通过差异化资本│
│ │运作路径，推动主业做强与新业务突破协同发展，持续增强公司整体价值与│
│ │可持续发展能力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│公司资金需求│为控制该项风险，本公司综合运用票据结算、银行借款等多种融资手段，并│
│ │采取长、短期融资方式适当结合，优化融资结构的方法，保持融资持续性与│
│ │灵活性之间的平衡。本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运│
│ │资金需求和资本开支。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│可能面对风险│（一）下游汽车行业市场风险 │
│ │公司的整车业务与汽车产销量直接相关，其市场规模及变化情况直接影响着│
│ │汽车物流行业的发展变化。尽管公司的主要客户为国内知名整车厂商，但汽│
│ │车行业受宏观经济和国家产业政策的影响较大，若未来全球经济和国内宏观│
│ │经济形势恶化，或者国家产业政策发生不利变化，则可能导致我国汽车行业│
│ │产销量持续下滑的风险，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。 │
│ │（二）应收账款回收的风险 │
│ │虽然公司已严格按照会计政策充分计提坏账准备，且公司主要客户均为资信│
│ │状况良好的大中型企业。但若未来下游市场发生重大不利变化，客户因财务│
│ │状况恶化而发生延迟付款或无法支付的情形，公司将面临着应收账款管理及│
│ │回收风险。 │
│ │（三）采购运输及物流辅助成本上升的风险 │
│ │公司物流运输主要是通过不同运输方式组合的多式联运，因此公司物流业务│
│ │运营过程中，需要对外采购铁路运力、水路运力、外协公路运力、两端作业│
│ │服务等。外购成本是公司主要成本，价格一般随行就市。铁路运力和水路运│
│ │力在全球任意特定区域内，均属于寡头竞争格局，且外购运力存在因地缘政│
│ │治等因素导致价格波动的情况，物流供应商成本波动可能对公司经营成本产│
│ │生较大压力的影响。 │
│ │（四）募投项目不及预期 │
│ │1、三羊马多式联运（重庆）智能应用基地（一期）项目（即IPO募投项目）│
│ │收益不及预期风险 │
│ │公司IPO募集资金投资项目“三羊马多式联运（重庆）智能应用基地（一期 │
│ │）”，建设内容主要为汽车展示销售、仓储服务以及相关物流服务等方面。│
│ │其产能主要考虑为业主自营物流仓储配送需求（以在用车业务为主的整车物│
│ │流）和整车销售对外租赁需求。 │
│ │2025年3月，项目建筑物已经竣工联合验收通过、竣工验收消防备案合格， │
│ │公司已根据《企业会计准则》规定将该建筑物由在建工程转入固定资产。截│
│ │至公告披露日，公司已使用部分建筑物用于汽车场库、展示、办公等。 │
│ │2、三羊马运力提升项目（即可转债募投项目）不及预期风险 │
│ │公司2023年成功发行可转债210万张，募集资金净额20375.65万元，其中150│
│ │00万元用于“三羊马运力提升项目”，用于布局公路运输业务，提升公司整│
│ │体多式联运作业能力。 │
│ │近年来我国乘用车市场经历了深刻的结构性变革，汽车出口份额持续增加而│
│ │内销市场增速放缓、新能源汽车快速崛起、汽车市场竞争加剧。新的汽车消│
│ │费结构，也影响了汽车物流行业的竞争差异化，以出口为主要增长点的汽车│
│ │行业，其出口物流多以“铁海联运”、“铁路快通”等模式完成，压制了公│
│ │路端运力需求增速。加之，中亚、俄罗斯等周边国家成为我国整车出口的重│
│ │要目的地，该区域为路上丝绸之路的沿线国家，水运效率较低，铁路物流成│
│ │为海运之外的重要补充。公司积极调整业务模式，持续加大在人工上下车环│
│ │节的业务投入，抓住铁路出口市场机遇，西北区域业务收入快速增长。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金股票相结 │
│ │合或法律许可的其他方式进行利润分配。在满足现金分红的条件下，公司每│
│ │个年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%。采用股 │
│ │票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合│
│ │理因素。在公司股票价格与公司股本规模不匹配时，或者董事会认为发放股│
│ │票股利有利于公司全体股东整体利益的其他情况时，可以在满足上述现金分│
│ │红的条件下，提出股票股利分配预案,并提交股东会审议。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│重大合同 │控股孙公司签订1.2亿元传感器类产品采购合同：三羊马2025年7月25日公告│
│ │，公司控股孙公司三羊马智人科技（重庆）有限公司（简称“智人科技”）│
│ │与国内某汽车专用零部件公司签署了《产品采购合同》，由智人科技向客户│
│ │独家供应合同项下约定车型的传感器类产品。合同期限为自2025年7月24日 │
│ │起至2030年7月24日止，合同金额为1.2亿元（不含税）。

三羊开泰，寻羊记，生肖羊年来临之既，第一波12个涨停迎接跨年羊妖。
2026年8月13日